宏觀策略

二季度仍存反彈時(shí)間窗口。（1）投資時(shí)鐘階段性轉(zhuǎn)為正面。經(jīng)濟(jì)需求好于預(yù)期，政策依然寬松，通脹預(yù)期階段性上升，債券信用債反彈說(shuō)明市場(chǎng)情緒對(duì)于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂在修復(fù)，CRB 指數(shù)同比已經(jīng)企穩(wěn)回升。（2）政策環(huán)境偏暖。3 月18 日中證金公司宣布，恢復(fù)轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)五個(gè)期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資費(fèi)率。兩會(huì)發(fā)布“十三五”規(guī)劃草案刪除了戰(zhàn)略新興板內(nèi)容和“注冊(cè)制”暫緩的政策，短期內(nèi)緩解了投資者對(duì)于增加供給分流資金的擔(dān)憂。（3）從資金來(lái)看，3 月、4 月定增解禁相對(duì)較少，上周外部資金小幅流入，供需格局相對(duì)改善。（4）繼續(xù)推薦漲價(jià)細(xì)分行業(yè)，如化工、有色、養(yǎng)殖等；隨著市場(chǎng)回暖，主題熱度也有望提升，建議關(guān)注近期事件催化較多的智能汽車、云計(jì)算、能源互聯(lián)網(wǎng)等。

行業(yè)公司

上海市場(chǎng)新能源汽車地補(bǔ)政策預(yù)覽：我們觀察到汽車之家媒體近日透露了2016-17 年上海市新能源汽車地方補(bǔ)貼政策文件的一些片段，由于官方尚未表態(tài)，文件屬實(shí)與否尚無(wú)法證實(shí)。文件重點(diǎn)如下：1）整體而言，補(bǔ)貼退坡，其中純電動(dòng)乘用車最高補(bǔ)貼3 萬(wàn)元，而插電混動(dòng)汽車中僅榮威550 可獲得最高補(bǔ)貼2.4 萬(wàn)元，比亞迪秦/唐/廣汽傳祺GA5僅可獲得1 萬(wàn)元補(bǔ)貼；2）客車與物流車補(bǔ)貼亦減碼，純電動(dòng)客車，以10-12 米為例，最高補(bǔ)貼25 萬(wàn)元，相當(dāng)于國(guó)補(bǔ)的一半。新能源物流車的度電補(bǔ)貼也縮水至1500 元；3）唯燃料電池補(bǔ)貼加碼，燃料電池乘用車，輕型商用車，重型商用車補(bǔ)貼，較國(guó)補(bǔ)高10 萬(wàn)，分別為30 萬(wàn)，40 萬(wàn)，60 萬(wàn)；4) 文件還提到了補(bǔ)貼退坡的要求，按照2014 年初以來(lái)單一品牌在上海累計(jì)銷量數(shù)字退坡，乘用車銷售在4 萬(wàn)輛以內(nèi)，地補(bǔ)*1，銷量在4-6 萬(wàn)臺(tái)，則地補(bǔ)*0.5，6 萬(wàn)臺(tái)之后，不予補(bǔ)貼。整體而言，我們認(rèn)為上海對(duì)新能源汽車的補(bǔ)貼力度是要弱于2015 年，2015 年上海共推廣了4.4 萬(wàn)臺(tái)新能源汽車，市場(chǎng)份額在12%左右。我們維持對(duì)新能源汽車板塊的謹(jǐn)慎看法。