股市嚴重縮量 短期變盤在即

觀點：基本面方面，央行：2月新增信貸7266億大幅低于預期，廣義貨幣增長13.3%。統(tǒng)計局：中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比+5.4%，創(chuàng)2009年以來最差開年表現(xiàn)，預期+5.6%，去年全年+6.1%。1-2月社會消費品零售總額同比+10.2%，預期+11.0%，去年全年+10.7%。1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資比+10.2%，預期+9.3%，去年全年+10%。注冊制：證監(jiān)會主席劉士余表示，注冊制必須搞，但不可以單兵突進。彭博：中國正起草新方案支持商業(yè)銀行實施債轉(zhuǎn)股。市場方面，周末非常遺憾，重要的發(fā)布會卻沒有透漏出一些利好消息，反而宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不佳對市場形成壓制。另外，融資融券數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，資金繼續(xù)呈現(xiàn)出局的態(tài)勢，所以股市整體有望繼續(xù)下行。

交易策略方面，短期空單繼續(xù)持倉。

（倍特期貨 杜輝）

多頭滾動 及時兌現(xiàn)盈利

【債期】上周五（3月11日），10年期國債期貨主力合約T1606收盤報99.79元，漲0.435元或0.435%，成交24293手。

5年期國債期貨主力合約TF1606收盤報100.76元，漲0.225元或0.22%，成交13132手。

【核心因素】上周五債期震蕩上漲，尾盤發(fā)力漲幅明顯。國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，對債期存在一定支撐，但需要注意的是，國內(nèi)2月CPI超預期上漲至2.3%，雖不足以引發(fā)債市系統(tǒng)風險，但也預示債市短線風險在逐步積累。    

    當前債市基本面整體平穩(wěn)，上下空間較為有限。短線交易邏輯為投資者風險情緒變化，注意債市利空因素的積累，建議日內(nèi)短線操作。

【操作】多頭沖高換手，及時兌現(xiàn)盈利，5債依托100.4元一線，10債依托99.3元一線，滾動交易。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅反彈仍然可以期待

銅上周末交易保持強勢，倫敦銅存在擠空嫌疑，注銷倉單5萬噸以上，庫存17萬噸，持倉34萬手，現(xiàn)貨升水逐漸升高，目前接近20美金，第三個周三前價格難跌。國內(nèi)銅比價低，但是由于庫存在上周末繼續(xù)大幅增加4萬噸以上，國內(nèi)現(xiàn)貨面臨壓力，預期未來進口銅會減少，消費旺季到來，國內(nèi)銅跟隨倫敦反彈。目前商品市場受資金面影響較大，周末公布了一系列的數(shù)據(jù)，工業(yè)增加值繼續(xù)下滑，認為跟逐漸展開的供給側(cè)改革有關(guān)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅好于預期，數(shù)據(jù)預計對銅價格影響中性，銅未來還是有繼續(xù)反彈希望，建議仍然以觀望為主，到極端價格再提示做空，由于倫敦庫存低，持倉大，短期難判斷本次反彈高度。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

因股指走高 金大跌銀被動跟隨

【外盤、消息】上周五晚，國際金價大幅走跌，COMEX金報收于1251.8，日線長上影大陰吞掉前一日大陽，5日均線向下勾頭，MACD下行開口，短線調(diào)整勢頭維持。周線報收長上影小陰，階段強勢未壞，但也表現(xiàn)出調(diào)整勢頭，支撐1235，壓力1265；COMEX銀報收于15.535，日線為上影小陰，仍陷于橫盤區(qū)間震蕩走勢。周線報收十字小陰，周均線及MACD上叉，反彈意愿仍在，支撐15.2，壓力16.0。

消息面：中國2月新增人民幣貸款7266億元，預期12000億元，前值25100億元；中國2月社會融資規(guī)模7802億元，預期18406億元，前值34200億元。歐洲央行副行長Constancio稱，負利率政策存在局限，提振的歐元區(qū)內(nèi)部需求被全球經(jīng)濟放緩所抵消。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】3月11日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1333716千克，較前一日增加5317千克；黃金ETF持倉量798.77噸，較前一日持平；白銀ETF持倉量10135.66噸，較前一日增加0.59%。CFTC公布的截止3月8日當周，黃金非商業(yè)凈多頭寸174810張，較前一周增加14.69%；白銀非商業(yè)凈多頭寸59884張，較前一周增加7.94%。

【期貨走勢】上周五晚內(nèi)盤走勢上，滬金低開回落延續(xù)高位震蕩調(diào)整走勢，5日均線開始向下勾頭，MACD下行擴口，短線下調(diào)意愿維持。周線上5周均線因被動上移其支撐意義已被弱化；滬銀平開震蕩，周、日線反彈形態(tài)未完全否定，只是短線未形成有效突破而繼續(xù)陷于寬幅的區(qū)間震蕩中之中。周末消息面上，中國2月新增貸款和融資規(guī)模大幅下降，市場預期中國寬松政策取向會保持。歐央行副行長言論則延續(xù)了德拉吉的無進一步降息預期的觀點，這些消息并非市場的主要影響因素。上周五歐美股指走強導致的避險情緒減弱才是金銀下行的主要原因。從基金持倉來看，月初基金凈多出現(xiàn)短暫的流出后，黃金ETF持倉及CFTC公布的金銀非商業(yè)凈多持倉都重現(xiàn)增長，顯示基金多頭信心還在。本周的重要事件為15-16日的美聯(lián)儲議息會議，市場預期美聯(lián)儲在利率上將不會有動作，因此美聯(lián)儲官員的言論取向是關(guān)注焦點。AU1606支撐260，壓力265，AG1606支撐3350，壓力3480。

【操作策略】金中期階段性偏強，短期調(diào)整下尋支撐，1606輕空關(guān)注260一線表現(xiàn)，下破繼續(xù)持空，反之平空換手。無倉者不追空，逢反彈靠5日均線再短空嘗試；銀中期下行通道暫時未破，短期區(qū)間震蕩反彈未壞，1606以3350為止損，低位輕多持有，無倉者在3400附近或以下仍可尋求低多機會。

（倍特策略分析師： 張中云）

地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅改善 螺紋鐵礦高位震蕩

【外盤】上周總體標普道指上漲，美元下跌，美原油上漲

【消息】2016年2月份社會融資規(guī)模增量為7802億元，分別比上月和去年同期少2.65萬億元和5807億元。1-2月社會融資規(guī)模增量累計為4.21萬億元，同比多7930億元。2月末，廣義貨幣(M2)余額142.46萬億元,同比增長13.3%，增速比上月末低0.7個百分點，比去年同期高0.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額39.25萬億元，同比增長17.4%，增速比上月末低1.2個百分點，比去年同期高11.8個百分點；流通中貨幣(M0)余額6.94萬億元,同比下降4.8%。當月凈回籠現(xiàn)金3105億元。2016年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資9052億元，同比名義增長3.0%，增速比去年全年提高2個百分點。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積603544萬平方米，同比增長5.9%，增速比去年全年提高4.6個百分點。其中，住宅施工面積414617萬平方米，增長4.2%。房屋新開工面積15620萬平方米，增長13.7%，去年全年為下降14.0%。1-2月份，商品房銷售面積11235萬平方米，同比增長28.2%，增速比去年全年提高21.7個百分點。

【現(xiàn)貨價格】11日螺紋鋼現(xiàn)貨報價2290元/噸，較上一交易日下跌40元，熱卷軋板現(xiàn)貨報價報價2380元，較上一交易日持平。11日普氏62%鐵礦石價格指數(shù)56.2美元，較上個交易日下跌1.15美元/噸。螺紋鋼全國庫存620.3萬噸，環(huán)比降27.2萬噸。熱卷全國庫存238.2萬噸，環(huán)比降1.3萬噸。鐵礦石全國庫存9450萬噸，環(huán)比降90萬噸。

【期貨市場】周末夜盤螺紋鐵礦小幅震蕩上行，宏觀數(shù)據(jù)上喜憂參半，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)良好改善，得益于近期不斷推出的房地產(chǎn)新政，二月信貸數(shù)據(jù)下降較快，由于近期資本炒作，本來利多鋼材行業(yè)的地產(chǎn)因素也將大打折扣，鐵礦港口庫存變化不大，基本穩(wěn)定，但現(xiàn)貨價格回落較快。

【操作策略】螺紋鐵礦現(xiàn)貨報價難言理性，周末鋼坯價格再次大幅波動，地產(chǎn)利好效果難理想，短期高位2070-1960區(qū)間震蕩，隔夜不建議逆勢開空操作，日內(nèi)短線為主。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠資金主導市延續(xù) 強勢反彈格局未變

工業(yè)品在上周經(jīng)歷了過山車式的大起大落，資金主導的行情較為明顯，市場情緒化相互影響極大。由于缺乏基本面的支撐，期價在大漲后，開始出現(xiàn)劇烈震蕩，外圍金融市場也較為動蕩，但全球幾個主要的經(jīng)濟體目前實施的超級寬松貨幣政策，為商品的反彈提供了基礎(chǔ)條件，特別是國內(nèi)持續(xù)寬松的貨幣政策，導致了大量新增抄底資金涌入商品，商品價格底部被集體抬高?，F(xiàn)有基本面影響作用嚴重淡化，主導因素仍是資金，反彈幅度和力度主要取決于多頭信心。膠庫存高企，現(xiàn)貨開始走軟，但并未改變期價強勢反彈格局，更遠期升水重新拉大，是多頭并未撤離的重要表征。上周末，換月已經(jīng)展開，9月走勢較強，升水拉大，技術(shù)上，之前主力5月回撤11300下方整固確認后，多空爭奪中，多頭重新控制節(jié)奏，期價有繼續(xù)上攻可能。 9月短期支撐在11500近，5月11250，可跟隨主力資金回撤支撐點買入，9～5月升水未拉大超過450點以前，反彈仍較為良性，多頭跟少量持有，5月止損點11100，9月11300；9～5月升水超400點后，放棄做多。

（倍特策略分析師：馬學哲）

PTA成本支撐 高位僵持

【現(xiàn)貨市場】周五夜盤原油價格高位整理，波動不讀不大。PX價格穩(wěn)定為主，周五報價792美金CFR中國。夜盤PTA期貨低開震蕩為主，現(xiàn)貨周五報價未定，華東主流成交價在4510一線，成交情況一般。

【期貨走勢】受原油價格反彈，以及近期宏觀面預期改觀的影響，PTA期貨價格出現(xiàn)小幅上漲并帶動現(xiàn)貨價格走高，但價格上行對下游消費刺激并不是很大，加之當前PTA現(xiàn)貨供給方面仍然有一些壓力，當前PTA期貨處于成本支撐和供給壓力博弈狀態(tài)之下，短期震蕩整理的概率較大。

【操作與策略】期貨價格震蕩走勢為主，宏觀企穩(wěn)后或重陷窄幅震蕩格局。操作上前期波段多單減持后持有，不宜追漲殺跌。成本端來看原油價格前期大漲后不排除調(diào)整需求。本周四面臨美聯(lián)儲利率決議，原油波動幅度或較大。操作上輕倉多單底倉持有。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨需求疲軟 高位整理為主

【現(xiàn)貨市場】周五PE市場價格漲跌互現(xiàn)，華北和華東部分線性走軟50-100元/噸，個別高壓松動50元/噸；低壓部分價格小漲50元/噸。石化企業(yè)雖繼續(xù)上調(diào)出廠價，但線性期貨低開弱勢震蕩，市場交投氣氛清淡，商家對后市信心不足，部分隨行讓利，個別低壓受石化支撐價格略高。目前下游補倉較為謹慎，多以剛需為主。華北地區(qū)LLDPE價格在8950-9150元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在9000-9200元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9150-9300元/噸。

【期貨走勢】原油價格高位整理，塑料現(xiàn)貨價格前期持續(xù)上漲后，下游消費端跟進有限，且后續(xù)新增產(chǎn)能壓制下，價格短期或高位震蕩為主。上周期貨價格大幅震蕩，現(xiàn)貨受制于期貨波動表現(xiàn)疲軟，受期貨影響較大。貿(mào)易商對后市需求改善存疑。二月宏觀數(shù)據(jù)并不理想，短期塑料震蕩為主。

【操作與策略】周五塑料期貨價格低開高走，沖高后回落，期貨價格未能站上5日線，技術(shù)指標繼續(xù)整理修復，其中PP期貨價格周五大幅走跌，下游疲軟的消費限制期貨價格波動。操作上波段交易為主，在短期供給矛盾不突出情況下，塑料期貨料高位震蕩為主，價差方面700以內(nèi)仍可關(guān)注買5空9正套持倉。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP日內(nèi)或迎來轉(zhuǎn)折

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北6900、華東7050、華南7200、西南6950-7000（+100/150）、西北6800-6850（+100）、東北7000（+100）；中石化——華北6950-7050（+150）、華中6950、華東6950-7000、華南7100-7150。

【期貨走勢】PP1605連續(xù)兩日收陰，跌至10日均線附近，繼續(xù)往下則將突破震蕩區(qū)間下延，趨勢轉(zhuǎn)為下跌，本輪上漲高點基本確定在60周均線的7360處。此外技術(shù)指標也出現(xiàn)配合跡象，5日均線拐點朝下、MACD中DIFF線轉(zhuǎn)向下。持倉上可看出多頭熱情消退，前20主力多頭減倉5,812手、已連續(xù)七個交易日減持，而前20主力空頭增倉9,654手。但現(xiàn)貨價格仍有上調(diào)，主要市場現(xiàn)貨價格重現(xiàn)對期貨轉(zhuǎn)為升水，對期貨有較強支撐。

【今日漲跌】震蕩偏空

【操作策略】有效跌破10日線后可跟空，否則仍以震蕩思路對待，1605日內(nèi)支撐6850、壓力7050。

（倍特期貨 陳吟）

鄭醇短線擇機跟進

【現(xiàn)貨】：華東1900；華中1680；華北1550；華南1900；東北1850；西北1500；西南1750。

【盤面】據(jù)百川不完全統(tǒng)計，3月4日至10日，華東港口庫存約在31萬噸，相對上周增加0.6萬噸，寧波7.5萬噸，減少1萬噸，華南7.6萬噸，增加0.1萬噸，福建在2.4萬噸，相對上周增加0.4萬噸。內(nèi)地多片區(qū)維持盤整態(tài)勢；山東北部部分貿(mào)易商價格松動，聽聞西北個別訂單價格略低，另外，內(nèi)地局部成交放緩。整體來看，基本面暫無大的變化，利好仍在于新開工烯烴投料預期上以及原油反彈給予支持。另外聽聞剛剛停產(chǎn)不久的浙江興興烯烴近期有復產(chǎn)計劃，這有利于刺激華東地區(qū)的甲醇需求。盤面走勢仍處于緩慢上移格局，階段性難免存有回調(diào)節(jié)奏，短線操作盈損需靈活應對。

【操作建議】：中期走勢維持上移節(jié)奏。短線急速回調(diào)后下方支持明顯，日內(nèi)看1900支持，若有帶量配合更以此介入多單。

(倍特期貨  李闖）

玻璃窄幅波動為主

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法992元/噸；長城浮法984元/噸；迎新浮法992元/噸；德金浮法1104元/噸；元華浮法976元/噸；

【盤面】據(jù)沙河玻璃網(wǎng)，沙河市場整體走勢一般，個別廠商出庫有所減緩，華中地區(qū)部分企業(yè)小幅下調(diào)了報價，但下調(diào)幅度不大，短期來看沙河市場仍偏向區(qū)間調(diào)整。目前政策性炒作情緒或告一段落，接下來需更多關(guān)注是實際需求跟進情況。上游成本端有上移支持，下游需求端預期上暫無大的突破改善，此時在操作預期上亦較難抓到單邊行情了?？紤]到建材系整體炒作情緒收斂，短期場內(nèi)或依托基本面以走區(qū)間為主，

【操作建議】：前多止盈看震蕩，短期或圍繞940-1000區(qū)間內(nèi)震蕩，操作上靈活應對。

(倍特期貨  李闖）

動力煤溫和整理

【現(xiàn)貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）380元/噸；廣州港（內(nèi)蒙優(yōu)混Q5500）430元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）430元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）385元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）385元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存3.11日363萬噸（3.10日352萬噸）截至3月11日，六大發(fā)電集團煤炭庫存為1133.3萬噸，日耗煤量58.6萬噸，庫存可用天數(shù)約為19天。從近期情況來看，電廠庫存正不斷下降且耗煤出現(xiàn)上升，其他港口庫存也不高，在供給側(cè)政策下易對動煤價格形成有力支持。目前多數(shù)業(yè)者對趨勢性仍存悲觀態(tài)度，但大型煤企有意挺價，預計短期行情上多空陣營仍顯僵持，雙方均缺少扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的籌碼，短期內(nèi)震蕩區(qū)間上移后暫難有大的突破預期。

【操作建議】短線存兌現(xiàn)釋放情緒，然考慮期現(xiàn)價差牽制且政策性存有支持，短期走勢或維持震蕩格局，多單背靠380逢高兌現(xiàn)換手。

(倍特期貨  李闖）

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，國內(nèi)煉焦煤市場局部地區(qū)小幅探漲，煤礦出貨情況尚可。目前煤礦整體庫存不高，下游需求尚可，采貨積極。地方礦報價普遍上調(diào)，晉中靈石以及臨汾一些煤價順勢上漲，個別下游已經(jīng)接受調(diào)價，對于后市市場看法也出現(xiàn)分歧。焦炭市場逐漸向好。河北焦炭市場持穩(wěn)運行，市場成交情況良好。鋼價繼續(xù)走高，焦價得以支撐，焦炭市場依然看多氣氛濃郁。山西焦炭穩(wěn)定運行，鋼市價格漲跌互現(xiàn)，焦炭市場提漲信心依舊較強，料短期焦價或有小幅上行。綜合來看，近期供應支撐作用仍存，下游上漲對焦煤焦炭存在支撐，近期大幅拉漲后，震蕩加劇，建議暫離場，觀望。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東630-640元/噸，江蘇600-620元/噸，山西500-510元/噸。

【期貨走勢】短期供應受到影響，需求端亦存在補庫需求，但巨漲后波動加劇，建議暫離場觀望。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤焦炭，暫離場，觀望。

（倍特策略分析師：范宙）