股市暴跌 下行趨勢(shì)展開

觀點(diǎn)：基本面方面，國資委：中國將開展央企兼并重組試點(diǎn)等“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”?！20財(cái)長會(huì)議：2月26日，G20(二十國集團(tuán))財(cái)長和央行行長會(huì)議將在上海開幕。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、主要經(jīng)濟(jì)體政策趨于分化的背景下，市場(chǎng)各方對(duì)于本次會(huì)議期待頗高。發(fā)改委：就新型城鎮(zhèn)化與特色小鎮(zhèn)有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)，發(fā)改委規(guī)劃司副司長陳亞軍在會(huì)上表示，正在抓緊制定2016年推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化重點(diǎn)任務(wù)方案。外媒：援引中國工信部新聞稿稱，中國2016年規(guī)模以上工業(yè)增加值預(yù)期增長目標(biāo)為6%左右?！∪谫Y融券：2月24日下午，方正證券在其官方網(wǎng)站發(fā)布公告稱，將解除融券交易臨時(shí)性限制，調(diào)整自2016年2月29日起生效。市場(chǎng)方面，昨日股市暴跌，再次加強(qiáng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，數(shù)據(jù)方面顯示，資金呈現(xiàn)大舉流出局面。技術(shù)形態(tài)上，空頭形態(tài)明顯，未來有望形成趨勢(shì)性下行行情。

交易策略方面，股指下行趨勢(shì)有望展開，繼續(xù)持倉空單。

（倍特期貨 杜輝）

美帝釋放黑天鵝 市場(chǎng)情緒大亂

【債期】周四，10年期國債期貨T1603收盤報(bào)100.4元，跌0.035元或0.03%，成交1574手；T1606合約報(bào)99.345元，跌0.255元或0.26%，成交27070手。 

5年期國債期貨TF1603收盤報(bào)100.89元，漲0.02元或0.02%，成交838手；TF1606合約報(bào)100.28元，跌0.115元或0.11%，成交16647手。

【核心因素】周四A股暴跌，債市開盤走高，維持股債輪動(dòng)走勢(shì)，但尾盤隨著股指下跌失控，債市面臨拋債救股風(fēng)險(xiǎn)，跟隨下跌。最終以綠盤報(bào)收。

    最新美國服務(wù)業(yè)PMI2月初值，超預(yù)期下跌至49.8%，預(yù)期53.5%，嚴(yán)重打擊海外市場(chǎng)信心，風(fēng)險(xiǎn)逐步傳導(dǎo)至國內(nèi)，引發(fā)A股劇烈動(dòng)蕩。美帝釋放的黑天鵝或引發(fā)進(jìn)一步連鎖反應(yīng)，資本市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)低收益，高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)行邏輯。

【操作】債期空頭注意止盈，待市場(chǎng)情緒恢復(fù)正常，避險(xiǎn)偏好提升，仍以偏多操作為主。

（倍特期貨 熊羚淇）

銅短期處于反彈周期

銅繼續(xù)無趨勢(shì)震蕩，昨晚原油價(jià)格上漲，給價(jià)格帶來支撐，倫敦尾盤收回在4600美金上方，成交不活躍，市場(chǎng)沒有趨勢(shì)主線。國內(nèi)市場(chǎng)也是在資金寬松的狀態(tài)中震蕩，消費(fèi)逐漸有小幅度的增加，但是國內(nèi)庫存持續(xù)增加，下游備貨不積極。短期依舊看區(qū)間震蕩，35500附近可以短線買進(jìn)，37500附近可以短線賣出，中間價(jià)多看少動(dòng)。

（倍特期貨策略分析師   許勁松)

金偏強(qiáng)震蕩銀回調(diào) 繼續(xù)關(guān)注技術(shù)位表現(xiàn)

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收于1234.2，日線小陽仍在震蕩調(diào)整區(qū)間內(nèi)，日均線及MACD有向下勾頭跡象，調(diào)整有延續(xù)要求。但周線上階段強(qiáng)勢(shì)維持，屬強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，支撐1190，壓力1260；COMEX銀報(bào)收于15.185，日線小陰，短期日均線及MACD仍呈下叉開口，調(diào)整態(tài)勢(shì)未改。但周線上5、10周均線及MACD上行未變，短線仍有反彈中的調(diào)整性質(zhì)，支撐15.0,壓力15.6。

消息面：美國1月耐用品訂單環(huán)比初值4.9%，增幅為近一年最大，預(yù)期2.9%。美國2月20日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)27.2萬，預(yù)期27.0萬，前值26.2萬。歐元區(qū)1月CPI同比終值0.3%，預(yù)期0.4%，歐元區(qū)1月核心CPI同比終值1.0%，持平于預(yù)期和初值。英國四季度GDP季環(huán)比修正值0.5%，持平于預(yù)期和初值，同比修正值為1.9%，預(yù)期1.9%。

【現(xiàn)貨倉單及基金持倉】2月25日上期所黃金倉單807千克，較前一日減少15千克，白銀倉單1082561千克，較前一日增加28264千克；黃金ETF持倉量760.32噸，較前一日持平；白銀ETF持倉量9692.42噸，較前一日持平。

【期貨走勢(shì)】昨晚夜盤交易中，滬金下探回升勉強(qiáng)收在節(jié)后主高點(diǎn)之上，呈偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)，在外盤未擺脫區(qū)間的情況下，滬金持續(xù)上行動(dòng)能將有限，且上破有效性仍需要進(jìn)一步確認(rèn)；滬銀昨晚低開下行，日線完全回補(bǔ)節(jié)后缺口，3400整數(shù)關(guān)口破而未立，短線調(diào)整仍在延續(xù)。周線上剛好回踩到5周均線，5、10周均線及MACD上行，技術(shù)上的反彈調(diào)整性質(zhì)還未完全否定?；久嫔希绹?月耐用品訂單遠(yuǎn)超預(yù)期，但首請(qǐng)失業(yè)人數(shù)也超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一致，繼續(xù)讓加息預(yù)期繼續(xù)減緩。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒方面，昨晚歐美股指并未受到中國股市大跌的影響，均出現(xiàn)企穩(wěn)反彈，原油小幅收漲，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒暫緩。今天開始關(guān)注G20會(huì)議的相關(guān)消息，看其對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。最后，黃金ETF持倉仍維持在2015年3月來的最高水平。綜合來看，金銀階段性強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ)還在，短線仍受避險(xiǎn)情緒的影響而波動(dòng)，表現(xiàn)為金強(qiáng)銀弱，短線繼續(xù)參考期價(jià)在鍵技術(shù)位的表現(xiàn)決定操作策略。AU1606支撐259，壓力265，AG1606支撐3390、壓力3450。

【操作策略】金中期下行通道被破，短期偏強(qiáng)震蕩，1606無倉者在259-265之間短線交易不追高，仍有多單的將防守線下移到259一線謹(jǐn)慎持有，或逢沖高換手；銀中期下行通道未破，短線回落調(diào)整，1606關(guān)注3400一線的表現(xiàn)，有效下破則平多短線，反之仍謹(jǐn)慎持多。（倍特策略分析師： 張中云）

螺紋鐵礦區(qū)間震蕩運(yùn)行

【外盤】美國上周季調(diào)后初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)27.2萬預(yù)期27萬

【消息】巴西鐵礦石巨頭淡水河谷發(fā)布4季度財(cái)務(wù)報(bào)告，單季度巨虧85.7億美元。 2015年Vale凈虧損121.29億美元，2014年盈利6.57億美元。2015年4季度凈虧損85.69億美元，3季度虧損21.17億美元。利潤的大幅度下滑主要源自于高額減值費(fèi)用以及2015年巴西里亞爾匯率的大幅貶值。2015年全年Vale收入260.47億美元，同比下滑121.89億美元。粉礦銷售收入為86.14億美元，球團(tuán)銷售收入為20.30億美元。4季度總收入59.86億美元，環(huán)比下滑6.32億美元。 

【現(xiàn)貨價(jià)格】25日螺紋鋼現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1920元/噸，較上一交易日持平，熱卷軋板現(xiàn)貨報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)2080元，較上一交易日下跌10元。25日普氏62%鐵礦石價(jià)格指數(shù)49.55美元，較上個(gè)交易日下跌0.35美元/噸。

【期貨市場(chǎng)】螺紋鐵礦夜盤震蕩下行，下行幅度較大。盤面反彈暫緩，資金分歧較大，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格持平，鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)對(duì)應(yīng)節(jié)后需求，螺紋庫存連續(xù)上漲，后期螺紋壓力較大，鐵礦港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅調(diào)整，各大礦山虧損加大，但價(jià)格戰(zhàn)依舊持續(xù)。

【今日漲跌】今日早盤短線下跌

【操作策略】螺紋暫不持倉，盤面還將反復(fù)，區(qū)間思路對(duì)待，日內(nèi)操作，鐵礦輕倉持空，止損375。螺紋買5拋10輕倉持有。

（倍特策略分析師：萬超宇）

膠受到股市重挫影響 工業(yè)品集體人氣回落 膠走勢(shì)重新趨弱

受到國內(nèi)股市重挫影響，前期強(qiáng)勢(shì)反彈的工業(yè)品，在黑色系率先下行帶動(dòng)下，膠等其他工業(yè)品昨天沖高后紛紛回落，夜盤期價(jià)進(jìn)一步下探，膠走勢(shì)顯得尤為弱。從昨天走勢(shì)看，工業(yè)品整體市場(chǎng)仍遠(yuǎn)未達(dá)到反轉(zhuǎn)條件，抄底資金推高期價(jià)意愿都不強(qiáng)，整體情緒還是不穩(wěn)定，市場(chǎng)仍在漫長的震蕩筑底階段，難以一蹴而就。膠自身基本面屬最差的工業(yè)品之一，之前的反彈，主要得益于整體市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，抄底資金敢逢低介入，但其主動(dòng)推高意愿更弱，反彈空間依舊受到龐大庫存及較大的期現(xiàn)價(jià)差壓制。只是由于絕對(duì)價(jià)格很低，加上寬松貨幣政策以及對(duì)后市需求轉(zhuǎn)好預(yù)期影響，仍難有資金會(huì)主動(dòng)打壓期價(jià)。后續(xù)仍可能以區(qū)間震蕩為主，5月大區(qū)間恐長期在9600～11000之間運(yùn)行，短期波動(dòng)主要受市場(chǎng)整體情緒主導(dǎo)，把握起來較為困難，5月期價(jià)反彈至10550附近時(shí)，可重新考慮空單試探性介入，短線靠近10000空單止盈，站穩(wěn)10800止損。

（倍特策略分析師：馬學(xué)哲）

PTA現(xiàn)貨延續(xù)疲軟 期貨震蕩整理為主

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】美國EIA原油庫存增幅有限，原油價(jià)格觸底反彈，收盤大漲，隔夜PX價(jià)格穩(wěn)定為主，報(bào)價(jià)744美金CFR中國，受制與PTA期貨疲軟，PX價(jià)格回落。加之前期停車的部分產(chǎn)能陸續(xù)重啟，PTA產(chǎn)能壓力漸起，隔夜PTA期貨弱勢(shì)大跌。短期或弱勢(shì)運(yùn)行為主。

【操作與策略】當(dāng)前PTA期貨基本面僵持的因素延續(xù)。短期利好因素有，節(jié)日和節(jié)后連續(xù)有PTA裝置故障性停車檢修，短期開工率下降，市場(chǎng)待下游聚酯工廠陸續(xù)開工消化庫存。利空方面有庫存仍有壓力，下游消費(fèi)端疲軟導(dǎo)致現(xiàn)貨行情難有起色。但原油價(jià)格該位置向下空間已有限。PTA期貨短期4300-4500區(qū)間震蕩走勢(shì)或延續(xù)。受后續(xù)開工率增加的影響，隔夜PTA期貨大跌，期貨價(jià)格在4300一線波段多單有一定安全邊際。

【操作與策略】短期PTA期貨料窄幅震蕩為主，仍然跟隨原油波動(dòng)為主，宏觀好轉(zhuǎn)對(duì)PTA期貨有所支撐。4300一線附近波段多單可關(guān)注。價(jià)格上行至4450以上考慮適當(dāng)減持，缺乏持續(xù)因素，不宜追漲殺跌，跨月價(jià)差方面邏輯不清晰。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

塑料現(xiàn)貨高位 期貨高位整理壓力或凸顯

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】昨日PE市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華東部分線性價(jià)格小漲50-100元/噸，華東和華南部分低壓價(jià)格下跌50-100元/噸。線性期貨低開后上揚(yáng)，但部分石化價(jià)格漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，商家隨行報(bào)盤居多。終端需求改觀不大，剛需采購仍為主勢(shì)。華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在 8700-8800元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8750-8950元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在8800-9050元/噸。但早盤在期貨持續(xù)拉漲的局面下，今日神華競(jìng)拍成交良好，神華現(xiàn)貨價(jià)格大幅走高。

【期貨走勢(shì)】近期一線城市樓市價(jià)格瘋漲，我們監(jiān)控到的宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)全面企穩(wěn)甚至好轉(zhuǎn)的跡象，宏觀面企穩(wěn)對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成支撐，當(dāng)前整體石化庫存高位運(yùn)行，短期資金在塑料上炒作意愿較強(qiáng)，塑料期貨相對(duì)其他工業(yè)品而言率先展現(xiàn)出一定的金融屬性，鑒于此，在現(xiàn)貨價(jià)格高位的局面下，塑料期貨價(jià)格仍支撐較強(qiáng)。但昨日股市大跌，對(duì)塑料期貨價(jià)格形成心里影響。關(guān)注現(xiàn)貨消費(fèi)和多頭資金變化。

【操作與策略】現(xiàn)貨價(jià)格高位，期貨高位震蕩的局面延續(xù)，一線城市房價(jià)大漲的益處效應(yīng)值得關(guān)注，后面或面臨一定的通脹預(yù)期。工業(yè)品金融屬性回歸亦是需要密切監(jiān)控的指標(biāo)，操作上單邊建議觀望，買5空9的正套持倉仍然持有。塑料期貨單邊暫時(shí)建議觀望。技術(shù)指標(biāo)看MACD指標(biāo)已經(jīng)嚴(yán)重上漲背離，KDJ指標(biāo)高位鈍化后亦出現(xiàn)賣出死叉，若期貨價(jià)格跌破8800一線可關(guān)注空單跟進(jìn)的機(jī)會(huì)。

（倍特期貨策略分析師魏昭鵬）

PP追漲風(fēng)險(xiǎn)大 

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】T30S出廠價(jià)：中石油——華北6200-6250、華東6350、華南6550、西南6350、西北6200-6250、東北6250（-50）；中石化——華北6250-6350、華中6250（+50）、華東6250-6350、華南6400-6450。

【期貨走勢(shì)】1605周線站上布林中軌，上方壓力看向6850，日線技術(shù)指標(biāo)傾向多頭。期貨對(duì)現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為全面升水，在基本面無明顯改善的預(yù)期下，基差結(jié)構(gòu)完全不符合歷史走勢(shì)。L-PP偏高的價(jià)差有所修復(fù)，但仍遠(yuǎn)高于正常水平。日內(nèi)持倉結(jié)構(gòu)看，已有空頭被打止損出局，多頭逼空意圖較為明顯；前20主力仍屬于凈空頭，多頭可能更進(jìn)一步；但此處追多風(fēng)險(xiǎn)極大，因多頭主力撤出時(shí)、期價(jià)可能面臨巨大回調(diào)，而目前尚無法估算多頭的目標(biāo)價(jià)位。

【今日漲跌】震蕩偏多

【操作策略】技術(shù)面雖偏多，但投機(jī)因素主導(dǎo)下難以估算上限，追多風(fēng)險(xiǎn)高，建議繼續(xù)理性保持觀望，或以日內(nèi)操作為主，1605短期支撐6300、壓力6850。

（倍特期貨 陳吟）

焦煤焦炭震蕩

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，國內(nèi)煉焦煤主流價(jià)格保持穩(wěn)定。目前部分煤礦還沒有復(fù)產(chǎn)，暫時(shí)供應(yīng)量偏少，隨著煤礦的逐步開工復(fù)產(chǎn)，后期供應(yīng)量將增加，總體過剩的矛盾依然突出。焦炭市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。山東焦炭價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交情況一般。鋼市震蕩偏強(qiáng)，鋼廠對(duì)原料采購略顯積極，焦化廠不斷提出漲價(jià)訴求，個(gè)別補(bǔ)庫的鋼企價(jià)格小漲。河北地區(qū)焦炭市場(chǎng)供需仍僵持維穩(wěn)，但因鋼市成品材上漲焦化廠提漲意愿較強(qiáng)，但鋼廠打壓之勢(shì)不減。綜合來看，焦煤焦炭供應(yīng)端影響仍存，短期內(nèi)價(jià)格以強(qiáng)勢(shì)震蕩為主。二級(jí)焦炭區(qū)域價(jià)格：河北唐山到廠720-740元/噸，山東630-640元/噸，江蘇600-620元/噸，山西500-510元/噸。

【期貨走勢(shì)】短期供應(yīng)受到影響，但需求端無明顯改善，焦煤焦炭被動(dòng)跟漲，預(yù)計(jì)震蕩上行。

【今日漲跌】震蕩

【操作策略】焦煤1605，依托580，焦炭1605，依托680，持有多單。

（倍特策略分析師：范宙）