策略：市場疲弱，未來或進一步震蕩探底。周四市場大跌，滬深兩市合計成交6664 億元，較前一日明顯放量。下跌可能源于存量資金博弈下，機構倉位較重、增量資金入市有限等影響；同時，注冊制將在三月啟動傳言、保監(jiān)會限制保險公司股權投資、美國經濟衰退擔憂等信息也對弱勢市場下的投資者情緒造成沖擊。此次下跌盡顯市場弱勢，未來有可能需要進一步震蕩探底，短期或有超跌反彈機會，但操作難度大。

市場：非理性下跌帶來建倉良機。周四周邊股市漲跌分化，而A 股大跌，我們判斷，A 股的下跌既不是境外金融市場或自身基本面的原因，而盤中分時圖上，利率下行斜率穩(wěn)定，因此也不是突然性利空傳聞所造成；本周公開市場共計有9600 億元逆回購到期，造成部分機構資金緊張，導致利率盤中劇烈上升，才引發(fā)市場過度猜想，導致踩踏事件。G20 財長和央行行長會議即將在上海召開，金融市場劇烈波動顯然不是管理層所愿意看到的；近期人民幣匯率走勢已經平穩(wěn)，市場利率方面央行更會加強掌控力度，以平穩(wěn)資金供求。預計A 股周五有望止跌回升，大幅低開則是建倉良機。

分級基金：分級A 與大盤同漲同跌何解？周四滬深股市盤中大幅下跌，滬深300 下跌6.14%，西證分級A 綜合指數收于109.97，下跌0.283%。+3、+4 品種分級A 表現出強烈分化，原因在于下折期權價值，使得+3 品種分級A 上漲、+4 品種分級A 下跌。1 月20 日以來，分級A 指數幾乎與大盤同漲同跌，主要原因：1、分級A 價格處于高位，投資價值有限；2、分級A 市場交易量小，外部沖擊影響；3、分級A 期權價值降低；4、分級A 作為一項金融資產，也受到市場信心的影響；5、資金面偏緊。分級A 短期內暫無趨勢性機會，若市場繼續(xù)下跌，距離下折較近的+3 分級A 將受益于配對轉換價值，或有投資機會。

康得新（002450）：15 年凈利同比增長41%。光學膜產能逐步釋放，銷售收入大幅度提高，業(yè)績繼續(xù)高速增長；先進高分子膜材料定增項目預計2016 年底投產，毛利率也將提升，公司光學膜龍頭地位進一步鞏固。公司構建裸眼3D 產業(yè)生態(tài)鏈，將成其新的利潤增長點；積極布局碳纖維領域，將受益于汽車輕量化進程。預計公司2016-2017 年公司凈利潤能保持每年約40%左右的增長，暫不考慮增發(fā)攤薄，EPS 分別為1.26 元和1.75 元，對應PE 為24 倍和17 倍，維持“買入”評級。

高能環(huán)境（603588）：重新公布限制性股票激勵計劃。此次參加人數眾多，具有廣泛的激勵作用，公司出于謹慎目的降低解鎖條件，不改對未來發(fā)展的信心。公司是A 股稀缺的土壤修復標的，未來空間巨大；環(huán)境修復類業(yè)務增長迅猛，同時大力拓展的運營類業(yè)務，已成為其營業(yè)收入和利潤的主要來源；此外公司還設立兩只并購基金，布局工業(yè)廢物、醫(yī)廢和污水等領域，打造專業(yè)固廢處理處置解決方案提供商。我們長期看好公司未來發(fā)展，看好土十條出臺為其帶來的政策紅利，維持“買入”評級。近期市場波動較大，注意短期風險。