股指流動性壓力依舊 短期難言樂觀

觀點：基本面方面，央行：2月29日，中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這也是2016年的第一次降準。1月末人民幣存款余額137.75萬億元，以此計算，降準0.5個百分點，能夠一次性釋放資金近7000億元。財政部：中國將強化財政政策，將為解決鋼鐵和煤炭行業(yè)的失業(yè)問題提供1000億元基金。人社部：養(yǎng)老保險基金不存在缺口，全國支付能力約為17個月。今年將拿出延遲退休政策方案，延遲退休政策將堅持小步慢走漸進式。外匯局：中國1月國際收支口徑的國際貨物和服務貿易順差為350億美元。市場方面，昨日晚間央行降準，對于股市而言有一定的利好作用，但要想逆轉目前市場的流動性壓力有難度，短期小下跌趨勢較難改變，所以市場仍是易跌難漲的格局。

交易策略方面，建議繼續(xù)持倉空單，觀察今日市場走勢。

（倍特期貨 杜輝）

央行降準符合預期 債市注意股債輪動

【債期】周一，10年期國債期貨T1606收盤報99.46元，漲0.085元，成交2.3萬手。 

5年期國債期貨TF1606合約報100.475元，漲0.115元，成交1.17萬手。

【核心因素】周一A股繼續(xù)暴跌，市場避險情緒推動債期上漲。晚間央行宣布降準0.5，釋放約6000億流動性，符合市場預期。預計今日股指有望反彈，債市或承壓。

【操作】多頭換手操作，五債短撐100.3元，十債短撐99.3元。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅震蕩反彈

昨天股市大跌，中國人民銀行意外降準0.5%，銅價回升，短期還是在各種刺激以及消費的好轉的預期下繼續(xù)走震蕩反彈的行情。倫敦銅尾盤收回4700美金，價格預計仍然有進一步的反彈高度，但是反彈難預測，市場各種不確定因素偏多，經濟不好，消費一直未見起色。建議短期還是觀望，3月中旬看實際消費能達到的水平再考慮逢高拋空的價位。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

央行降準及美數據差勁促金銀回漲 但未改調整態(tài)勢

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報收于1239.5，日線中陽維持偏強的橫盤區(qū)間震蕩走勢，周線表現為階段強勢中的強勢調整，支撐1200，壓力1260；COMEX銀報收于14.940，日線小陽在40日均線處受到支撐,但短期日均線及MACD維持下行開口,調整態(tài)勢未變。周線暫時守住10周均線，支撐14.5，壓力15.2。

消息面：中國央行自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。歐元區(qū)2月核心CPI同比初值0.7%，預期0.9%，前值1%。美國1月成屋簽約銷售指數環(huán)比-2.5%，創(chuàng)逾兩年最大降幅，預期0.5%。

【現貨倉單及基金持倉】2月29日上期所黃金倉單807千克，較前一日持平，白銀倉單1105694千克，較前一日增加16321千克；黃金ETF持倉量777.27噸，較前一日增加1.95%；白銀ETF持倉量9692.42噸，較前一日持平。

【期貨走勢】昨晚夜盤交易中，滬金高開后小幅回升,日線呈高位震蕩態(tài)勢,日MACD開口收攏,仍有調整要求。周線階段強勢形態(tài)仍在，短線仍屬強勢調整性質；滬銀也小幅回升,收回60日均線,但短期日均線及MACD死叉未變,短線弱勢未有效化解,周線尚未有效收回周均線之上,技術上有急跌后的反抽性質?；久嫔希绹洕鷶祿患邦A期，道指繼續(xù)收跌，中國央行在股指連續(xù)大跌后宣布下調存款準備金率，這些因素再次刺激了市場的避險情緒，但原油期價的回漲，讓避險情緒不如之前的強烈。從基金持倉來看，截止2月23日當周COMEX金、銀凈多持倉繼續(xù)增長。最新的黃金ETF持倉繼續(xù)增加創(chuàng)出近一年來新高，多頭信心明顯增強。對于滬銀，國內注冊倉單持續(xù)大增對期價形成負面拖累。綜合來看，在避險情緒主導下，金銀走勢維持分化，黃金短線繼續(xù)呈偏強調整走勢，白銀尚在中期下行通道中偏弱震蕩。AU1606支撐255，壓力263，AG1606支撐3300、壓力3380。

【操作策略】金中期下行通道被破略偏強，短期強勢調整，1606不追高，參考255-263區(qū)間短線交易，穩(wěn)健者等回靠5周均線再試多；銀中期下行通道維持，短線企穩(wěn)弱勢震蕩，1606參考3300-3380區(qū)間短線交易。

（倍特策略分析師： 張中云）

螺紋鐵礦區(qū)間震蕩運行

【外盤】美國1月NAR季調后成屋簽約銷售指數-2.5%預期+0.5%，芝加哥采購經理人指數47.6預期52.5

【消息】央行宣布自2016年3月1日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是繼2015年央行四次降準后，2016年的首次降準。和以往降準不同的是此次降準央行不再包含定向降準的內容，屬于普降范圍。即不再和三農及小微是否達標掛鉤。初步測算，此次降準大約能釋放資金7000億元左右。大商所鐵礦石期貨保稅交割業(yè)務近日在保稅區(qū)礦石碼頭成功落地，標志著大連鐵礦石期貨交割國際化取得突破性進展，也為大連加快申辦自貿園區(qū)提供了又一有力支撐

【現貨價格】29日螺紋鋼現貨報價1920元/噸，較上一交易日持平，熱卷軋板現貨報價報價2080元，較上一交易日上漲10元。29日普氏62%鐵礦石價格指數49.3美元，較上個交易日上漲0.2美元/噸。

【期貨市場】螺紋鐵礦夜盤橫盤震蕩。螺紋現貨現貨報價持穩(wěn)，鋼廠逐步復產，開工率回升，央行降準補充市場流動性，盤面資金分歧較大，盤面反復，鐵礦石港口現貨報價小幅下調，庫存本周基本持平，礦山財報虧損，價格戰(zhàn)進入結尾階段，礦價保持低位震蕩。

【今日漲跌】今日早盤短線下跌

【操作策略】螺紋暫不持倉，盤面還將反復，區(qū)間思路對待，日內操作，鐵礦夜盤止損價附近反復震蕩，早盤盤中突破374空單止損，或盤尾收盤371以上空單止損。螺紋買5拋10輕倉持有。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠央行意外降準 恐加大市場寬松預期 膠回歸現貨之路漫長

工業(yè)品整體走勢在大起大落后，逐步趨于穩(wěn)定。而昨晚央行超預期降準，顯示出政府對經濟下行壓力的擔憂加劇，猴年“放水”恐正式拉開序幕。但從昨晚商品整體反應看，市場對此反應并不積極，夜盤工業(yè)品均沖高回落，走勢按部就班。膠繼續(xù)以遠期升水擴大，延緩下跌節(jié)奏。盡管昨晚降準后，商品表現遠不如預期，但是，央行超常規(guī)的“放水”動作，實屬罕見，后續(xù)需要密切關注可能會有更多、規(guī)模更大的穩(wěn)增長措施加碼。因此，在超級寬松的貨幣政策背景下，我們對膠在內的商品不過分看跌。即使膠基本面仍無起色，我們也不建議追空操作。后續(xù)膠走勢仍可能是以更遠月升水繼續(xù)擴大，來暫時化解現貨高貼水以及庫存壓力。原則上，以日內短線交易為主，隔夜單需要更加謹慎。5月維持反彈至10550空單阻擊思路，但需要嚴格設好止損，遇急跌空單建議主動換手。

（倍特策略分析師：馬學哲）

PTA宏觀改善 短期助推pta

【現貨市場】受央行降準的影響，夜盤工業(yè)品走勢整體偏強，原油價格大漲。隔夜PX價格小幅回落5美金報價743美金CFR中國，下游聚酯價格昨日小幅上漲為主，需求有所改善。受夜盤原油價格沖高回落影響，PTA期貨一度走強，但尾盤回落。

【期貨走勢】當前PTA期貨基本面僵持的因素延續(xù)，局面短期難以打破。短期利好因素有，宏觀面持續(xù)改善，芳烴受開工制約短期偏緊，不利的方面有，聚酯開工率依然不高，消費端支撐有限，短期開工率下降，市場待下游聚酯工廠陸續(xù)開工消化庫存。利空方面有庫存仍有壓力，下游消費端疲軟導致現貨行情難有起色。但原油價格該位置向下空間已有限。PTA期貨短期4300-4500區(qū)間震蕩走勢或延續(xù)。

【操作與策略】受央行降準，宏觀面短期持續(xù)改善的影響，PTA期貨或進入短期的上升通道，短期回落波段買入為主，波段多單介入并輕倉持有。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現貨高位 期貨支撐強

【現貨市場】昨日PE市場價格盤中窄幅震蕩，華北個別價格松動50元/噸，華東和華南線性部分小漲50-100元/噸。線性期貨高開震蕩上揚，但臨近月底，市場交投清淡，華北因出貨不暢，商家小幅讓利出貨。華東和華南貿易商因貨少，價格小幅高報。下游補倉謹慎，觀望情緒濃厚。華北地區(qū)LLDPE價格在8750-8800元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8800-8900元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在8900-9200元/噸。

【期貨市場】央行降準，隔夜原油大漲，宏觀面大幅改善，加之當前國內樓市持續(xù)改觀，貨幣寬松政策延續(xù)，宏觀面持續(xù)改善推動工業(yè)品上行，工業(yè)品短期步入上升通道。塑料現貨高位，期貨短期受支撐較強，價格重心或高位震蕩為主，升水的局面或延續(xù)，但在當前庫存壓力下，升水導致壓力后延，整體看仍有壓力。該位置在宏觀和產業(yè)博弈下，觀望為宜。

【操作與策略】宏觀短期持續(xù)改善，現貨支撐，期貨短期高位震蕩為主，供給和庫存壓力尚在，短期能否回調難以名狀，在宏觀向好的情況下，大幅下跌的空間或遭封殺，短期觀望為宜，操作依據技術點位為主，降準加原油大漲疊加，今日或強勢為主。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP暫無反轉預期

【現貨市場】T30S出廠價：中石油——華北6200-6250、華東6350、華南6550、西南6350、西北6200-6250、東北6250；中石化——華北6250-6350、華中6250、華東6250-6350、華南6500-6550（+100）。

【期貨走勢】1605回吐前一交易日幾乎全部新增持倉，資金流出1億；前20主力持倉上，多頭減持7,923手，空頭減持13,983手。期價小幅收低但期貨對現貨仍保持全面升水，偏離幅度較大。L-PP價差再度被拉大，L如果維持強勢，對PP有很大的支撐作用。技術指標略有弱化，但均不構成反轉信號，整體上仍是多頭指向?；久鏌o明顯改變，下游開工率稍有回升，但以消化前期備貨為主，需求跟進仍有待觀察。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】行情尚無反轉信號，繼續(xù)保持觀望，1605短期支撐6300、壓力6850。

（倍特期貨 陳吟）

焦煤焦炭震蕩

【現貨市場】現貨市場，國內煉焦煤價格維穩(wěn)運行，節(jié)前當地焦化廠儲備煤炭庫存并不高，節(jié)后，受下游焦鋼企業(yè)積極補庫的影響，大礦煤炭庫存保持低位運行，運費也有所下調。焦炭市場暫穩(wěn)運行。華北地區(qū)焦炭市場發(fā)貨正常，庫存較上周有所下降，目前鋼材價格仍維持上漲走勢，對后期焦炭價格有所支撐。華東地區(qū)焦炭市場平穩(wěn)運行。綜合來看，焦煤焦炭供應端影響仍存，短期內價格以強勢震蕩為主。二級焦炭區(qū)域價格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東630-640元/噸，江蘇600-620元/噸，山西500-510元/噸。

【期貨走勢】短期供應受到影響，但需求端無明顯改善，焦煤焦炭被動跟漲，預計震蕩上行。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤1605，依托590，焦炭1605，依托685，持有多單。

（倍特策略分析師：范宙）

鄭醇隔夜因原油顯支持

【現貨】：華東1820；華中1670；華北1540；華南1780；東北1850；西北1500；西南1680。

【盤面】隔夜原油出現反彈，鄭醇稍稍顯穩(wěn)，下一步短時趨勢仍需驗證。就基本面而言，現貨市場依舊偏淡，暫未有較好的預期，操作空間上亦不是很大，需重點把握區(qū)間內的整理行情。另外最新消息稱浙江興興能源69萬噸/的MTO裝置因設備故障準備于近日停車，這無疑會給暫不景氣的下游市場再次帶來悲觀影響。盤面上，目前期價已靠近重要支持平臺，短期若出現技術上的失位，則整理區(qū)間或面臨下移。

【操作建議】：前空單盈損下移至1800；重點關注1760支持，破位后空單可再次跟進，下方支持1720.

(倍特期貨  李闖）

玻璃短時上沖空間不足

【現貨】：沙河地區(qū)浮法玻璃價格—安全浮法984元/噸；長城浮法976元/噸；迎新浮法956元/噸；德金浮法1096元/噸；元華浮法960元/噸；

【盤面】據萬德咨詢，截至2月26日，國內浮法玻璃生產線開工數為219條，開工率為62.75%，庫存為3525萬重量箱，總的來看近期庫存出現小幅回升。沙河市場周末走勢整體一般，個別尚可，生產企業(yè)產銷率基本正常。近期建材系整體偏穩(wěn)，就玻璃而言，這種氛圍有助于玻璃期價重心提升，另一方面其自身基本面支持相對其他建材也更為有力。不過從最終需求端考慮，跟進情況也需實際驗證，大的預期下仍會對價格有所制約。技術上上方930-940壓力較重，穩(wěn)健者前多可考慮逢高減持兌現了。

【操作建議】：短時頂部背離顯現，多單背靠930-940兌現減持；激進者可背靠壓力輕倉反手試空。

(倍特期貨  李闖）

動力煤煤企提價 有助短時行情

【現貨】：秦皇島山西優(yōu)混（Q5500）373元/噸；廣州港（內蒙優(yōu)混Q5500）430元/噸、山西優(yōu)混（Q5500）420元/噸；曹妃甸港電煤鄂爾多斯（Q5500）370元/噸；京唐港鄂爾多斯（Q5500）375元/噸。

【盤面】：秦皇島港口庫存2.29日307萬噸（2.28日342萬噸）由于春節(jié)假期后北方港口貨源依舊偏緊，會議決定將3月大集團各卡數下水煤價格在2月的基礎上再漲10元/噸。截至2月28日當周環(huán)渤海煤炭庫存量較前一周減少至809.7萬噸，環(huán)比減少11.6萬噸。盤面期價表現為向上修補價差，不過考慮到整體宏觀經濟預期，市場偏悲觀心態(tài)仍難言改善，遠月貼水近月就是一種表現。預計短期場內尚處于炒作庫存低位及價差修復行情之中，拓展空間雖有但不大，需注意及時止盈。

【操作建議】整理區(qū)間再次上移，330追多后保持關注，背靠350減持。

(倍特期貨  李闖）