預(yù)計流動性近期將維持相對寬松的局面

 　 受證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率影響，周一券商板塊集體快速拉漲，帶領(lǐng)滬指迅速站上3000點整數(shù)關(guān)口。技術(shù)面來看，股指自上周五突破了近兩個月以來的振蕩箱體區(qū)間后，本周一繼續(xù)放量上漲站上60日均線，且其他5、10、20日均線呈多頭排列，預(yù)示后市反彈還有空間。

　　經(jīng)濟短期企穩(wěn)，通脹預(yù)期回升

　　宏觀方面，統(tǒng)計局3月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月70個大中城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲的城市有47個，價格變動中，最高漲幅為3.6%，最低為下降0.7%。2月70個大中城市中，二手房價格環(huán)比上漲的城市有34個，價格變動中，最高漲幅為6.7%，最低為下降1.1%，顯示房價漲幅進(jìn)一步擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月1—18日，30個大中城市商品房成交面積同比增長90.52%，其中一線城市同比增長65.83%，二線城市同比增長117.47%，反映出商品房銷售仍在放量，且二線城市放量更為明顯。3月1—18日，6大發(fā)電集團耗煤同比增長5.82%，較之前幾個月有所回升，意味著發(fā)電增速也在逐漸改善當(dāng)中。

　　雖然1—2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響，表現(xiàn)不盡如人意，但整體仍是喜憂參半。工業(yè)增加值創(chuàng)2009年開年來最低，社會消費品零售增速也小幅回落。但房地產(chǎn)開發(fā)投資增速時隔兩年首次回升，是今年的亮點。我們從3月中上旬來看，房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，發(fā)電增速改善也意味著工業(yè)需求在回升。種種跡象表明，經(jīng)濟短期企穩(wěn)概率大。

　　物價方面，從農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)來看，3月18日農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)為229，今年春節(jié)期間該指數(shù)最高為234.72。這意味著今年春節(jié)過后，農(nóng)產(chǎn)品的價格并沒有像往年一樣出現(xiàn)大幅回落。這預(yù)示著3月CPI有望繼續(xù)回升。同時，3月大宗商品價格上漲明顯，我們預(yù)計當(dāng)前通脹的預(yù)期有所加強。

　　國內(nèi)外政策偏暖，市場風(fēng)險偏好提升

　　外圍方面，上周四凌晨，美聯(lián)儲3月議息會議聲明超預(yù)期，整體偏鴿派。會議維持利率0.25%—0.5%不變，并且下調(diào)年內(nèi)加息次數(shù)至2次，明顯低于去年12月預(yù)計的4次。受此影響，美元指數(shù)連續(xù)兩天跌幅近1%，美股、大宗商品則大幅上漲，全球市場風(fēng)險偏好明顯提升。雖然市場預(yù)期下一次加息或在4—6月，但短期來看，美聯(lián)儲加息延后、人民幣匯率貶值壓力緩解為國內(nèi)金融市場提供了時間更長的喘息機會。國內(nèi)流動性有望在一段時間內(nèi)維持較為寬松的格局。

　　國內(nèi)方面，上周全國兩會結(jié)束，會議釋放積極信號，對提振投資者信心有較大影響作用。一方面，從3月15日公布的“十三五”規(guī)劃剛要（草案）來看，此前社會關(guān)注度較高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板并沒有出現(xiàn)在其中，這意味著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板可能被推遲。繼注冊制暫緩后，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板也被擱置，短期內(nèi)對穩(wěn)定市場預(yù)期、緩解市場對資金分流的擔(dān)憂有積極作用。另一方面，3月18日證金公司宣布，恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)五個期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資費率。我們認(rèn)為，證金公司本次主動調(diào)低費率，是因為自去年降息以來，轉(zhuǎn)融資費率并沒有同步下調(diào)，本次調(diào)整更多是對利率下行的一次修正。但是融資成本的下降，有助于降低投資者的交易成本，尤其對風(fēng)險偏好較強的融資融券投資者而言，有一定吸引力。

　　總的來看，短期房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖、發(fā)電增速改善顯示經(jīng)濟逐步企穩(wěn)向好。外圍美聯(lián)儲加息延后，使全球風(fēng)險偏好有所提升。全國兩會給市場釋放出積極信號，投資者信心逐步恢復(fù)，我們預(yù)計股指短線繼續(xù)向上是大概率事件。