利好效應(yīng)遞減 防御性策略為主

觀點：基本面方面，財政部：部長樓繼偉2日解讀G20上海會議成果表示，近期市場波動的程度并未反映全球經(jīng)濟基本面，并預(yù)期主要新興市場經(jīng)濟體的增長將保持強勁。中國今年GDP增長目標(biāo)6.5%-7%，今年廣義貨幣M2預(yù)期增長13%左右。非農(nóng)：美國2月非農(nóng)就業(yè)人口+24.2萬，預(yù)期+19.5萬，前值+15.1萬。2月失業(yè)率4.9%，預(yù)期4.9%，前值4.9%。彭博：知情人表示，周五進場資金主要購買銀行股，中國證監(jiān)會部分地方分支機構(gòu)要求上市公司、基金及券商等機構(gòu)在兩會期間采取措施，維護股市穩(wěn)定。市場方面，上周五股市出現(xiàn)明顯的分化格局，主要是創(chuàng)業(yè)板為首的小盤股集體大幅下跌，銀行等大藍(lán)籌股護盤上行。從大數(shù)據(jù)上看，這種局面后市一般跌多漲少。融資融券方面，上周五出現(xiàn)下降局面，呈現(xiàn)資金流出，所以針對于目前市場行情能否進一步上漲，建議采用防御性策略。

交易策略方面，如果IF主力合約今日跌破3024，則多單全部獲利出局，否則繼續(xù)持倉。

（倍特期貨：杜輝）

銅反彈接近尾聲

中國兩會傳遞出寬松信號，財政赤字率首次上調(diào)至3%，規(guī)模創(chuàng)新高，商品市場受到鼓舞大漲。銅周末再次大漲，倫敦上5000美金，國內(nèi)上39000元后回落，市場受兩會放出的資金寬松信號的影響，大幅度上漲，我們認(rèn)為，反彈已經(jīng)接近尾聲，建議38500上方開始少量拋空，鑒于市場氣氛非?？礉q，建議拋空價位改在39000附近，開始少量逐漸介入空頭。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

美非農(nóng)好于預(yù)期 金跌銀漲節(jié)奏略變

【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價沖高回落，金跌銀漲節(jié)奏略有變化。COMEX金報收于1260.8，日線上期價創(chuàng)出階段新高后回落，日均線雖上行，但日MACD背離，短線上行持續(xù)性不足。周線報收中陽，階段強勢尚且有效，支撐1240，壓力1280；COMEX銀報收于15.565，日線呈上影中陽，日均線及MACD下行開口進一步收窄并開始向上勾頭，短線弱勢減緩。周線在10周均線企穩(wěn)報收平開中陽并吞掉前一周中陰，短期周均線及MACD恢復(fù)上行開口，反彈形態(tài)再度修復(fù)，后市關(guān)注前高能否有效被突破，支撐15.0,壓力16.0。

消息面：美國2月非農(nóng)就業(yè)人口+24.2萬，預(yù)期+19.5萬，前值從+15.1萬修正為+17.2萬。美國2月勞動力參與率62.9%，預(yù)期62.8%，前值62.7%。美國2月平均每小時工資環(huán)比-0.1%，為2014年以來首次下滑，預(yù)期0.2%，前值0.5%。中國政府工作報告2016年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長（GDP）目標(biāo)設(shè)在6.5%-7%的區(qū)間，預(yù)計2016年CPI增長3%左右。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】3月4日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1267387千克，較前一日增加28731千克；黃金ETF持倉量793.12噸，較前一日微降；白銀ETF持倉量10035.0噸，較前一日增加0.89%。CFTC公布的截止3月1日當(dāng)周，黃金非商業(yè)凈多頭寸152413張，較前一周增加5.13%；白銀非商業(yè)凈多頭寸55480張，較前一周減少10.41%，終結(jié)了八連漲。

【期貨走勢】上周五晚夜盤交易中，滬金由于提前收盤，日線上創(chuàng)出新高后還維持著高位震蕩態(tài)勢，周日線上行態(tài)勢未變，但日線高點也已處于春節(jié)后震蕩上行小通道的上邊，技術(shù)上有調(diào)整要求；滬銀寬幅震蕩中中幅走高，盤中一度創(chuàng)出階段高點，日均線及MACD向上勾頭，短線弱勢被緩解。周線上短期周線均及MACD維持金叉開口，之前被破壞掉的反彈形態(tài)被修復(fù)?；久嫔希绹?月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)好于預(yù)期，但平均日薪出現(xiàn)下滑，美元在數(shù)據(jù)公布后再度走跌，技術(shù)上維持調(diào)整勢頭。全球股指小幅走高延續(xù)反彈，大宗商品繼續(xù)表現(xiàn)強勢，短線市場避險情緒暫緩?；鸪謧}方面，黃金白銀ETF持倉仍維持在相對位，但CFTC公布的3月1日當(dāng)周持倉有些小變化,就是金銀多頭均未繼續(xù)主動增倉。黃金凈多在多空同時減倉中因空頭減倉更多仍有小幅增加。白銀凈多持倉終卻結(jié)了連續(xù)八周的增長勢頭，出現(xiàn)了下降。但相對來看，目前金銀凈多持倉還維持在相對高位區(qū)。綜合來看，基本面階段強勢基礎(chǔ)沒有大的改變。但短期市場避險情緒及基金增倉熱情略有減弱，作為避險情緒最大受益者黃金的持續(xù)上行力度受到考驗，短線再現(xiàn)調(diào)整可能。而商品屬性更重的白銀，在整個大宗商品市場表現(xiàn)較好的時候，開始有偏強的表現(xiàn)。操作上注意金銀這種節(jié)奏上的變化。AU1606支撐261，壓力268，AG1606支撐3380，壓力3520。

【操作策略】金中期階段性偏強，短期再現(xiàn)調(diào)整要求，1606多單注意止盈或短線換手；銀中期下行通道再臨挑戰(zhàn)，短線反彈修復(fù)，1606以3380為階段盈損參考輕倉持多或逢調(diào)整試多，如有效穩(wěn)3500之上可追多。

（倍特策略分析師： 張中云）

螺紋鐵礦延續(xù)強勢

【外盤】上周總體標(biāo)普道指上漲，美元下跌，美原油上漲

【消息】5日中午，河北唐山地區(qū)鋼坯價格拉漲120元/噸，普碳方坯出廠價格報在1900元/噸。據(jù)西本新干線統(tǒng)計的歷史數(shù)據(jù)，這一價格為2015年6月15日以來的新高，較去年年底上漲380元/噸，今年累計漲幅達25%。兩會報告16年目標(biāo)，赤字率為3%。財政赤字規(guī)模2.18萬億，比去年增加5600億元。軍費開支增長目標(biāo)為7.6%，為六年來最低。將創(chuàng)造超過1千萬個就業(yè)崗位，目標(biāo)將失業(yè)率控制在4.5%以下。廣義貨幣余額增長13%左右。社會融資規(guī)模余額預(yù)期增長13%左右。居民消費價格漲幅控制目標(biāo)為3%左右，統(tǒng)籌運用公開市場操作、利率、存準(zhǔn)率、再貸款率等工具，保持流動性合理充裕。5月1日起全面實施營改增。深化利率市場改革，完善人民幣匯率市場化形成機制。將保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定。適時啟動深港通。將提高直接融資比重。中國今年完成鐵路投資8000億元以上，公路投資1.65萬億中國今年多措并舉遏制進出口下滑勢頭

【現(xiàn)貨價格】4日螺紋鋼現(xiàn)貨報價1980元/噸，較上一交易日持平，熱卷軋板現(xiàn)貨報價報價2200元，較上一交易日上漲40元。4日普氏62%鐵礦石價格指數(shù)53.5美元，較上個交易日上漲2.2美元/噸。

【期貨市場】螺紋鐵礦周五夜盤全面漲停收盤，繼續(xù)延續(xù)強勢反彈趨勢，螺紋現(xiàn)貨報價變化不大，但唐山鋼坯周末報價大幅上漲，達到120元每噸，兩會期間市場對后市預(yù)期產(chǎn)生的變化較大，貨幣政策和財政政策將更加穩(wěn)健偏向激進，赤字加大，市場預(yù)期通脹推升整體商品價格。

【操作策略】螺紋鐵礦夜盤整體漲停結(jié)束，短期嘗試摸頂行為風(fēng)險較大，預(yù)期螺紋后期波動區(qū)間在2000-2150之間波動，鐵礦后期波動區(qū)間在390-420之間波動運行。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠需求回暖預(yù)期刺激 膠強勢突破 反彈延續(xù)

上周末，商品市場集體反彈加速，膠更是在短短一天之內(nèi)，漲幅超過10%，這在歷史上也是罕見的。顯然，市場看漲情緒在上周末達到一個高峰。究其原因，我們認(rèn)為，主要還是超發(fā)貨幣因素影響，加上兩會頻頻傳來穩(wěn)增長信息，激發(fā)了市場對會出臺更多刺激政策的預(yù)判，需求回暖刺激了多頭神經(jīng)，使得大量資金涌入工業(yè)品市場。就膠而言，引發(fā)上周突破上行的導(dǎo)火索是2月份重卡數(shù)據(jù)的意外走好，且增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，我們認(rèn)為這是多頭資金敢于不顧膠的高庫存，現(xiàn)貨高貼水，強勢介入的主要誘發(fā)因素。從上周五全天及夜盤走勢看，工業(yè)品均是以跳漲的形式快速突破，其市場看漲人氣達到短期一個峰值，短期這樣的力量至少還需要消化兩三個交易日，任何空頭阻擊行為都需要格外謹(jǐn)慎。盡管我們對目前夸張的反彈還沒有找到完全合理的解釋，也對其中邏輯存有疑慮，但在技術(shù)上已經(jīng)集體有效上破后，我們需要對前期操作策略做重大修正。9～5月升水未拉大超過450點以前，放棄所有做空的打算；追漲也沒把握，5月短線支撐上移至11300，壓力在12500附近，可根據(jù)技術(shù)圖形短線操作。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

PTA黑天鵝來襲 多單持有

【現(xiàn)貨市場】周五非農(nóng)利好，外盤工業(yè)品集體大漲，國內(nèi)工業(yè)品集體拉漲停。原油價格大漲，隔夜PX價格上漲至775美金CFR中國。周末聚酯市場拉漲近300元，整體氛圍看漲，部分貿(mào)易商封盤。短期市場情緒較為亢奮。夜盤PTA期貨大幅拉漲，資金上攻意愿較強。

【期貨走勢】全球貨幣寬松，加之國內(nèi)持續(xù)寬松的貨幣政策疊加，通脹預(yù)期抬頭，刺激低位商品價格爆發(fā)式反彈，市場情緒依舊，短期上漲或加速，但大幅拉漲后面臨回調(diào)的風(fēng)險亦會加大。在短期情緒趨勢下，市場波動或加大。

【操作與策略】操作上前期已建議4300一線陸續(xù)抄底，當(dāng)前多單繼續(xù)持有，享受短期的通脹紅利，根據(jù)經(jīng)驗看，長期大跌，底部劇烈反彈修復(fù)后，或面臨快速回調(diào)，操作上多單持有不動，但不宜追多。若出現(xiàn)失控式上漲，關(guān)注兩、三漲停板之后的落袋機會。不建議反手。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料黑天鵝隱現(xiàn) 無單觀望

【現(xiàn)貨市場】周五PE市場價格頻繁上漲，各大區(qū)線性價格普遍上漲50-200元/噸不等，部分高壓和低壓繼續(xù)走高50-100元/噸。線性期貨延續(xù)高開上揚，多數(shù)石化延續(xù)拉漲為主，市場受支撐，商家繼續(xù)跟漲出貨。終端需求跟進緩慢，實盤成交商談。華北地區(qū)LLDPE價格在9000-9100元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在9050-9200元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9150-9350元/噸。

【期貨走勢】通脹預(yù)期升溫，商品漲勢加速。在國內(nèi)持續(xù)的貨幣寬松影響下，通脹預(yù)期抬頭，國內(nèi)商品價格開始加速上漲，周五夜盤黑色系品種集體封漲停，市場看漲情緒進一步增強，通脹黑天鵝來襲，宏觀面情緒面因素大于產(chǎn)業(yè)面，塑料短期或被資金繼續(xù)大幅拉升。但根據(jù)經(jīng)驗來看，加速上漲后必然迎來劇烈回調(diào)，操作上短期建議日內(nèi)交易為主，趨勢單無單觀望。

【操作與策略】貨幣寬松正吃持續(xù)積累后，疊加效果顯現(xiàn)，通脹黑天鵝來襲，短期多頭資金情緒推動大幅拉漲或延續(xù)，趨勢單有多單繼續(xù)持有，無單觀望。加速上漲后容易迎來劇烈回調(diào)。無單建議關(guān)注劇烈回調(diào)后遠(yuǎn)月合約的買入機會。短期日內(nèi)交易為主。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP受益市場全線回暖

【現(xiàn)貨市場】T30S出廠價：中石油——華北6650-6700（+200）、華東6750（+200）、華南6900（+150）、西南6600-6650（+50/100）、西北6500-6550（+100）、東北6550-6650（+150/250）；中石化——華北6600-6700（+150）、華中6500、華東6550-6650（+150）、華南6800-6850（+200）。

【期貨走勢】1605站上7000，主要擺動指標(biāo)深度超買，日線上對布林上軌的偏離幅度接近2%，周線上突破40周均線、上方壓力看向MA60的7360。主力持倉上，多頭前20大減21,261手、或為獲利兌現(xiàn)，空頭前20減持15,652手，凈多縮小至4千手左右。現(xiàn)貨漲幅仍較期貨偏小，基差為負(fù)，下游對高價貨源有抵觸，終端需求跟進緩慢。按基本面算，當(dāng)前期貨價位仍然領(lǐng)漲過多，但在資金推動下，暫時看不到回歸跡象。商品市場全線回暖，PP成本端普遍大漲。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】成本端支撐，PP日內(nèi)有望延續(xù)上漲，但趨勢性漲勢邏輯依然不夠充足。1605短期支撐6830、壓力7360。

（倍特期貨 陳吟）

焦煤焦炭上漲

【現(xiàn)貨市場】現(xiàn)貨市場，國內(nèi)煉焦煤主流價格暫穩(wěn)。近期下游鋼企復(fù)產(chǎn)現(xiàn)象增多，加上春節(jié)期間的消耗作用，使得焦鋼企業(yè)焦煤庫存較低，節(jié)后多有補庫需求。而煤礦方面則因停產(chǎn)等因素影響，焦煤庫存下降明顯，節(jié)后焦鋼企業(yè)補庫需求較旺，部分礦區(qū)出現(xiàn)了資源短期的現(xiàn)象。焦炭市場穩(wěn)定運行。河北鋼鐵集團當(dāng)月焦炭采購價較上月繼續(xù)持平，對焦化廠提漲再次打壓，目前繼續(xù)博弈中。山東焦炭暫穩(wěn)，成交情況一般。綜合來看，焦煤焦炭供應(yīng)端影響仍存，短期內(nèi)價格以強勢震蕩為主。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東630-640元/噸，江蘇600-620元/噸，山西500-510元/噸。

【期貨走勢】短期供應(yīng)受到影響，但需求端無明顯改善，焦煤焦炭被動跟漲，預(yù)計震蕩上行。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦煤1605，依托590，焦炭1605，依托685，持有多單。

（倍特策略分析師：范宙）

鄭醇多單可繼續(xù)看

【現(xiàn)貨】：華東1800；華中1630；華北1520；華南1800；東北1850；西北1460；西南1680。

【盤面】據(jù)百川了解，內(nèi)地市場表現(xiàn)不一，魯南受當(dāng)?shù)叵N企業(yè)采購及企業(yè)庫存不高支撐，窄幅推漲；而中北部受當(dāng)?shù)刂饕髽I(yè)裝置恢復(fù)及西北低價貨沖擊重心繼續(xù)松動。目前市場顯僵持，由于下游華東烯烴停產(chǎn)，港口有一定沖擊，但其他區(qū)域烯烴仍存有投料計劃支持。傳統(tǒng)下游方面，甲醛、醋酸開工率提升較快，二甲醚低位平穩(wěn)運行。技術(shù)上期價緩慢上行趨勢未變，主力關(guān)鍵點位爭奪激烈，遠(yuǎn)月轉(zhuǎn)強，市場向好信心依舊穩(wěn)定。目前盤面風(fēng)險點需關(guān)注原油的震蕩起落，中期來看整體價格重心上移節(jié)奏維持運行。

【操作建議】：期價再次回靠上移趨勢支持線，對于市場整體預(yù)期仍然伴有向好期望，40日線多單止盈參考1840.

(倍特期貨  李闖）

玻璃暫不追多 

【現(xiàn)貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法992元/噸；長城浮法984元/噸；迎新浮法992元/噸；德金浮法1104元/噸；元華浮法976元/噸；

【盤面】據(jù)百川信息，目前沙河玻璃市場有所好轉(zhuǎn)，價格以走區(qū)間為主。盤面上更多的是兩會行情提振，綜合基本面來看，由于續(xù)漲空間承壓較強，下游實際跟進力度仍需考證，政策性提振行情已迎來兌現(xiàn)時機，短時炒作后落袋為安為宜。另外，成本端重心已有所上移，預(yù)計下方空間亦不是很大。

【操作建議】：高位反手已觸發(fā)止損，然暫不看好多頭持續(xù)性，暫不建議追多，暫先觀望。

(倍特期貨  李闖）