昨日大連PVC期貨突破10月份以來(lái)的疲弱盤(pán)整態(tài)勢(shì)，量?jī)r(jià)齊升。PVC主力合約V1001當(dāng)日上漲220元，漲幅3.26％，收盤(pán)價(jià)格6960元/噸。與此同時(shí)，持倉(cāng)量增加3萬(wàn)手，使得總持倉(cāng)重新上升到10萬(wàn)手的水平；成交量放大至兩個(gè)多月來(lái)新高，達(dá)到39萬(wàn)手。這種向上勢(shì)頭能否再次演繹成一波像7月份一樣的漲勢(shì)呢？筆者認(rèn)為，后市PVC反彈高度有限（7200元/噸水平），當(dāng)前窄幅震蕩態(tài)勢(shì)難改。

　　首先分析一下PVC期貨價(jià)格大漲的主要原因。第一，電價(jià)上調(diào)政策預(yù)期影響市場(chǎng)，PVC成本抬升成為利多因素。國(guó)家發(fā)改委新一輪的針對(duì)天然氣和電價(jià)的改革正在積極地籌備當(dāng)中。調(diào)整框架規(guī)定，新一輪電力調(diào)價(jià)涉及發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和電網(wǎng)企業(yè)的終端銷(xiāo)售電價(jià)，其中，終端電價(jià)的上調(diào)幅度預(yù)計(jì)將在每千瓦時(shí)2分左右。終端電價(jià)的上調(diào)預(yù)期是PVC的利好因素。對(duì)于國(guó)內(nèi)主流的電石法PVC來(lái)說(shuō)，電石60％的成本都是電力，通過(guò)測(cè)算，上調(diào)2分/度的電價(jià)將增加PVC生產(chǎn)成本150元/噸左右。

　　第二，天氣因素阻礙PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)正常流通。進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，北方需求的降低明顯壓制了PVC現(xiàn)貨價(jià)格和銷(xiāo)售量。PVC南方市場(chǎng)受到房地產(chǎn)行業(yè)的刺激（房?jī)r(jià)的持續(xù)回暖走高），存在部分的剛性需求，這就造成了區(qū)域內(nèi)貨源的緊張，導(dǎo)致PVC價(jià)格和成交要明顯強(qiáng)于PVC北方市場(chǎng)，這就產(chǎn)生了區(qū)域貿(mào)易的空間。近來(lái)的惡劣天氣給區(qū)域運(yùn)輸造成困難，比如大秦線(xiàn)以及西北地區(qū)的鐵路運(yùn)輸量。在這種情況下，生產(chǎn)商和貿(mào)易商都存在進(jìn)一步提價(jià)的意愿。這也造成了PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)的走暖，為期貨價(jià)格提供支撐。

　　此外值得注意的是，美元的疲弱、原油的穩(wěn)步走強(qiáng)以及國(guó)內(nèi)能源化工品種PTA和LLDPE的反彈，都使得處于相對(duì)低位的PVC容易成為資金關(guān)注的品種。而明年1季度經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，將促使PVC價(jià)格重心的爬升。

　　其次，分析一下這三個(gè)因素共同造就PVC的大幅上漲行情能否持續(xù)，這需要關(guān)注上述兩點(diǎn)基本面因素的變化情況。

　　第一，成本難以真正傳導(dǎo)到PVC現(xiàn)貨價(jià)格。電力價(jià)格的上調(diào)無(wú)疑會(huì)提高電石價(jià)格，造成PVC成本向上遞推。但是根據(jù)之前的電石價(jià)格和國(guó)內(nèi)電石法PVC主流價(jià)格的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，成本（電石價(jià)格）同PVC價(jià)格的相關(guān)性較小。對(duì)于大多數(shù)自有礦、自備電的企業(yè)，其成本增加幅度有限。即使電石成本增加，在需求沒(méi)有實(shí)際好轉(zhuǎn)的情況下，難以傳導(dǎo)到PVC價(jià)格上面，只能以抵消企業(yè)利潤(rùn)的方式通過(guò)PVC生產(chǎn)企業(yè)自身消化。

　　第二，天氣因素難以真正影響市場(chǎng)格局。當(dāng)前PVC整體行業(yè)的開(kāi)工率維持較低水平53％左右，龐大的產(chǎn)能并未有效釋放。基本面利多因素促使的價(jià)格抬升，只能存在于兩者的時(shí)間差值當(dāng)中，除非真正經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來(lái)了需求的放大，而現(xiàn)在看來(lái)這種需求好轉(zhuǎn)還沒(méi)有真正啟動(dòng)。貿(mào)易商和生產(chǎn)商主動(dòng)抬高價(jià)格，而實(shí)際成交量繼續(xù)低迷的情況是不能夠產(chǎn)生真正的大行情的。

　　因此，筆者認(rèn)為，突然的利多消息和資金傾向觸發(fā)了PVC價(jià)格重心逐步上移的過(guò)程，這種反彈行情方式不會(huì)以快速拉升方式進(jìn)行。當(dāng)前PVC反彈幅度有限，后市仍將窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。