宏觀

實(shí)體經(jīng)濟(jì)觀察：開(kāi)局不佳，反彈可期。 1-2 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布。從前兩月中觀數(shù)據(jù)看，發(fā)電耗煤和粗鋼產(chǎn)量雙雙跌幅擴(kuò)大，意味著工業(yè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局不佳；而汽車、家電、服裝、批零等傳統(tǒng)消費(fèi)需求疲軟，意味著消費(fèi)或難有起色。全國(guó)兩會(huì)傳遞了“兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)與供給側(cè)改革”的信號(hào)，而當(dāng)前的政策重心或在穩(wěn)增長(zhǎng)，譬如 2 月地產(chǎn)刺激政策頻出。需求刺激類政策和去年同期基數(shù)偏低，意味著 3月工業(yè)經(jīng)濟(jì)仍有望反彈。但貨幣超發(fā)之下， 2 月 CPI 已然跳漲，而這再次提醒我們：當(dāng)前滯脹風(fēng)險(xiǎn)正在升溫。

債券

拖不能治?。喝凼⒅毓D(zhuǎn)股方案點(diǎn)評(píng)。 熔盛重工經(jīng)營(yíng)惡化資不抵債，債轉(zhuǎn)股或?yàn)橹亟M贏得時(shí)間，債權(quán)銀行阻力不大，中行或成第一大股東，債轉(zhuǎn)股或成不良處置新途徑，警惕信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，延緩產(chǎn)能出清。

行業(yè)與主題熱點(diǎn)

銀行：不良貸款轉(zhuǎn)股影響或有限。 中國(guó)銀行華榮能源的案例不是首例，不是特例，亦不常見(jiàn)。無(wú)論政策是否放開(kāi)，此種模式或不會(huì)大規(guī)模推開(kāi)及作為解決不良貸款的問(wèn)題的主要方式。 我們預(yù)測(cè)五大過(guò)剩產(chǎn)能貸款大約五萬(wàn)億，經(jīng)過(guò)這幾年核銷和轉(zhuǎn)讓，這個(gè)量或不會(huì)大幅變化，目前行業(yè)平均 15 年 pb1x， 16 年 0.87x，悲觀預(yù)期已經(jīng)比較充分。

有色金屬：碳酸鋰、鎢價(jià)繼續(xù)回升。 由于下游需求持續(xù)堅(jiān)挺，碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)上漲，工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到 154100 元/噸，大漲 3.35%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格達(dá)到 159100 元/噸，漲幅 3.24%。仲鎢酸胺（APT） 同樣強(qiáng)勢(shì)上漲，原因是鎢礦開(kāi)工及 APT 市場(chǎng)開(kāi)工較少，庫(kù)存逐漸消化。

石油天然氣：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。 如果油價(jià)反彈，可以關(guān)注三類公司的投資機(jī)會(huì)：（1）純油氣開(kāi)采公司，包括新潮實(shí)業(yè)、洲際油氣等；（2）業(yè)績(jī)彈性大的化工公司，如上海石化、恒逸石化、榮盛石化、齊翔騰達(dá)等；（3）油服公司，如中海油服、海默科技、吉艾科技、恒泰艾普等。

重點(diǎn)個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)

再升科技（603601）：纖維多元化應(yīng)用龍頭崛起。 看好公司依靠持續(xù)的技術(shù)研發(fā)合作及資本平臺(tái)、推進(jìn)以“潔凈+高效節(jié)能”為導(dǎo)向的纖維多元化應(yīng)用的中長(zhǎng)期發(fā)展前景。短期來(lái)看，公司增發(fā)方案已獲發(fā)審委審核通過(guò)；玻纖濾紙、 VIP 芯材、 AGM 隔板、微玻璃纖維棉 4 輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可期。

大連圣亞（600593）： 大白鯨計(jì)劃扎實(shí)快速推進(jìn)，定增價(jià)倒掛，小市值，買入評(píng)級(jí)。 “大白鯨計(jì)劃”扎實(shí)快速推進(jìn)。注重與資本的融合， 1 億元成立全資子公司。體制有望迎來(lái)較大改善，股價(jià)與定增價(jià)倒掛。發(fā)展戰(zhàn)略清晰，以海洋公園為依托，整合資源、打造全文化產(chǎn)業(yè)鏈。