預(yù)計(jì)流動(dòng)性近期將維持相對(duì)寬松的局面

 　受證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率影響，周一券商板塊集體快速拉漲，帶領(lǐng)滬指迅速站上3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。技術(shù)面來(lái)看，股指自上周五突破了近兩個(gè)月以來(lái)的振蕩箱體區(qū)間后，本周一繼續(xù)放量上漲站上60日均線，且其他5、10、20日均線呈多頭排列，預(yù)示后市反彈還有空間。

　　經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，通脹預(yù)期回升

　　宏觀方面，統(tǒng)計(jì)局3月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市有47個(gè)，價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為3.6%，最低為下降0.7%。2月70個(gè)大中城市中，二手房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲的城市有34個(gè)，價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為6.7%，最低為下降1.1%，顯示房?jī)r(jià)漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月1—18日，30個(gè)大中城市商品房成交面積同比增長(zhǎng)90.52%，其中一線城市同比增長(zhǎng)65.83%，二線城市同比增長(zhǎng)117.47%，反映出商品房銷售仍在放量，且二線城市放量更為明顯。3月1—18日，6大發(fā)電集團(tuán)耗煤同比增長(zhǎng)5.82%，較之前幾個(gè)月有所回升，意味著發(fā)電增速也在逐漸改善當(dāng)中。

　　雖然1—2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響，表現(xiàn)不盡如人意，但整體仍是喜憂參半。工業(yè)增加值創(chuàng)2009年開年來(lái)最低，社會(huì)消費(fèi)品零售增速也小幅回落。但房地產(chǎn)開發(fā)投資增速時(shí)隔兩年首次回升，是今年的亮點(diǎn)。我們從3月中上旬來(lái)看，房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖，發(fā)電增速改善也意味著工業(yè)需求在回升。種種跡象表明，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)概率大。

　　物價(jià)方面，從農(nóng)業(yè)部公布數(shù)據(jù)來(lái)看，3月18日農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)為229，今年春節(jié)期間該指數(shù)最高為234.72。這意味著今年春節(jié)過(guò)后，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格并沒(méi)有像往年一樣出現(xiàn)大幅回落。這預(yù)示著3月CPI有望繼續(xù)回升。同時(shí)，3月大宗商品價(jià)格上漲明顯，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前通脹的預(yù)期有所加強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)外政策偏暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

　　外圍方面，上周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議聲明超預(yù)期，整體偏鴿派。會(huì)議維持利率0.25%—0.5%不變，并且下調(diào)年內(nèi)加息次數(shù)至2次，明顯低于去年12月預(yù)計(jì)的4次。受此影響，美元指數(shù)連續(xù)兩天跌幅近1%，美股、大宗商品則大幅上漲，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。雖然市場(chǎng)預(yù)期下一次加息或在4—6月，但短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息延后、人民幣匯率貶值壓力緩解為國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)提供了時(shí)間更長(zhǎng)的喘息機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有望在一段時(shí)間內(nèi)維持較為寬松的格局。

　　國(guó)內(nèi)方面，上周全國(guó)兩會(huì)結(jié)束，會(huì)議釋放積極信號(hào)，對(duì)提振投資者信心有較大影響作用。一方面，從3月15日公布的“十三五”規(guī)劃剛要（草案）來(lái)看，此前社會(huì)關(guān)注度較高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板并沒(méi)有出現(xiàn)在其中，這意味著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板可能被推遲。繼注冊(cè)制暫緩后，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板也被擱置，短期內(nèi)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、緩解市場(chǎng)對(duì)資金分流的擔(dān)憂有積極作用。另一方面，3月18日證金公司宣布，恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)五個(gè)期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資費(fèi)率。我們認(rèn)為，證金公司本次主動(dòng)調(diào)低費(fèi)率，是因?yàn)樽匀ツ杲迪⒁詠?lái)，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率并沒(méi)有同步下調(diào)，本次調(diào)整更多是對(duì)利率下行的一次修正。但是融資成本的下降，有助于降低投資者的交易成本，尤其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)的融資融券投資者而言，有一定吸引力。

　　總的來(lái)看，短期房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖、發(fā)電增速改善顯示經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)向好。外圍美聯(lián)儲(chǔ)加息延后，使全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。全國(guó)兩會(huì)給市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)，投資者信心逐步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)股指短線繼續(xù)向上是大概率事件。