樓市回暖不利于資金流入股市，做多人氣受抑制

2月最后一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)再次遭遇大跌，滬指盤(pán)中一度逼近前期低點(diǎn)2638.3點(diǎn)，尾盤(pán)雖在銀行板塊的帶動(dòng)下有所回升，但力度相對(duì)較弱。前期熱炒的兩會(huì)概念股也提前結(jié)束反彈，遭遇拋售，嚴(yán)重影響了市場(chǎng)的做多人氣。

令人意外的是，昨日晚間，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是繼2015年央行四次降準(zhǔn)后，2016年的首次降準(zhǔn)。初步測(cè)算，此次降準(zhǔn)大約能釋放資金6887.5億元左右，或?qū)墒行纬烧婢S穩(wěn)作用。

海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將再度回落

春節(jié)期間，由于受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩、德意志銀行虧損以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下挫的影響，美聯(lián)儲(chǔ)上半年加息預(yù)期降至冰點(diǎn)。但是近一周多來(lái)，美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，短期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期逐步提升。首先，美國(guó)2015年四季度GDP年化環(huán)比增速由此前的0.7%上修至1%，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期；其次，上周五公布的美國(guó)耐用品訂單環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，比去年12月增加了9.5個(gè)百分點(diǎn)；最后，由于食品和能源價(jià)格的企穩(wěn)回升，美國(guó)1月核心PCE指數(shù)攀升至1.3%，通脹水平出現(xiàn)快速跳升。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及通脹水平的回升推動(dòng)美國(guó)加息預(yù)期重燃，目前聯(lián)邦基金利率期貨隱含的6月加息預(yù)期已經(jīng)從底部的0%上升至30%的水平。

此外，由于經(jīng)濟(jì)疲軟，市場(chǎng)預(yù)期在3月即將召開(kāi)的歐洲央行和日本央行的貨幣政策會(huì)議上，寬松舉措將會(huì)進(jìn)一步加碼，負(fù)利率將繼續(xù)推進(jìn)。雖然外圍市場(chǎng)仍在繼續(xù)釋放流動(dòng)性，但是由于負(fù)利率的實(shí)施一定程度上擠壓了銀行業(yè)的盈利，因此，外圍市場(chǎng)央行進(jìn)一步寬松舉措或?qū)⒃黾油顿Y者對(duì)全球銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度遭遇拋售。

因此，從海外市場(chǎng)來(lái)看，階段性加息預(yù)期升溫以及負(fù)利率對(duì)銀行系統(tǒng)的擠壓將會(huì)拖累市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。在加息預(yù)期升溫的推動(dòng)下，美元走強(qiáng)也將影響人民幣匯率的預(yù)期，限制國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間，從而影響A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

樓市回暖分流股市資金

隨著房地產(chǎn)政策逐步放松，樓市價(jià)格逐步回暖，尤其是一線城市房?jī)r(jià)漲幅巨大。其中，1月一線城市新房房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅由上月的1.55%擴(kuò)大至2.0%，再度接近2013年初2.5%的峰值。二手房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲1.2個(gè)百分點(diǎn)至3.0%，已經(jīng)超過(guò)2013年上半年峰值。在剛剛過(guò)去的一周多地爆出搶房景象。但是房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲在一定程度上與管理層經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)相違背，加之相關(guān)大宗商品價(jià)格出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期也有所升溫，部分投資者產(chǎn)生了貨幣政策應(yīng)對(duì)通脹趨勢(shì)而承壓的擔(dān)憂。

另外，樓市的回暖也提升了居民對(duì)于地產(chǎn)的配置需求，限制了增量資金流入A股，甚至是分流了部分存量資金。對(duì)于繼續(xù)留在A股市場(chǎng)的存量資金而言，也會(huì)受到房地產(chǎn)回暖的影響增加相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的配置，從而降低新興產(chǎn)業(yè)的頭寸，這也是加劇創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)的一大因素。

從代表增量資金的滬深兩市融資余額來(lái)看，該指標(biāo)自上周四開(kāi)始回落，最新公布的融資余額為8675.63億元，比春節(jié)后8869.9億元的高點(diǎn)大幅回撤了194.27億元，跌幅接近2.2%，顯示出了增量資金的謹(jǐn)慎態(tài)度。

整體來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期重燃，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售的回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再度面臨挑戰(zhàn)。央行降準(zhǔn)雖有利于股指企穩(wěn)，但是鑒于國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境不確定性的增加，反彈高度或?qū)⒂邢蕖?/p>