荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家豪特(Peter Vanden Houte)周三(3月9日)表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的一系列不利因素，最終會(huì)對(duì)企業(yè)和家庭的信心造成影響，因而歐洲央行要處理好目前的局面并不容易。

該行表示，和歐洲央行剛開始量化寬松(QE)相比，現(xiàn)在歐元區(qū)的通脹預(yù)期已經(jīng)低了許多，因而歐洲央行有望進(jìn)一步寬松；但是問題在于，貨幣政策的現(xiàn)狀卻是：進(jìn)一步寬松帶來的邊際影響似乎變得可以忽略不計(jì)；早在80多年前，凱恩斯就舉過類似的“流動(dòng)性陷阱”的真實(shí)可怕事例。

該行同時(shí)稱，雖然預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不會(huì)中斷復(fù)蘇，但從2016年初開始經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，表明歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也不會(huì)加速增長(zhǎng)；進(jìn)一步說，不確定性可能還在打壓著市場(chǎng)信心，同時(shí)難民危機(jī)的不斷升級(jí)，已經(jīng)加劇了歐洲內(nèi)部的緊張關(guān)系，甚至可能造成《申根協(xié)定》的瓦解，而這絕對(duì)不是什么好兆頭；此外，英國(guó)“脫歐”公投不斷升溫，也在為市場(chǎng)的不確定性添油加醋；因此該行已經(jīng)下調(diào)了歐元區(qū)2016年前三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，并預(yù)計(jì)2016年全年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1.3%。

該行也稱，雖然歐洲央行管委，德國(guó)央行(Bundesbank)行長(zhǎng)魏德曼(Weidmann)仍對(duì)通縮風(fēng)險(xiǎn)不屑一顧，但歐洲央行可能同時(shí)下調(diào)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)及通脹預(yù)期；其中2018年經(jīng)濟(jì)和通脹的初次預(yù)期將被密切關(guān)注，并以此作為進(jìn)一步行動(dòng)的潛在理由；雖然從目前來看，進(jìn)一步寬松幾乎已成定局，但歐洲央行也需要謹(jǐn)慎行事，以免像2015年12月那樣，對(duì)市場(chǎng)引發(fā)反面影響。

該行表示：“按照這樣說來，歐洲央行如果繼續(xù)老調(diào)重彈，只是繼續(xù)降息并量化寬松(QE)，效果可能適得其反：不斷降低本已為負(fù)的利率，同時(shí)增加流動(dòng)性，相當(dāng)于對(duì)銀行業(yè)征收隱形稅，并有可能迫使銀行業(yè)提高貸款保證金?！?/p>

該行還稱，雖然該行預(yù)計(jì)歐洲央行本月會(huì)下調(diào)存款利率至-0.50%，同時(shí)將資產(chǎn)購(gòu)買額度增加50億歐元/月，但同時(shí)也需要推出緩解措施，以減少政策對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響；而有可能做到的是：在負(fù)利率條件下“凍結(jié)”部分流動(dòng)性，或者是不引入分級(jí)存款利率機(jī)制；目前債券市場(chǎng)的利差已經(jīng)有所擴(kuò)大，而和一年前相比，目前歐洲央行更可能將QE可購(gòu)買的資產(chǎn)范圍擴(kuò)大至企業(yè)債券。

該行最后表示，為提振通脹預(yù)期，歐洲央行可能強(qiáng)調(diào)政策的“前瞻性指引”：歐洲央行管委會(huì)內(nèi)部的討論表明，歐洲央行可能會(huì)允許未來通脹“在一定時(shí)間內(nèi)”處于目標(biāo)上方，以補(bǔ)償此前的低迷；這一政策可能在前瞻性指引中得到更詳細(xì)的闡述，并可能造成債券收益率曲線略微變陡。