聚光科技(300203)

事件描述

公司披露了2015年年報(bào)，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.33 億，同比增長(zhǎng)48.97%；實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)2.47 億，同比增長(zhǎng)28.27%。同時(shí)，公司披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)盈利0.95~1.10 億，同比90%~120%。

事件評(píng)論

扣非業(yè)績(jī)2.6 億，同比增長(zhǎng)70.9%。本次扣非后業(yè)績(jī)提振70.9%，主要是前期收購(gòu)東深電子業(yè)績(jī)考核到期，東深順利完成考核（考核指標(biāo)為13-15 年業(yè)績(jī)合計(jì)不低于7880 萬(wàn)，實(shí)際情況：僅14-15 年即實(shí)現(xiàn)9323 萬(wàn)），公司支付6400 萬(wàn)支付承諾所致。

內(nèi)生+外延，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來看，公司今年除實(shí)驗(yàn)儀器外，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，內(nèi)生+外延邏輯清晰。內(nèi)生：（1）環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)及服務(wù)業(yè)務(wù)因行業(yè)（VOCs 監(jiān)測(cè)、超低排放監(jiān)測(cè)、氣體污染源、氣站建設(shè)）景氣度提升，帶來產(chǎn)品銷量提高。外延：（1）實(shí)驗(yàn)室分析儀器：公司今年收購(gòu)按譜實(shí)驗(yàn)強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力（2）水利水務(wù)智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)：收購(gòu)東深電子（今年業(yè)績(jī)6860 萬(wàn)，+178.5%）受益山洪預(yù)警業(yè)務(wù)增長(zhǎng)（3）環(huán)境治理：收購(gòu)鑫佰利（3014.2 萬(wàn)，+460.6%），依靠自身DTRO 膜技術(shù)帶動(dòng)工業(yè)廢水零排放治理業(yè)績(jī)提升。

VOCs 治理+智慧環(huán)境建設(shè)成為公司新看點(diǎn)。我們認(rèn)為未來公司業(yè)績(jī)主要貢獻(xiàn)點(diǎn)在VOCs 治理及智慧環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域：（1）VOCs 治理提上日程，千億市場(chǎng)打開。成立清本、收購(gòu)大地安科、荷蘭BB，完成VOCs治理前期布局化，近期簽約如東開發(fā)區(qū)（化工園區(qū)）VOCs 在線監(jiān)測(cè)及LDAR 業(yè)務(wù)，正式開啟公司VOCs 治理進(jìn)程（2） “智慧城市建設(shè)”、“智慧水利建設(shè)”成為國(guó)家及人民新要求，公司依靠自身全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來將充分收益，近期簽訂的章丘項(xiàng)目、黃山項(xiàng)目、鶴壁項(xiàng)目、江山市項(xiàng)目均為“智慧城市建設(shè)”典型案例（訂單規(guī)模合計(jì)約20 億）。

定增14 億補(bǔ)充資金，保障項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。2015 年8 月，公司宣布定增14 億，其中11.8 億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，為公司手上的大單穩(wěn)步推進(jìn)做準(zhǔn)備。此外，本次定增價(jià)格初步定在28.16 元，對(duì)比目前，倒掛了18.0%，提供較高安全邊際。

投資建議：預(yù)計(jì)2016-2018 年定增攤薄后EPS 分別為0.74、1.04、1.38，維持“推薦”評(píng)級(jí)！

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)