3月以來，跟強勢商品期貨市場相比，股指表現(xiàn)略為平淡，市場依然關注宏觀風險。首先，信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)超出預期增長，新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，而主要驅(qū)動因子在于外匯負債的削減，以及政策項目落地。另外，還有季節(jié)性因素，即銀行在年初信貸集中投放。貿(mào)易數(shù)據(jù)方面，雖然信貸數(shù)據(jù)猛增，但貿(mào)易數(shù)據(jù)惡化，顯示出實體需求依然疲弱。貨幣投放方面，M2和M1剪刀差進一步縮小，企業(yè)借貸意愿顯示出不確定性?？傮w來說，匯率波動和物價上行風險成為目前市場較為重點關注的問題，而周期股近期也蠢蠢欲動。

月初央行意外降準，同時全國兩會政策預期推動市場反彈，滬深兩市量能溫和放大，白酒、銀行和券商等大盤藍籌低估值品種受到主力資金追捧，漲幅也居前。股指期貨漲幅強于現(xiàn)貨，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌。板塊分化繼續(xù)存在，大盤整體還是維持振蕩。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，2月制造業(yè)PMI創(chuàng)2009年以來新低，財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)連續(xù)12個月低于榮枯分界線，創(chuàng)5個月以來新低。分項數(shù)據(jù)顯示，2月新訂單指數(shù)低于1月，且連續(xù)兩個月低于臨界值，考慮到春節(jié)假期因素，還需要進一步觀察下個月數(shù)據(jù)情況評價新訂單指數(shù)是否存在實際惡化。產(chǎn)成品庫存和原材料庫存均回升，體現(xiàn)出季節(jié)性因素。剔除季節(jié)性因素來看，PMI同期降幅仍高于歷史平均水平，基本面來看，仍處于反復振蕩尋底階段。關注全國兩會穩(wěn)定經(jīng)濟增長加碼政策力度。

資金面數(shù)據(jù)顯示，隨著市場反彈，2月周平均新增投資者數(shù)量高于1月，融資余額下降情況顯示當前資金大量進場意愿不足，存量博弈依舊。拉升主要動力來自藍籌股，與創(chuàng)業(yè)板股票形成分化，存量資金風險偏好下降，更加偏好估值處于相對底部的藍籌板塊。

另外，從股指期貨的交易情況上看，主力1603合約依然維持著日均2萬余手的低成交量，無法體現(xiàn)資金面的推動力度強弱。3月首周期指重拾反彈態(tài)勢，最多出現(xiàn)近400點的漲幅，但期價在3000點上方表現(xiàn)猶豫，雖然盤面上有沽空意愿不足的跡象，但繼續(xù)上攻仍需要現(xiàn)貨市場引領。

總體來看，后續(xù)市場將更加關注是否有實質(zhì)性利好兌現(xiàn)。短期藍籌托底的市場風格或還將延續(xù)，注冊制推進放緩和估值重構(gòu)壓力緩解，給成長板塊帶來喘息機會。建議逢低建立多單，漲勢中拋出。