徽商觀點(diǎn)：

三月初在兩會(huì)維穩(wěn)預(yù)期下，期指表現(xiàn)強(qiáng)勁，連續(xù)大幅反彈，前期IF表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，IC相對(duì)較弱，昨日在創(chuàng)業(yè)板的帶動(dòng)下IC達(dá)到近期新高。前期投資者認(rèn)為是兩會(huì)行情，參與意愿較低，但資金的持續(xù)流入帶動(dòng)賺錢效應(yīng)，必然吸引投資者進(jìn)一步跟進(jìn)。兩會(huì)已經(jīng)閉幕，期間監(jiān)管層可謂釋放了多重利好，短期市場(chǎng)或?qū)⒃俣然钴S。兩會(huì)期間資金維穩(wěn)破壞了股市的技術(shù)結(jié)構(gòu)，需要一波趨勢(shì)行情來(lái)修復(fù)。市場(chǎng)之前大多預(yù)計(jì)延續(xù)之前的下跌趨勢(shì)，但就昨日走勢(shì)來(lái)看，可能已經(jīng)走出與多數(shù)人預(yù)測(cè)相反的行情。下面分別從技術(shù)面、宏觀經(jīng)濟(jì)、消息面、資金面對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析。這里我們認(rèn)為短期反彈將延續(xù)，長(zhǎng)期趨勢(shì)仍未變。

技術(shù)分析

首先從上證指數(shù)15分鐘級(jí)別走勢(shì)來(lái)進(jìn)行一下短期的走勢(shì)分析。從圖1中可以看出1月份在15分鐘級(jí)別的K線圖已經(jīng)形成兩個(gè)完整的盤整，第一個(gè)區(qū)間大概為2850-3050，第二個(gè)區(qū)間大概為2640-2750。所以當(dāng)時(shí)認(rèn)為2月份會(huì)延伸出日線級(jí)別的反彈，可以看到2月份從第二個(gè)區(qū)間的2670反彈至第一個(gè)區(qū)間的2930附近，形成了一個(gè)日線級(jí)別的盤整，之后按技術(shù)分析來(lái)說(shuō)應(yīng)該延續(xù)下跌尋找真正的日線底部。后期由于維穩(wěn)資金的介入，下跌趨勢(shì)被終止，開始了新一輪的反彈。兩會(huì)期間市場(chǎng)投資者普遍參與意愿較低，認(rèn)為后期將延續(xù)下跌趨勢(shì)。但是昨日創(chuàng)業(yè)板大漲創(chuàng)出新高，帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍，預(yù)期近期這里會(huì)形成一輪向上的趨勢(shì)修復(fù)技術(shù)結(jié)構(gòu)。反彈壓力位從15分鐘級(jí)別來(lái)看，前一個(gè)盤整區(qū)間的上邊界的3050將是一個(gè)較大的阻力位，不會(huì)偏離這里太遠(yuǎn)。從圖2中可以看出，日線上這里的下跌被終止，可能會(huì)形成一個(gè)與去年10月后反彈相比較的反彈，但是反彈幅度可能較弱。

圖1：上證指數(shù)15分鐘K線圖

圖2：上證指數(shù)日K線圖

雖然從中短期來(lái)看上證指數(shù)并不悲觀，但是從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看并不樂(lè)觀，股市目前已經(jīng)處于熊市。從上證指數(shù)月K線圖來(lái)看，目前5月與10月依舊處于下行趨勢(shì)，且上證指數(shù)離5月均線有較遠(yuǎn)距離。長(zhǎng)期來(lái)看仍處于下跌趨勢(shì)，但是對(duì)比前一輪月線的修復(fù)行情，這里可能也會(huì)形成一輪稍顯弱勢(shì)的月線修復(fù)。

圖3：上證指數(shù)月K線圖

宏觀經(jīng)濟(jì)

中國(guó)海關(guān)總署2016年3月8日公布的數(shù)據(jù)顯示：2月我國(guó)進(jìn)出口總值2196.97億美元，同比下降20.8%。其中出口1261.45億美元，同比下降25.4%；進(jìn)口935.52億美元，同比下降13.8%。中國(guó)2月出口大跌遠(yuǎn)超預(yù)期，同比創(chuàng)2009年5月以來(lái)最大降幅,不過(guò)進(jìn)口降幅收窄。如果考慮季節(jié)性，總體衡量今年前兩個(gè)月的出口規(guī)模，同比增速在-18%左右，仍處于歷史同期的低點(diǎn)，接近2009 年的水平。3月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.3%，環(huán)比1.6%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比-5.3%，環(huán)比-0.3%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.8%，環(huán)比-0.5%。2月份公布的官方制造業(yè)PMI為49.0，連續(xù)7個(gè)月處于枯榮線以下。

綜合上述宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面難言樂(lè)觀。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗壓縮外需導(dǎo)致出口萎縮，國(guó)內(nèi)在政策面的支撐下短期或有改善，中期仍不容樂(lè)觀。

圖4：中國(guó)GDP與CPI

消息面：

本次兩會(huì)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了規(guī)劃。在政府的報(bào)告中：今年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定為6.5%-7%；廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)13%；社會(huì)融資余額在13%左右?？偟膩?lái)看目前的貨幣與財(cái)政政策都較寬松。尤其值得關(guān)注的是在2016年的政府報(bào)告里未提到“注冊(cè)制”，意味著注冊(cè)制或?qū)⑼七t。上周末劉士余主席發(fā)言明確，中證金中短期內(nèi)不會(huì)退出；深港通今年肯定通。昨日李克強(qiáng)總理答記者問(wèn)：現(xiàn)在內(nèi)地和香港正在密切磋商，力爭(zhēng)今年開通深港通。近期消息稱創(chuàng)業(yè)板基本確定會(huì)納入深港通標(biāo)的。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC決議宣布維持聯(lián)邦基金利率0.25%~0.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)還下調(diào)了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，利率點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)有兩次加息，較去年12月時(shí)的四次加息大幅減少。FOMC決議公布后，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，美股逆轉(zhuǎn)此前跌幅迅速上漲，黃金急漲，美元轉(zhuǎn)跌。綜合來(lái)看，近期監(jiān)管層頻頻釋放利好消息，外圍市場(chǎng)消息亦利多中國(guó)股市。

資金面：

短期的預(yù)測(cè)可以從資金上來(lái)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。從圖4中可以看出截至3月16日，融資融券余額大概只有8291億，與2104年12月上證指數(shù)相同點(diǎn)位的9000億相比明顯偏低。這里可以觀察一下去年9月份兩融余額的變化。在上證指數(shù)弱勢(shì)橫盤的時(shí)候，兩融余額明顯持續(xù)下行至9067億，之后在外圍市場(chǎng)的刺激下開啟了一輪較強(qiáng)的反彈。這一輪兩會(huì)期間可以看到大盤也是弱勢(shì)震蕩，融資余額持續(xù)下降至8291億。這里在兩會(huì)持續(xù)釋放利好以及外圍市場(chǎng)利好消息刺激下或?qū)㈤_啟一輪反彈，但是反彈幅度可能較上一輪偏弱。

從圖5中可以看出，近期的資金流向已經(jīng)從單邊凈流出到出現(xiàn)了凈流入。最近14個(gè)交易日A股凈流出362億，其中主板凈流出27億，滬深300凈流入362億，中小板凈流出209億，創(chuàng)業(yè)板凈流出125億。這里給出的資金流向統(tǒng)計(jì)可能會(huì)有誤差，但是仍然可以看出一些有趣的現(xiàn)象：權(quán)重股凈流入較多，說(shuō)明維穩(wěn)資金不退出的情況下后期指數(shù)下跌的空間較小。中小投資持幣觀望，后期的拉升較容易。從昨日的走勢(shì)可以看出，權(quán)重指數(shù)維穩(wěn)，強(qiáng)勢(shì)拉起創(chuàng)業(yè)板帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍。后期場(chǎng)外觀望的資金會(huì)逐漸參與進(jìn)來(lái)，反彈延續(xù)仍然可期

圖5：上證指數(shù)與融資余額對(duì)比圖

圖6：A股主要板塊資金流向

投資策略分析

結(jié)合技術(shù)分析、消息面、資金面以及宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)看，短期股指跟隨A股或?qū)⒀永m(xù)反彈，關(guān)注上證指數(shù)2930的阻力位，突破大概率看致3050附近。昨日創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)陽(yáng)突破前高，短期或?qū)⒊霈F(xiàn)震蕩調(diào)整。股票操作上可適當(dāng)建倉(cāng)未大幅上漲的中小創(chuàng)板相關(guān)板塊個(gè)股。股指操作上IC低位多單可繼續(xù)持有，另外可于近期上證指數(shù)低點(diǎn)建立少量IF和IH的多單。