當泡沫在膨脹或破裂時，很難被人察覺，但這并不意味著它們不存在。瑞銀就指出，市場上有三大交易看起來很像金融泡沫。

瑞銀量化策略團隊及美股策略師Julian Emanuel認為，做多美國醫(yī)療健康股、做空美國能源股、做空新興市場這三大交易可能正處于泡沫之中，投資者可能因此遭受重創(chuàng)，

一旦泡沫被確定，它們通常會膨脹到很不合理的水平，比如，荷蘭郁金香在1637年觸頂?shù)哪侨齻€月價格膨脹了20倍，納斯達克指數(shù)在1999年10月到2000年3月之間翻了一倍。

因此，盡管醫(yī)療健康股、能源股和新興市場可能在泡沫中，并且最近數(shù)月出現(xiàn)調(diào)整，但是，它們?nèi)杂小白銐蚨嗟氖Ｓ嗫諝狻?，或者說，鑒于估值和市盈率水平尚未處于歷史極端水平，這些泡沫可能進一步膨脹。

瑞銀使用了三個指標來評估上述三大交易的頭寸的擁擠程度：

1、在3.7萬家大型機構(gòu)基金中，有多少深度參與了這三大交易；

2、特定交易的相關價格應是多少。瑞銀認為，與坐等披露文件相比，這是追蹤大型機構(gòu)投資者頭寸的較快捷的辦法；

3、賣方分析師的情緒?？偟膩碚f，如果對某個交易主題給予賣出或買入評級的分析師數(shù)量多到令人難以置信，那就可以作為判斷泡沫的依據(jù)之一。

瑞銀表示，做空能源股和做多醫(yī)療健康股市美國今年最熱門的交易。由于人們相信醫(yī)療健看股市為數(shù)不多的股價有上漲空間的產(chǎn)業(yè)，因此該行業(yè)上市公司利潤增長強勁，并進一步激發(fā)出投資者的做多熱情。不過，隨著監(jiān)管機構(gòu)審查制藥及生物科技產(chǎn)業(yè)是否存在“掠奪性定價策略”，該板塊的上漲過程可能會走向終結(jié)。

做空能源股的交易似乎也走向了轉(zhuǎn)折點：

鑒于過去兩年油價崩跌，大量能源類高收益?zhèn)鲜?，毫無意外地，做空能源股是美國最擁擠的押注之一。然而，油價可能企穩(wěn)的預期，以及潛在的空頭回補，加上大宗商品相關產(chǎn)業(yè)的市場情緒改善，這些都將導致此類交易會以相當快的速度被解除。

最后一個被視為泡沫的是做空新興市場，這是一種押注美元持續(xù)走強的方式。在瑞銀量化團隊看來，所有這類交易都達到了潛在的轉(zhuǎn)折點，

美聯(lián)儲近期鴿派言論頻出，美元過去幾周遭拋售，這可能為新興市場股市表現(xiàn)超過發(fā)達國家股市提供了催化劑。

換句話說，我們的交易頭寸擁擠指標和基本面證據(jù)都表明，最熱門的宏觀交易策略之一可能已經(jīng)開始解除了。