受資金的推動，甲醇近期走勢強(qiáng)勁，但是考慮到甲醇自身的供需并沒有明顯好轉(zhuǎn)，加之其受進(jìn)出口的影響較大，我們對甲醇漲勢可持續(xù)性存疑，操作上建議逢高沽空。

基本面不支持價格續(xù)漲

2015年11月底以來，甲醇期貨開始觸底反彈，并且一直延續(xù)漲勢至今。今年3月以來，甲醇價格加速上漲，從3月4日起的短短4個交易日，甲醇累計漲幅最高達(dá)到11.51%，雖然之后有所回落，但整體上仍然保持強(qiáng)勢格局。

甲醇此輪上漲的主要原因是什么呢？我們認(rèn)為，基本面好轉(zhuǎn)是支撐甲醇價格走高的原因之一。一方面，在OPEC與俄羅斯就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成一致之后，原油價格出現(xiàn)了強(qiáng)勢反彈，這對甲醇價格起到了一定的支撐作用；另一方面，3月初央行降準(zhǔn)也起到了助漲甲醇的作用。

不過，甲醇基本面真的有所好轉(zhuǎn)嗎？答案是并沒有。首先，雖然OPEC與俄羅斯就凍結(jié)原油產(chǎn)量達(dá)成一致，但這并沒有改變原油的供需格局，所以原油的上漲只是反彈而已；其次，春節(jié)過后，甲醇的下游復(fù)工情況并不理想，傳統(tǒng)的甲醛和二甲醚行業(yè)的開工負(fù)荷分別只有23%和20%。因此，基本面在甲醇此輪上漲中起到的只是輔助作用，資金的推動才是甲醇近期持續(xù)走強(qiáng)的真正原因。

進(jìn)出口量壓制甲醇價格

短期來看，受資金的推動，甲醇走勢可能會出現(xiàn)脫離基本面的情況，但是由于甲醇受進(jìn)出口的影響較大，國內(nèi)的資金難以改變?nèi)蚣状夹袠I(yè)的格局，甲醇走勢最終還是要回歸基本面。

具體來看，由于國內(nèi)大量進(jìn)口甲醇，加之國內(nèi)企業(yè)對甲醇沒有定價權(quán)，進(jìn)出口的博弈就成了影響甲醇價格的重要因素。比如，甲醇2013年年底的大幅上漲就是由于國外甲醇價格大漲，出口甲醇有利，導(dǎo)致了甲醇的凈進(jìn)口下降，從而帶動國內(nèi)甲醇價格走強(qiáng)。

我們采用CFR中國主港甲醇報價×即期匯率×1.17增值稅×1.1進(jìn)口關(guān)稅的公式，計算進(jìn)口甲醇折人民幣價格，發(fā)現(xiàn)目前國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格與進(jìn)口甲醇折人民幣價格基本上持平。截至3月11日，甲醇現(xiàn)貨價格為1815元/噸，進(jìn)口甲醇折人民幣價格為1806元/噸，所以進(jìn)口甲醇很難獲利。

不過，如果后期國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價格大漲會出現(xiàn)什么情況呢？比如，甲醇現(xiàn)貨價格上漲至2500元/噸，那就意味著向我國出口甲醇每噸有700元的利潤，結(jié)果一定是大量物美價廉的進(jìn)口甲醇流入國內(nèi)市場，這樣一來，甲醇價格最終還是會回落。

基于以上判斷，我們認(rèn)為，即使資金推動國內(nèi)甲醇持續(xù)上漲，但是受進(jìn)口甲醇的制約，甲醇價格很難獨立上漲，所以對甲醇后期的走勢不宜過分樂觀。