荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)研究團(tuán)隊(duì)周三(3月9日)表示，最近全球市場(chǎng)之所以能夠反彈，主要因市場(chǎng)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)衰退還沒(méi)有火燒眉毛，但全球央行如果想通過(guò)負(fù)利率刺激經(jīng)濟(jì)，可能只是一廂情愿。

但該行也表示，市場(chǎng)的不安情緒仍相當(dāng)明顯：在各央行接連祭出“第一方案”零利率、“第二方案”量化寬松、“第三方案”負(fù)利率三面大旗后，經(jīng)濟(jì)和通脹仍無(wú)更多起色，因而引發(fā)了市場(chǎng)實(shí)實(shí)在在的擔(dān)憂；雖然央行現(xiàn)在甚至公開(kāi)談?wù)摗案みM(jìn)的”政策措施——其中包括實(shí)行輕微的財(cái)政刺激政策，但如果這么做，可能會(huì)背上過(guò)于沉重的無(wú)效政治包袱。

該行指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)近幾個(gè)月才開(kāi)始對(duì)前兩個(gè)方案(零利率和量化寬松)做出修正——2015年12月加息可能拉開(kāi)了這一系列修正的序幕，因而最近美聯(lián)儲(chǔ)也在談?wù)摗暗谌桨浮?負(fù)利率)就是一個(gè)值得注意的信號(hào)；雖然市場(chǎng)已經(jīng)從上個(gè)月“過(guò)早”的悲觀情緒中緩過(guò)神來(lái)，但是最新的一系列數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能仍不景氣，同時(shí)前途未明。

該行進(jìn)一步稱，面對(duì)如此黯淡的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，很難相信美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)有足夠的動(dòng)力加息；其中一條拒絕加息的理由便是“加息可能使金融市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步收緊”；雖然美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率仍舊很低，但金融市場(chǎng)環(huán)境的收緊會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)仍然按兵不動(dòng)。

該行同時(shí)表示，歐洲央行實(shí)際上已經(jīng)承諾3月政策會(huì)議進(jìn)一步寬松，但同時(shí)面臨的問(wèn)題是：如果只是一味重復(fù)政策，有可能像日本央行那樣事與愿違；而加大量化寬松并實(shí)施分級(jí)負(fù)利率，同時(shí)對(duì)銀行業(yè)實(shí)行緩和政策，則是最有可能的措施，但市場(chǎng)如何接受則另當(dāng)別論。

該行最后稱，市場(chǎng)對(duì)于日本央行1月負(fù)利率政策的反應(yīng)極其意外，與行長(zhǎng)黑田東彥(Kuroda)的設(shè)想相差甚遠(yuǎn)：日元匯率不降反升，同時(shí)銀行間信貸量也有所下滑，因而日本央行下一次政策會(huì)議面臨兩難局面：如果繼續(xù)降息，可能使情況變得更糟，但市場(chǎng)預(yù)期一旦形成，承諾未兌現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的警覺(jué)。