10月中下旬開始，大豆合約移倉現(xiàn)象明顯，大豆期貨遠月合約1009的持倉量持續(xù)增加，從10月19日10.1萬手累計增加至11月4日19.8萬手，十二個交易日持倉量增幅達約96%，而1005合約持倉量自9月22日至今縮減20.9萬手至7.2萬手。筆者認為，后市影響大豆價格波動的因素主要來自于以下兩方面：

　　一、美國大豆收割進度有望加快，CBOT大豆價格突破仍需時日

　　避三，美聯(lián)儲公開市場委員會以10:0的投票結(jié)果一致同意將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率目標(biāo)維持在0-0.25%不變。盡管美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景的看法也更加樂觀，但是維持低利率不變一方面反映出美國對后市經(jīng)濟是否能夠穩(wěn)定復(fù)蘇仍沒有較強把握，因居高不下的失業(yè)率令政府官員對經(jīng)濟恢復(fù)速度心存疑慮。另一方面，緩解美國居高不下的財政赤字所帶來的壓力最快速的方法便是美元相對其它貨幣貶值，周三美元指數(shù)從76.397點下挫至75.777點。一般情況下，美元貶值有利于以美元計價的商品價格上漲，然而CBOT大豆價格不漲反跌。筆者認為，近期外圍市場美元指數(shù)對大豆價格的影響作用弱于其它商品的主要原因是由于正值美國大豆收割，天氣等短期因素對大豆價格的影響作用更為強烈。據(jù)悉，美國中部地區(qū)避干燥晴朗的天氣將允許大豆收割加速，此前潮濕的天氣已造成收割嚴(yán)重延誤。截止到11月3日當(dāng)周，09/10年度美國大豆收割率51%，去年同期85%，5年平均87%。

　　此外，美國農(nóng)業(yè)部USDA將于下周二公布09/10年度大豆產(chǎn)量、單產(chǎn)及年末庫存預(yù)估。。而避三私營分析公司Informa Economics公布的產(chǎn)量預(yù)估為33.33億蒲式耳遠高于政府此前10月所預(yù)估的32.5億蒲式耳。

　　收割進程的加快和市場預(yù)期美國大豆仍將豐產(chǎn)的雙重短期利空因素下CBOT大豆價格仍難以打開上升通道，維持寬幅區(qū)間震蕩。這對于國內(nèi)大豆而言中性略微偏空，因為受到利益的驅(qū)動，不排除國內(nèi)油脂加工企業(yè)后市選擇大量進口美豆，從而導(dǎo)致本國大豆價格承壓。

　　二、國儲大豆收購價遲遲未公布，市場熱情正在消退。

　　國內(nèi)新豆收割已經(jīng)持續(xù)有一段時日了，但國家對于新年度大豆的收儲價格卻遲遲沒有公布。這令原本預(yù)期本年度收儲價格可能升至1.87元/斤的部分市場人士的熱情開始消退。如同此前國家拍賣臨儲大豆市場傳的沸沸揚揚關(guān)于補貼措施直至熱情全然熄滅之際才呼之欲出。為何收購價格如此難以確定公布，筆者認為，第一，去年下半年所制定的3700元/噸臨儲價格農(nóng)民利益得到了保障但該價格一直未被企業(yè)所認可，導(dǎo)致加工企業(yè)大幅進口美國大豆，甚至今年7月份開始的臨儲大豆公開市場競價銷售的慘淡具備都反映出所制定的3700元/噸收購價格的“尷尬”。第二，雖然近期國家已經(jīng)出臺相關(guān)的黑龍江臨儲大豆補貼措施，但陳豆庫存的消化仍有待繼續(xù)，去年國家收購加之臨儲收購大豆總共700萬噸，其中臨儲大豆500萬噸，近期的補貼銷售195萬噸，目前仍將近有300萬噸大豆，這些庫存還沒有消化之前若對新豆采取臨儲收購，這又將產(chǎn)生諸如去年年底至今年上半年發(fā)生的庫容緊張問題。因此，與其關(guān)心國家對新大豆的收儲價格，不如更加密切關(guān)注國家是否會進行第二輪補貼措施以及對新豆收購的量。

　　綜合上述，近期大豆價格在受到上述兩大因素的作用，價格上漲下跌空間均有限。從技術(shù)上看，1009合約價格在首次上攻3750元/噸未果后，預(yù)計近期價格將維持在區(qū)間3630-3760元/噸震蕩。操作上，短線投機者待價格有效跌破3700元/噸可適當(dāng)建立空單。