上周，企業(yè)不良債轉(zhuǎn)股相關(guān)文件出臺一事，在市場上傳得沸沸揚揚。行業(yè)內(nèi)數(shù)位專家表示，債轉(zhuǎn)股政策為真的可能性較大，短期能化解企業(yè)的不良貸款問題，但存在諸多隱患，預(yù)計不會大面積出現(xiàn)。

日前，熔盛重工（現(xiàn)更名為華榮能源）發(fā)布公告，擬向債權(quán)人發(fā)行最多171億股股票以抵消171億元債務(wù)，其中向中國銀行發(fā)行27.5億股股票以抵消27.5億元債務(wù)。此次債轉(zhuǎn)股完成后，中國銀行將成為其最大股東，持股比例將高達14%。該議案尚待3月24日股東大會通過。

可以說，在國內(nèi)債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策落地之前，熔盛重工已經(jīng)先行一步。而根據(jù)商業(yè)銀行法明文規(guī)定，商業(yè)銀行在境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。

對此，國海良時期貨周世成博士猜測，為了保證債轉(zhuǎn)股在當(dāng)前階段切實可行，銀行可能采取“繞道而行”的方式，比如說通過其旗下控股的資產(chǎn)管理公司來運作，等等，因此“熔盛重工”最終被核準(zhǔn)并實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的可能性存在。

乍看上去，企業(yè)發(fā)債后還不清債務(wù)，債權(quán)人就變成這個企業(yè)的股東，這是一個合理的情況，而且可以改善企業(yè)的資產(chǎn)負債表情況。那么，實際上這樣的轉(zhuǎn)換是否有利于企業(yè)發(fā)展，是否適合大面積開展呢？

周世成對期貨日報記者表示，股債是兩個完全不同的概念，企業(yè)發(fā)債到期必須還本付息，還不起可以到法院申請破產(chǎn)清算，而債權(quán)人擁有股份以后對公司有經(jīng)營決策權(quán)，這對很多小股東十分不利，甚至容易引發(fā)民營企業(yè)被“掠奪”的風(fēng)險?！斑@不僅僅是上市公司的問題，還牽涉到一個金融秩序的問題，寄希望于通過債轉(zhuǎn)股改變企業(yè)負債率是要非常慎重的，目前來看熔盛重工仍然僅僅是個案，并不代表這種方式將成為企業(yè)的普遍選擇?！?/p>

國泰君安證券任澤平在撰文中寫到，不良債轉(zhuǎn)股以新途徑化解不良貸款，短期有利于降低銀行不良率和企業(yè)負債率、緩釋系統(tǒng)性風(fēng)險。但債轉(zhuǎn)股屬債務(wù)重組方式之一，一事一議、高度非標(biāo)準(zhǔn)化，須債權(quán)人、債務(wù)人和利益相關(guān)方協(xié)商一致方可進行，因此料很難大范圍鋪開，對市場趨勢影響有限。長期來看，單純債務(wù)重組不改革實際上是延緩舊增長模式出清和鼓勵加杠桿，將使問題更加嚴(yán)重，市場趨勢向好有賴于改革攻堅改善中國經(jīng)濟基本面前景。

據(jù)了解，上世紀(jì)90年代末，我國已經(jīng)通過債轉(zhuǎn)股方式處理問題企業(yè)的不良貸款，當(dāng)時以銀行向四大資產(chǎn)管理公司劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)的方式處理銀行壞賬，而如今四大資產(chǎn)公司以及銀行都已經(jīng)成為規(guī)范的獨立法人，有些機構(gòu)也已經(jīng)上市。

針對當(dāng)前企業(yè)債轉(zhuǎn)股的熱點問題，全國政協(xié)委員、前工商銀行行長楊凱生認為，當(dāng)下處理銀行壞賬不可能再以簡單的劃轉(zhuǎn)方式，銀行債轉(zhuǎn)股聲音也就有了市場，不過具體操作還得深入研究。