受原油上漲和美豆反彈影響，最近幾個(gè)交易日油脂期貨強(qiáng)勁上行，豆油和棕櫚油期貨遠(yuǎn)月合約一度刷新去年8月底以來高點(diǎn)紀(jì)錄。但是，目前南美大豆收獲上市步伐加快，國(guó)內(nèi)油脂供給依舊充足，投資者對(duì)油脂期貨不要盲目追漲。

南美大豆豐產(chǎn)上市，豆類供應(yīng)壓力加大

近期，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣晴好，有利于大豆收割，大豆收獲進(jìn)度明顯加快。巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AGEncia Rural稱，目前巴西2015/2016年度大豆收割完成41%，和上年同期一致，但高于五年均值39%。并且，價(jià)格相對(duì)低廉的巴西大豆銷售進(jìn)度較快。截至目前，巴西2015/2016年度大豆銷售完成55%，上年同期為40%。

從巴西收獲情況看，單產(chǎn)好于預(yù)期，相關(guān)機(jī)構(gòu)開始調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量。其中，福四通（INTL FCStone）將巴西2015/2016年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從9800萬噸調(diào)高至9860萬噸。Informa預(yù)估巴西2015/2016年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.013億噸，高于之前預(yù)估的1.005億噸。

而在阿根廷，由于天氣良好，大豆產(chǎn)量也將高于預(yù)期。據(jù)羅薩里奧谷物交易所預(yù)計(jì)，今年阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5850萬噸，高于早先預(yù)測(cè)的5500萬噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告預(yù)測(cè)阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5850萬噸，高于1月預(yù)測(cè)的5700萬噸。

馬來西亞產(chǎn)量和庫存可能繼續(xù)下降

目前是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降周期，加之厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)棕櫚樹生長(zhǎng)的負(fù)面影響，馬來西亞2月棕櫚油產(chǎn)量有望繼續(xù)下降。據(jù)分析師預(yù)計(jì)，2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將比1月減少5%，為107萬噸，這將是2011年1月以來的最低單月水平。

相應(yīng)地，2月底馬來西亞棕櫚油庫存可能降至近一年來的最低水平，約為210萬噸，是2015年3月以來的最低水平，比1月底減少約9%。這是棕櫚油期貨在油脂板塊中明顯偏強(qiáng)的主要原因。

國(guó)內(nèi)油脂供給充足

元宵節(jié)后，港口油廠開工逐漸恢復(fù)正常，上周開工率達(dá)到50%以上，接近春節(jié)前水平。港口豆油庫存也在緩慢增加，截至3月4日，港口商業(yè)豆油庫存為63.9萬噸，比2月底略微增加。棕櫚油港口庫存為103.14萬噸，為去年6月以來最高水平。

再看菜油，春節(jié)后菜油加工廠開工率和菜油庫存也有所上升。截至 2 月 28 日，全國(guó)納入調(diào)查的 93 家油廠開機(jī)率為 22.22%，環(huán)比提高6.5%；華東及沿海地區(qū)菜油商業(yè)庫存為 15.2 萬噸，環(huán)比增加 11.8%。

另外，政府自去年12月以來，逐周進(jìn)行臨儲(chǔ)菜油拍賣，至今已舉行競(jìng)價(jià)銷售交易會(huì) 11 次，累計(jì)成交菜油 62.54 萬噸。

綜上所述，短期國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)極為寬裕，除原油強(qiáng)勁反彈提振外，油脂期貨大幅上漲明顯缺乏自身供需面的支持。操作上追漲仍需格外謹(jǐn)慎。