新三板將在5月推出分層機(jī)制，在征求意見稿中，2000萬元股本或做市商家數(shù)不少于6家，成為進(jìn)入創(chuàng)新層的硬性指標(biāo)之一。于是，眾多新三板掛牌公司突擊高送轉(zhuǎn)，送轉(zhuǎn)后的股本“恰好”邁過這一個(gè)門檻；而變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的公司也在不斷增加，以求在“硬件”上達(dá)到創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)。

政策背景

新三板即將推出分層機(jī)制

根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公告，截至2016年3月22日，新三板共有掛牌公司6211家，是滬深兩市25年來上市公司數(shù)量的兩倍有余，按照一周掛牌的數(shù)量計(jì)算，預(yù)計(jì)到年底新三板公司將突破10000家。

根據(jù)時(shí)間表，新三板2015年年報(bào)披露截止日，即4月29日之后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)，自動(dòng)篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司。多名業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，屆時(shí)將有10%左右的公司進(jìn)入創(chuàng)新層。

根據(jù)分層方案，新三板進(jìn)入創(chuàng)新層共有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)一：最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。標(biāo)準(zhǔn)二：近兩年?duì)I收連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%；近兩年平均營收不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。標(biāo)準(zhǔn)三：最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元，做市商家數(shù)不少于6家。

方案同時(shí)提出，達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，須滿足在最近3個(gè)月內(nèi)，實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%。

分析人士稱，從操作層面來看，標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二中的大部分指標(biāo)，注重于企業(yè)的盈利能力和營收能力，這對(duì)企業(yè)而言“非一日之功”，而標(biāo)準(zhǔn)二中的“股本不少于2000萬元”、標(biāo)準(zhǔn)三中的“做市商家數(shù)不少于6家”，操作起來相對(duì)簡單。因此不少準(zhǔn)備沖刺創(chuàng)新層的新三板公司選擇了這兩個(gè)硬性指標(biāo)作為突擊方向。

公司動(dòng)向

新三板公司扎堆高送轉(zhuǎn)

目前，正值新三板年報(bào)披露期，多家公司利用這一機(jī)會(huì)推出高送轉(zhuǎn)方案。值得注意的是，部分公司高送轉(zhuǎn)之后，股本“恰好”邁過了2000萬股本的門檻。

截至3月22日，2015年年報(bào)披露每10股送轉(zhuǎn)超10股方案的新三板公司已超過60家。其中，君實(shí)生物以“10轉(zhuǎn)150”的驚人送配比例，吸引了眾多的眼球，其余送轉(zhuǎn)達(dá)到數(shù)十股的公司更是不在少數(shù)。

資料顯示，君實(shí)生物是一家2012年12月27日才成立的新公司，2015年8月13日掛牌新三板。2013到2015年，君實(shí)生物連續(xù)3年虧損。送轉(zhuǎn)方案實(shí)施后，該公司的總股本將從2756.25萬股直接跳增到4.41億股。

卓杭科技則推出了10股送118股的方案。根據(jù)公司于3月21日發(fā)布的公告，公司以截至2015年12月31日的總股本518.9萬股為基數(shù)，擬向全體股東每10股送80股；同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增38股。權(quán)益分派后總股本為6641.92萬股。

身臨其境推出的送轉(zhuǎn)方案也不容小覷。公司在“權(quán)益分派預(yù)案公告”中寫到，公司計(jì)劃以2015年12月11日總股本220萬股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增105股，共計(jì)轉(zhuǎn)增2310萬股，轉(zhuǎn)增后總股本將增加至2530萬股。

由上表可以看出，這些公司原股本由不足2000萬股，在經(jīng)過高送轉(zhuǎn)后，都超過了2000萬股。

而另外一些企業(yè)則是按照2000萬股本的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行送股，送股不在多，而在恰好。比如，金潤和公告稱，公司擬以總股本1797.3萬股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東實(shí)施每10股轉(zhuǎn)增1.5股，共計(jì)轉(zhuǎn)增269.595萬股，轉(zhuǎn)增后公司總股本將由1797.3萬股增至2066.895萬股。裕榮光電以總股本1800萬股為基數(shù)，以288萬元的資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增1.6股，共計(jì)轉(zhuǎn)增288萬股，轉(zhuǎn)增后公司總股本達(dá)2088萬股。

百余家公司突擊轉(zhuǎn)做市

值得注意的是，變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的公司近來保持快速增長，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公告，每個(gè)交易日有1－3家公司公告轉(zhuǎn)為做市。這種現(xiàn)象，也與新三板的分層設(shè)置方案有關(guān)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，僅僅3月14日至18日這一周里，就有宏力能源、華人匯、華多科技、飛天經(jīng)緯、五新隧裝、科恩銳通、光慧科技、宏遠(yuǎn)電器、麥克韋爾、達(dá)瑞生物、思考投資、天秦小貸在內(nèi)的12家企業(yè)發(fā)布公告，由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式。在3月21日，追日電氣、迅銷科技、恒業(yè)股份等三家公司發(fā)布了“關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式的提示性公告”。其中，追日電氣的公告顯示，其做市商為申萬宏源、華泰證券等9家券商；而迅銷科技、恒業(yè)股份的做市商都為兩家，暫未達(dá)到6家或6家以上券商的要求。按照規(guī)定，券商為新三板公司提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，程序并不復(fù)雜，達(dá)到6家券商并非難事。

此前有媒體統(tǒng)計(jì)，截至2015年年底，大致有450家企業(yè)達(dá)到創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年1月1日到3月22日止，超過150家企業(yè)發(fā)布公告，由協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變更為做市轉(zhuǎn)讓方式，且做市商為6家或6家以上。

分析

擠進(jìn)創(chuàng)新層好處多多

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從制度層面看，分層制度征求意見被看作是2015年新三板最受關(guān)注的政策紅利。對(duì)于整個(gè)新三板市場(chǎng)來說，分層制度的建立，可讓原本處于盲人摸象狀態(tài)的新三板估值體系逐漸明確。而估值體系一旦明確，新三板公司的股權(quán)交易有望逐漸紅火，這既解決了新三板公司的融資問題，也解決了新三板股權(quán)交易的流動(dòng)性問題，可謂一箭雙雕。

財(cái)富證券中小企業(yè)融資部分析師齊千表示，2015年底，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有意推出新三板創(chuàng)新層，當(dāng)時(shí)估計(jì)只有二三百家達(dá)到創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)，目前來看，達(dá)到創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的接近700家。而進(jìn)入創(chuàng)新層的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，第三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)“最近3個(gè)月日均市值不少于6億元，最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元，做市商家數(shù)不少于6家”相對(duì)容易達(dá)到，所以比較多的企業(yè)轉(zhuǎn)為做市商交易。

進(jìn)入創(chuàng)新層的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的，首先，可能會(huì)實(shí)行連續(xù)競價(jià)的交易方式，這將大幅度提升交易的活躍度，是一種制度的優(yōu)化。如果公司本身的資質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況比較好，就可以進(jìn)入創(chuàng)新層。其次，進(jìn)入創(chuàng)新層會(huì)吸引投資者的關(guān)注，比起在6000多家新三板公司中大海撈針般選擇好企業(yè)，創(chuàng)新層的確立，會(huì)減少投資者篩選公司的時(shí)間和精力。第三，對(duì)于企業(yè)來說，進(jìn)入創(chuàng)新層，將要求公司的信息披露更加公正公開，更加規(guī)范，對(duì)企業(yè)管理也是一種約束和督促。

齊升說，從管理層來看，為了促進(jìn)新三板在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，股轉(zhuǎn)公司也將推出許多新的金融產(chǎn)品，比如優(yōu)先股、雙創(chuàng)債（創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司）、私募債等，豐富公司的融資渠道，刺激整個(gè)市場(chǎng)的繁榮。

齊千表示，目前，新三板和主板之間，并沒有轉(zhuǎn)板制度，但如果未來新三板推出轉(zhuǎn)板制度，也可能會(huì)優(yōu)先從創(chuàng)新層考慮。