在近期金屬價格明顯反彈之后，高盛又開始呼吁做空銅價了。

從1月中旬低點算起，倫銅價格迄今漲約14%至4943美元/噸，鋁價也上漲了12%至1589美元/噸。而據(jù)高盛昨日發(fā)布的報告，未來一年內(nèi)銅價可能跌至4000美元/噸，跌幅達20%；鋁價則可能下跌15%，至1350美元/噸。

高盛表示，盡管近期美元走弱、中國1月出現(xiàn)天量新增信貸以及油價的反彈可能會推動金屬價格的反彈，但是過去五年來導(dǎo)致市場崩潰的“結(jié)構(gòu)性熊市因素”依然未變。報告寫道：

隨著價格顯著上漲，以及基本金屬的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)依然脆弱，我們建議在較長時間內(nèi)進行操作的生產(chǎn)商和投資者開始執(zhí)行對沖策略，并考慮在未來月份做空銅和鋁。

高盛稱，中國以及新興市場去杠桿，美元進一步走強，以及礦業(yè)成本和供應(yīng)的增長，將在未來一年內(nèi)對資本支出規(guī)模龐大的金屬價格構(gòu)成壓力，特別是在銅市。而中國需求的持續(xù)性改善，在今明兩年也不太可能出現(xiàn)。

華爾街見聞此前也提及，美國金融博客Zerohedge認為，近期的銅價飆漲是中國大規(guī)模重建銅庫存的直接結(jié)果。只要中國通過新增貸款向經(jīng)濟注入大量流動性，那么這種現(xiàn)象就將持續(xù)存在。

但是這種假設(shè)或許無法成真。在1月新增人民幣貸款創(chuàng)下2.51萬億增量的歷史新高后，平安證券的銀行業(yè)研究團隊認為2月信貸投放將趨緩，新增信貸規(guī)模在8000-10000億左右。大行在2月新增基本維持平穩(wěn)略降，但1月中大幅發(fā)力的股份制銀行、政策性銀行等在2月以來有明顯放緩的跡象。

不過，即使中國大手筆出手買銅，但業(yè)內(nèi)人士仍對基本面不樂觀。華爾街見聞還提及，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)（Codelco）董事長Oscar Landerretche表示，全球銅供應(yīng)過剩的局面今明兩年還會持續(xù)。

“中國的需求仍然非常、非常疲弱，”彭博行業(yè)研究分析師Kenneth Hoffman稱，中國去年的銅消費量下降了2%到4%，今年的情況可能也不會有明顯好轉(zhuǎn)。

此外，從今日海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)來看，中國2月未鍛軋銅及銅材環(huán)比下滑3.9%，今年前兩個月同比上漲24.2%。