今年6月A股將再度迎來重要時刻，MSCI將就其新興市場指數(shù)是否納入A股作出決斷。去年MSCI“年度大考”之際，A股沒能被MSCI接納，但也沒被徹底拒之門外。

美銀美林策略師崔巍等今日稱，中國尚未充分化解主要擔憂，包括資本流動限制、額度分配流程與受益人所有權的問題。鑒于當前優(yōu)先任務是穩(wěn)定人民幣匯率，預計政府6月之前完全解決這些問題的可能性較低，A股2016年納入MSCI指數(shù)機率較低。

萬億資金拂面 A股在等待

摩根士丹利資本國際公司（MSCI）客戶囊括了98%的全球頂級基金。在北美及亞洲，超過90%的機構性國際股本資產(chǎn)以MSCI指數(shù)為標的。MSCI新興市場指數(shù)是衡量發(fā)達地區(qū)之外股市表現(xiàn)且追蹤數(shù)最多的基準指數(shù)。

納入MSCI新興市場指數(shù)就是納入了MSCI指數(shù)體系，對MSCI全球、新興市場、亞太指數(shù)的權重都會產(chǎn)生影響。市場普遍認為，鑒于有大量追蹤該指數(shù)的外資基金，若A股納入MSCI新興市場指數(shù)，將促進外部資金流入，最大資金流入規(guī)?？赡芙咏f億人民幣。

去年6月10日，MSCI發(fā)布新聞稿稱，尚未準備好將A股納入該公司的基準新興市場指數(shù)。不過，A股仍在2016年的審核名單上。在有關市場準入等重要問題解決后，預計將A股納入到其指數(shù)中，將和中國證監(jiān)會成立一個工作組來解決這些問題。

我們在2015年的咨詢中了解到，全球主要投資者都渴望中國A股進一步自由化，尤其是份額分配過程、資本流動性限制以及投資實益所有權問題。因為MSCI客戶群很大并且分散，我們必須確保剩余問題以有序、透明的方式解決。

MSCI將彈性處理中國A股納入其指數(shù)的時間表，不會局限于年度檢討的時間安排。一旦上述問題解決后，就會將中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)。

事實上，2013年6月開始，關于將A股MSCI新興市場指數(shù)的可能性，MSCI公司研究人員不僅與養(yǎng)老金、專業(yè)基金經(jīng)理和經(jīng)紀商們進行了協(xié)商，而且與中國監(jiān)管機構就市場參與者的擔心和期望交換了意見。

MSCI表示，他們得知“全球主要投資者希望中國市場進一步自由化”。協(xié)商期間納入A股的提議曾一度被駁回，原因是有投資者認為，A股市場不夠開放。

MSCI競爭對手富時(FTSE)指數(shù)去年5月26日搶先推出兩個納入Ａ股的新興市場過渡性指數(shù)，中國證監(jiān)會隨即公開贊賞富時的積極態(tài)度。

MSCI：將于4月初再度咨詢 預計6月會做出決定

在經(jīng)歷股災動蕩之后，MSCI去年9月曾表示，中國市場震蕩及政府干預不影響該司對A股是否納入MSCI新興市場指數(shù)的決定。中國股市波動對該司決定“絕對沒有影響”，中國市場“只是在進行修正，結構上來講，什么都沒有改變?！?/p>

去年11月13日MSCI首次把在美國上市的中概股納入MSCI新興市場指數(shù)和MSCI中國指數(shù)，調(diào)整結果于12月1日生效。

東方證券表示，A股被納入MSCI新興市場指數(shù)的條件可能包括：擴大滬港通額度、開啟深港通、QDII2等（包括交易便利和稅收體驗讓接盤俠覺得爽）。

中國外管局今年2月發(fā)文，將對合格境外機構投資者（QFII）外匯管理制度進行改革。放寬單家QFII機構投資額度上限，將QFII投資本金鎖定期從一年縮短為3個月，對投資本金不再設置匯入期限要求。

MSCI隨后表示，取消額度申請，以及將額度分配與國際投資者的資產(chǎn)規(guī)模關聯(lián)是“重要步驟”，歡迎中國放寬QFII投資限制；將于4月初再度進行咨詢，預計6月會就納入部分A股做出最終決定。

繼政府工作報告提出“中國今年適時啟動深港通”后，李克強明確表示力爭年內(nèi)開通。分析師稱，深港通會對6月A股納入MSCI指數(shù)起到助推作用。

民生證券研報指出，即使A股納入MSCI，客觀來說，實質(zhì)影響并不大，未來A股走勢仍取決于國內(nèi)基本面。

所有投資A股的資金仍舊要借助QFII與RQFII的通道，且都需要經(jīng)過審批；

從國際經(jīng)驗看，被完全納入到新興市場指數(shù)是個長期過程。從最具借鑒意義的韓國和臺灣來看，自首次一定比例計入MSCI新興市場指數(shù)到全部比例計入，分別耗時6年與9年。

初步納入比例較低，增量資金有限。如果以5%比例納入，資金流入約78億美金。當A股全部納入到MSCI指數(shù)中時（100%），資金流入約1545億美金。