這邊廂是展唐科技破產(chǎn)倒閉的消息紛紛擾擾，那邊廂是近百家新三板企業(yè)欲轉(zhuǎn)向IPO的咄咄逼人。進(jìn)入新一年，新三板似乎走到了一個(gè)十字路口。

2014年2月，在新三板掛牌的展唐通訊科技（上海）股份有限公司的業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下滑。股價(jià)也從2月初的每股7.6元跌至3月初的每股1.1元，一個(gè)月內(nèi)股價(jià)蒸發(fā)了85.5%。今年2月，該公司宣布停業(yè)整頓，展唐科技董事長兼總經(jīng)理曹剛宣布辭職，一位67歲的“阿姨”接替該職位。

然而，就在人們彷徨之際，一線曙光又照進(jìn)入新三板。根據(jù)證監(jiān)會(huì)意見，“十三五”規(guī)劃綱要?jiǎng)h除了“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”的內(nèi)容。業(yè)內(nèi)人士表示，戰(zhàn)略新興板的被擱置以及5月份即將實(shí)施的新三板分層機(jī)制，將使得新三板迎來更大發(fā)展空間。

新三板迎來更大空間

春節(jié)過后，新三板新增掛牌公司家數(shù)以及發(fā)行股票融資規(guī)模繼續(xù)回升。截至目前，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到5878家，短短3個(gè)月增加了700余家。同時(shí)，新三板市場交易活躍度也繼續(xù)回升，成交金額不斷增加。截至上周末，新三板掛牌公司總市值達(dá)26443.29億元。

事實(shí)上，新三板的融資規(guī)模已經(jīng)超過了創(chuàng)業(yè)板，融資規(guī)模達(dá)1216.17億元。北京市中倫文德律師事務(wù)所合伙人律師李靜告訴《中國企業(yè)報(bào)》記者，隨著新三板的擴(kuò)容，2014—2015年新三板掛牌數(shù)量大幅激增，新三板在資本市場的地位正變得舉足輕重。目前，新三板掛牌數(shù)量已超過A股市場，約為A股市場的1.6倍。另外，新三板總量遠(yuǎn)超主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板。

對于新興戰(zhàn)略板塊不列入“十三五”規(guī)劃給新三板帶來的利好，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝告訴記者，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況下，高層可能不想設(shè)置一個(gè)功能和作用相對重復(fù)的板塊來沖擊市場尚未恢復(fù)的信心，這無疑對新興的新三板帶來利好消息。另外，國務(wù)院決定新三板成為全國性證券交易所，即除滬深兩市外第三個(gè)全國性證券所。符合上市條件的，無需證監(jiān)會(huì)審核直接上市。這些政策會(huì)極大地刺激中小企業(yè)加速掛牌新三板。

“新三板會(huì)保持持續(xù)快速增長?！泵襁M(jìn)中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、溫州中小企業(yè)促進(jìn)會(huì)會(huì)長周德文在接受《中國企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，盡管一些新三板企業(yè)表現(xiàn)不佳，成交有限，融資不暢，但是依然會(huì)成為眾多中小企業(yè)融資的一條重要渠道。他告訴記者，他的團(tuán)隊(duì)去年幫助57家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了新三板掛牌，今年他們計(jì)劃做到150家。

在周德文看來，新三板的低門檻幫助中小企業(yè)打開了一條重要的融資通道。他說，對申請?jiān)谛氯鍜炫频钠髽I(yè)不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，不對其主營業(yè)務(wù)情況做出實(shí)質(zhì)判斷，同時(shí)，也不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新科技企業(yè)。只要具備存續(xù)兩年、主營業(yè)務(wù)突出、公司治理結(jié)構(gòu)合理，運(yùn)作規(guī)范、掛牌公司股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)、主力券商的推薦和督查等條件就可以掛牌上市。正因?yàn)樾氯宓拈T檻較低，包容性較大，且監(jiān)管較規(guī)范，使得從高端科技到飲食娛樂，各行各業(yè)的中小企業(yè)都有了進(jìn)入資本市場嶄露頭角的機(jī)會(huì)。

五大行業(yè)受關(guān)注

Wind數(shù)據(jù)顯示，在新三板掛牌的多家企業(yè)中，只有30%的企業(yè)有過交易。

李靜告訴《中國企業(yè)報(bào)》記者，公募當(dāng)前投資金額最多的前五大行業(yè)分別為金融業(yè)、制造業(yè)、信息傳輸和軟件及信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，這五大行業(yè)，基本組成了當(dāng)前新三板市場成交量的半壁江山。

另外，從融資企業(yè)的行業(yè)分布來看，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)備受青睞，發(fā)行的數(shù)據(jù)大、市場認(rèn)可度比較高，合計(jì)占比90%。從參與發(fā)行的主體來看，外部投資人積極參與市場發(fā)行，超過50%的發(fā)行有私募投資機(jī)構(gòu)參與。此外，掛牌公司綜合協(xié)同融資能力逐步增強(qiáng)，截止到目前，新三板市場共有27家戰(zhàn)略合作銀行，累計(jì)向970家戰(zhàn)略合作公司發(fā)放貸款，覆蓋掛牌公司六成以上，貸款規(guī)模合計(jì)293億元，主要以股權(quán)質(zhì)押貸款為主。

然而，還有更多的企業(yè)沒有受到關(guān)注。流動(dòng)性不足的背后，是企業(yè)很難在市場上拿到融資。例如農(nóng)牧類企業(yè)，故事不豐富,關(guān)注度少,比較難進(jìn)行融資。

事實(shí)上，故事每一天都在發(fā)生。去年，新三板股票如坐過山車，有的上漲幾十乃至上百倍，有的卻跌至一分錢。浙江一家新三板公司的負(fù)責(zé)人劉曉光（化名）告訴記者，去年，海昌華協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)曾從之前的14.5元跌到了0.01元，暴跌了99.93%。同樣是在新三板，隆瑪科技曾漲幅高達(dá)14185.71%。實(shí)際上，上漲百倍的股票也很多。

轉(zhuǎn)向IPO是市場行為

截至2月24日，今年以來已有45家新三板企業(yè)開始了IPO的上市輔導(dǎo)。而根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全年共有54家新三板企業(yè)接受了上市輔導(dǎo)。如此，目前已有上百家欲轉(zhuǎn)向IPO市場。

相對于整個(gè)新三板市場，接受IPO輔導(dǎo)的還是少數(shù)。周德文告訴《中國企業(yè)報(bào)》記者，有的企業(yè)也是希望通過新三板練練兵，等成熟之后再轉(zhuǎn)向IPO主板上市。

而在武漢九生堂生物科技股份有限公司董事長鄒遠(yuǎn)東看來，很多新三板企業(yè)根本就不想上主板。他告訴記者，無論是新三板掛牌、還是主板或者創(chuàng)業(yè)板上市，都是企業(yè)根據(jù)市場以及自身的條件和發(fā)展需求作出的選擇，并沒有唯一性。新三板企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展需要轉(zhuǎn)向IPO也是市場行為。

對于那些留在新三板的企業(yè)，要避免非理性發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。李靜告訴《中國企業(yè)報(bào)》記者，當(dāng)新三板的造富機(jī)會(huì)被不斷放大時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)也在急速擴(kuò)大。另外，新三板對掛牌企業(yè)沒有盈利要求，相對主板、創(chuàng)業(yè)板等上市公司，新三板市場有不少企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營性較差，處于成長中的新興企業(yè)本身就處于燒錢狀態(tài)，更容易出現(xiàn)資金問題。

宋清輝也對記者表示，流通性不足是新三板市場亟須解決的主要問題，而新三板分層制度無疑激活了新三板市場的交易活躍度。他分析，新三板分層制度是新三板目前最為確定的制度性紅利，將顯著提振市場參與者的信心。此外，新三板企業(yè)亦需要外部環(huán)境的支持，更需要企業(yè)自身“過硬”，并能夠通過新聞媒體把自身的亮點(diǎn)和核心競爭優(yōu)勢向資本市場完美地展現(xiàn)出來，獲得資本的關(guān)注和支持，流動(dòng)性問題自然迎刃而解。這是一個(gè)酒香也怕巷子深的年代。