在資本市場(chǎng)，歷年來(lái)的造假者時(shí)有發(fā)生，“打假”儼然成了當(dāng)今資本市場(chǎng)不可或缺的重要環(huán)節(jié)。而對(duì)于掛牌新三板的企業(yè)和參與新三板市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)和規(guī)范運(yùn)作是立足之本，任何業(yè)績(jī)?cè)旒俸吞摷俳灰椎榷继用摬涣藨土P命運(yùn)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行了110次監(jiān)管，涉及46家掛牌企業(yè)、31家券商、1家中介機(jī)構(gòu)，監(jiān)管次數(shù)和涉及到的企業(yè)數(shù)量是2014年的6倍多。

進(jìn)入2016年，造假、違規(guī)的行為仍在不斷攀升。截至3月11日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)作出了19次自律監(jiān)管措施，其中針對(duì)券商的有9次，涉及到的企業(yè)數(shù)量有6家。

和A股一樣，新三板的“造假”行為也包括業(yè)績(jī)?cè)旒?、涉嫌?nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、大股東違規(guī)減持等。

新三板在線(xiàn)根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)查處信息以及公開(kāi)資料，整理出新三板“造假”五大案例，希望投資者擦亮眼睛，對(duì)弄虛作假、惡意違規(guī)的公司和機(jī)構(gòu)提高警惕，一并凈化新三板市場(chǎng)。

案例一：利用關(guān)聯(lián)大客戶(hù)，虛假交易推高銷(xiāo)售額

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，于2006年成立的參仙源直到2012年時(shí)企業(yè)還處于虧損狀態(tài)，而到了2013年參仙源卻奇跡般的扭虧為盈，營(yíng)收驟增至1.98億元，凈利潤(rùn)高達(dá)1.15億元。

強(qiáng)勢(shì)逆襲的背后，到底是如勵(lì)志故事般的商業(yè)奇跡還是不法手段下的造假大戲，引發(fā)了人們深思同時(shí)也引起了證監(jiān)會(huì)的注意。果不其然2015年7月，證監(jiān)會(huì)終于出手立案調(diào)查參仙源。

那么參仙源是如何造假的呢？其實(shí)手段并不復(fù)雜，通過(guò)調(diào)查我們發(fā)現(xiàn)，從2013年起參仙源的主要產(chǎn)品“野人參”的主要買(mǎi)家只有一個(gè)，那就是由北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司控股的參仙源酒業(yè)，可以說(shuō)參仙源的絕大部分盈利來(lái)源于參仙源酒業(yè)的銷(xiāo)售合作，參仙源酒業(yè)成了參仙源不折不扣的“衣食父母”。那么參仙源的這位“干爹”到底是什么來(lái)頭呢？   

追溯下去，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，一方面在公司2014年11月27日發(fā)布的《轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》中，參仙源酒業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為北大醫(yī)療集團(tuán)持股51%，北京碧水投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“碧水投資”）持股49%，而這里的碧水投資便是于成波及其夫人全資控股的，且根據(jù)參仙源2014年年報(bào)披露，北大醫(yī)療集團(tuán)已于2014年10月到11月將所持參仙源酒業(yè)的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給碧水投資，也就是說(shuō)參仙源酒業(yè)已被于成波全資控股；另一方面，于成波的碧水投資在當(dāng)時(shí)就已經(jīng)持有了參仙源約88%股權(quán)，于成波本人更是參仙源的實(shí)際控制人。

由此不難推斷，參仙源于參仙源酒業(yè)之間所謂的大交易額的營(yíng)銷(xiāo)往來(lái)根本就是一場(chǎng)自導(dǎo)自演的買(mǎi)賣(mài)大戲罷了。而像這種通過(guò)利用關(guān)聯(lián)大客戶(hù)虛假交易的手段，實(shí)現(xiàn)高銷(xiāo)售額的假象來(lái)欺騙投資者的把戲，在資本市場(chǎng)中早已司空見(jiàn)慣。

2015年7月21日，參仙源公告稱(chēng)因公司涉嫌違反證券法律、法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。

案例二：粉飾報(bào)表，自我包裝升值

新三板擴(kuò)容已快近兩年，面對(duì)大量的新三板公司，如何選擇一家經(jīng)營(yíng)良好的公司作為投資對(duì)象是對(duì)投資者的一大考驗(yàn)。而要想在眾多股票中選到一只優(yōu)質(zhì)股，查看公司的年度報(bào)表是基礎(chǔ)，出于這一點(diǎn)考慮，部分企業(yè)為了更好的融資，開(kāi)始打起來(lái)報(bào)表的“歪腦筋”。于是一大批經(jīng)過(guò)粉飾包裝后的公司報(bào)表，浮現(xiàn)在了新三板市場(chǎng)中。

以現(xiàn)代農(nóng)裝為例?，F(xiàn)代農(nóng)裝是中國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化科學(xué)研究院（下稱(chēng)“農(nóng)機(jī)院”）下屬的專(zhuān)業(yè)從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的高新技術(shù)企業(yè)。其掛牌之日起便憑借著高科技的吸引力和特有的科研背景備受廣大投資者青睞。

而現(xiàn)實(shí)也正如市場(chǎng)預(yù)期一般，現(xiàn)代農(nóng)裝2006年在新三板掛牌以來(lái)便不負(fù)眾望的保持業(yè)績(jī)連續(xù)6年近5倍的高速增長(zhǎng)，其中2010年和2011年凈利潤(rùn)更是高達(dá)7400萬(wàn)，此時(shí)的現(xiàn)代農(nóng)裝成了新三板中當(dāng)之無(wú)愧的“吸金”明星企業(yè)。然而在實(shí)現(xiàn)幾輪融資后，2013年年報(bào)卻讓人大跌眼鏡：巨虧近6900萬(wàn)元！而在此之前公布的2013年中報(bào)還顯示盈利1574萬(wàn)元。短短半年內(nèi)現(xiàn)代農(nóng)裝這家明星企業(yè)到底發(fā)生了什么？

有投資者質(zhì)疑,“2013年12月27日繳的（定增）款，12月31日截止的年報(bào)就發(fā)生巨額虧損，此前我們收到的所有材料中都沒(méi)有任何相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示，公司怎能不知情，難道不是虛假陳述？”面對(duì)廣大投資者對(duì)現(xiàn)代農(nóng)裝報(bào)表造假的質(zhì)疑，現(xiàn)代農(nóng)裝負(fù)責(zé)人一直“不予置評(píng)”，并拒絕提供更多細(xì)節(jié)。

而這場(chǎng)愈演愈熱的業(yè)績(jī)鬧劇也驚動(dòng)了證監(jiān)會(huì)，2015年5月14日現(xiàn)代農(nóng)裝發(fā)布了《關(guān)于收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查通知書(shū)的公告》。

案例三：內(nèi)幕交易，擾亂價(jià)格信號(hào)

在A股市場(chǎng)，百元以上的股價(jià)已是鳳毛麟角，而在新三板市場(chǎng)，卻已有了千元高價(jià)股。光從這一點(diǎn)上來(lái)看，新三板這位小弟的吸金能力對(duì)于主板老大哥而言，并不遜色。然而，高價(jià)股的背后是否真的符合市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律，其背后是新三板市場(chǎng)的大紅大火還是存在人為操縱卻不得不引起人們的警惕？

在4個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價(jià)從一百元到上千元的瘋狂上漲，甚至出現(xiàn)了近10萬(wàn)元一股的報(bào)單，不用我多說(shuō)大家都能馬上想到，這就是新三板掛牌公司華恒生物曾經(jīng)的驚人股價(jià)表現(xiàn)。

2015年3月26日當(dāng)天共有三筆協(xié)議成交，其中一筆成交價(jià)高達(dá)758元，另外兩筆成交價(jià)也超過(guò)700元。而上述三筆交易的買(mǎi)賣(mài)雙方證券賬戶(hù)均來(lái)源于神秘“中山幫”既中信證券中山市中山四路證券營(yíng)業(yè)部，而買(mǎi)方則都是“譚均豪”。至此，華恒生物相關(guān)交易方涉嫌內(nèi)幕交易，通過(guò)為下一交易日轉(zhuǎn)讓造勢(shì)由此不斷抬高股價(jià)的交易操作伎倆呼之欲出。隨后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)華恒生物上述交易涉嫌違規(guī)的行為啟動(dòng)調(diào)查程序，神秘的中山幫水落石出。

案例四：做市“砸盤(pán)”,券商推動(dòng)股價(jià)異常波動(dòng)

作為券商老大哥，國(guó)泰君安做市“砸盤(pán)”事件激起了國(guó)內(nèi)金融圈的憤怒。而國(guó)泰君安這種以本傷人的做法，從本質(zhì)上而言就是利用自身優(yōu)勢(shì)，操作股價(jià)的行為?！白鳛樽鍪写髴?hù)，對(duì)新三板做市制度不僅不呵護(hù)，反而為了一己私利去破壞，有違道德?！钡潞闵虾Ｂ蓭熓聞?wù)所合伙人高慧嚴(yán)厲指責(zé)了國(guó)泰君安在此次事件中的所作所為。

何為做市“砸盤(pán)”呢？國(guó)泰君安做市部門(mén)為執(zhí)行“賣(mài)出做市股票、減少做市業(yè)務(wù)當(dāng)年浮盈”的交易策略，以明顯低于最近成交價(jià)的價(jià)格進(jìn)行了主動(dòng)賣(mài)出了圓融科技、凌志軟件、福昕軟件等十六只股票，最終導(dǎo)致了上述股票尾盤(pán)價(jià)格劇烈波動(dòng)。

其中，圓融科技、凌志軟件等十多只股票當(dāng)日收盤(pán)價(jià)跌幅超過(guò)10%，跌幅最大的達(dá)到近20%。像國(guó)泰君安此次推行的這種由人為主導(dǎo)的故意拉低股價(jià)的交易策略，便成為了人們所說(shuō)的“砸盤(pán)”。

那么國(guó)泰君安為何要做市“砸盤(pán)”呢？最本質(zhì)無(wú)非是國(guó)泰君安的高管們?cè)跒榱藖?lái)年的業(yè)績(jī)和年終獎(jiǎng)未雨綢繆。2015年的年末國(guó)泰君安的高官們認(rèn)為本年度的業(yè)績(jī)已達(dá)到了公司標(biāo)準(zhǔn)，該年度的年終獎(jiǎng)可謂是煮熟了的“鴨子”。在這種情況下業(yè)績(jī)的繼續(xù)增長(zhǎng)他們而言并沒(méi)有帶來(lái)直接的利益，相反，2015年不斷攀升的業(yè)績(jī)就意味著給2016年的工作帶來(lái)了來(lái)更大的壓力和挑戰(zhàn)。于是為了給來(lái)年的業(yè)績(jī)留下增長(zhǎng)空間，確保自身在2016年照樣能較為輕松的完成公司業(yè)績(jī)拿到豐厚的年終獎(jiǎng)金，這些高管們就想出了利用低價(jià)交易，拉低本年度業(yè)績(jī)的手法來(lái)為第二年的業(yè)績(jī)壓力“減壓”。

這種為了一己私利不惜破壞資本市場(chǎng)秩序的手法讓人憤怒，當(dāng)券商高官們拿著豐厚的獎(jiǎng)金卻在“砸盤(pán)”的時(shí)候，最終受害的卻是那些無(wú)辜的投資者。

案例五：低買(mǎi)高賣(mài),大股東違規(guī)短線(xiàn)交易

2015年5月4日，奧美格公司發(fā)布公告，對(duì)公司董事長(zhǎng)柳忠的“短線(xiàn)交易”事件做出道歉申明。在公告中，我們清晰可見(jiàn)，大股東柳忠本人一共進(jìn)行了三次“短線(xiàn)交易”。第一次是柳忠本人通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變賣(mài)出個(gè)人手中的奧美格股權(quán)，其余兩次則是為做市商提供做市股票。

雖然奧美格公司解釋大股東并不存在套現(xiàn)減持的不良意圖，只是由于不熟悉交易規(guī)則而一不小心觸及了違規(guī)交易。但明眼人不難看出，柳忠在三次不符合現(xiàn)行規(guī)定的短線(xiàn)交易中其披露的時(shí)間點(diǎn)把握得如此巧妙，說(shuō)其是完全的無(wú)心之失恐怕難以讓人信服，退一萬(wàn)步而言，至少奧美格公司的內(nèi)部監(jiān)管系統(tǒng)是肯定存在巨大漏洞的。

資本運(yùn)作需要多個(gè)不同定位的市場(chǎng)主體相互分工才能良好的完成，在我國(guó)無(wú)論是較為成熟的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，還是新三板、區(qū)域性的四板，都有其存在的必要和意義。不一樣的資本平臺(tái)服務(wù)著不同類(lèi)型的企業(yè)，所有每個(gè)平臺(tái)都有其自身的定位。

而新三板作為中小微企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的服務(wù)平臺(tái)，其本身存在的意義便是為企業(yè)尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者和融資項(xiàng)目，并不是一個(gè)短期交易的平臺(tái)，更不是投機(jī)者一夜暴富的“賭桌”。完善監(jiān)管系統(tǒng)，嚴(yán)禁企業(yè)大股東“短線(xiàn)交易”是保證新三板平臺(tái)不“變質(zhì)”的重要舉措之一。

金融本意為資金的流通，良好的資本運(yùn)作才能帶來(lái)真正高效快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新三板的良好運(yùn)轉(zhuǎn)需要依靠每一家新三板企業(yè)的誠(chéng)信操作。而反過(guò)來(lái)，也只有這個(gè)平臺(tái)的發(fā)展更加穩(wěn)定，才能為平臺(tái)上的企業(yè)帶來(lái)更大的資本利益。正所謂是“君子愛(ài)財(cái)，取之有道”任何一家想要在資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期屹立不倒的企業(yè)和機(jī)構(gòu)都應(yīng)該以誠(chéng)信作為其發(fā)展基礎(chǔ)，只有取信于民，方可贏得市場(chǎng)青睞。