1—2月僅維持在60%—65%， 而3月22日為73.8%

受原油價格反彈和資金面寬松影響，3月份PTA價格出現(xiàn)了大幅上漲，成功突破前期下跌通道的上沿。后市來看，隨著PTA生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷的上升，PTA上漲動能將逐漸衰竭。

油價可能重回40美元/桶下方

國際原油價格之所以止跌反彈，最主要因素是OPEC與俄羅斯的凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議。雖然1月份OPEC與俄羅斯的原油產(chǎn)量達到了峰值，凍結(jié)產(chǎn)量并沒有對供給過剩產(chǎn)生多大的緩解作用，但是OPEC與俄羅斯開始就油價問題進行合作，一方面說明雙方有意穩(wěn)定油價，另一方面也說明產(chǎn)油國對低油價的抵抗能力已經(jīng)到了極限，這向市場傳達出了積極的信號。

但是，西方對伊朗的石油禁運剛剛結(jié)束，這使得讓伊朗加入凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議無異于繼續(xù)對伊朗實施石油禁運制裁，因此利益的不一致決定了凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議并不能成為改變原油走勢的轉(zhuǎn)折點，原油的上漲很大程度上是凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議對市場心理產(chǎn)生了影響所致。

原本計劃于3月20日舉行的凍產(chǎn)會議，可能會推遲到4月份進行。此外，伊朗3月中旬表示在日產(chǎn)量恢復(fù)到400萬桶之前不考慮凍產(chǎn)，而俄羅斯稱表示理解支持。OPEC3月份的月度報告將今年全年的全球原油需求預(yù)期下調(diào)至3150萬桶/日，比上個月的預(yù)期減少10萬桶/日，相較2015年則增加180萬桶/日。這大大降低了市場對于后期供給過剩緩解的預(yù)期，原油可能重回40美元/桶下方，PTA的成本重心或?qū)⑾乱啤?/p>

PTA行業(yè)開工負(fù)荷上升

根據(jù)企業(yè)規(guī)模的不同，PTA企業(yè)的加工費在400—1200元/噸之間不等。筆者選擇400元/噸的加工費計算PTA的生產(chǎn)成本，這樣能夠更好地反映規(guī)模較大企業(yè)的成本狀況，從而全面揭示PTA行業(yè)的盈虧狀況。

我們發(fā)現(xiàn)，PTA企業(yè)的開工負(fù)荷和行業(yè)利潤呈現(xiàn)出相對良好的負(fù)相關(guān)態(tài)勢，利潤較高時，往往是開工負(fù)荷較低的時候；而虧損較大時，開工負(fù)荷往往都在峰值。事實上，目前PTA行業(yè)正陷入這樣一種輪回之中：由于PTA行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，市場供應(yīng)充足，因此隨著PTA價格的上漲，企業(yè)經(jīng)營狀況的改善，前期停產(chǎn)的企業(yè)會陸續(xù)開工。而隨著企業(yè)開工負(fù)荷的上升，供給壓力逐漸增大，PTA價格又會重新下挫，企業(yè)經(jīng)營狀況將會惡化，從而重新開始限產(chǎn)保價。

由于PTA價格大幅上漲，使得PTA生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)明顯改善，因此近期PTA生產(chǎn)企業(yè)的開工負(fù)荷有了明顯回升，截至3月22日為73.8%，而1—2月僅維持在60%—65%。因此，我們有理由認(rèn)為，隨著供應(yīng)的不斷增加，PTA的價格將會受到打壓。加之，原油后期有可能走弱，這將進一步壓縮PTA的生產(chǎn)成本。

綜上所述，受伊朗不加入凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議和OPEC下調(diào)需求預(yù)期的影響，后期原油價格可能會走弱，這將壓制PTA價格。此外，考慮到目前較高的開工負(fù)荷以及成本下降的預(yù)期，在供應(yīng)壓力和成本塌陷的共同作用下，后期PTA價格走弱的概率較大。