德銀維持看空歐元/美元的觀點，預(yù)計2016年至少會跌至平價。目前，歐元/美元交投于1.10附近，德銀的預(yù)測意味著歐元今年還要下跌約10%。

德銀在這份繼續(xù)看空歐元的報告中給出了三個理由：

第一，歐洲央行還有很多寬松彈藥。近期日本央行的寬松能力受到質(zhì)疑，導(dǎo)致日元大幅升值，其中持續(xù)寬松對固定收益資產(chǎn)風(fēng)險溢價和銀行業(yè)利潤的影響是投資者最主要的擔憂。但德銀認為，在這兩方面，歐洲央行都有更大的寬松空間，因為歐洲GDP加權(quán)的收益率曲線相比其他經(jīng)濟體更陡峭，而且固定收益資產(chǎn)在歐洲銀行業(yè)的比重要低于日本和美國?！霸谝幌盗泻暧^數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長疲軟，金融環(huán)境收緊以及歐元貶值趨勢放緩的背景下，歐洲央行有充分的理由在3月推出全面的寬松措施，”德銀分析師們寫道。

第二， （他國）外儲管理對歐元構(gòu)成重大的負面影響。“（他國）外匯儲備的持續(xù)下降對日元來說沒有關(guān)系，因為央行們并不持有日本資產(chǎn)。相比之下，歐元是世界第二大儲備貨幣，而新興市場國家外匯儲備的下降將導(dǎo)致外儲管理者持續(xù)地拋售歐元，以維持相對穩(wěn)定的外匯配置比例。針對2016年外儲下降情況，我們最佳情形的預(yù)測也高達7000-16000億美元（經(jīng)匯率調(diào)整后），假設(shè)其中的25%為歐元，規(guī)模相當于2000-4000億美元，“德銀報告寫道。

第三，歐元的避險作用遠不及日元。“避險模式的開啟會導(dǎo)致部分歐元空單的平倉，但是與日本的核心差異在于，歐洲的外海凈資產(chǎn)是負的。這意味著，海外投資者在歐洲擁有的資產(chǎn)，仍然多于歐洲在海外的資產(chǎn)，從而削弱資金流（不是凈回流）對歐元的提振作用。 負的國際投資頭寸是我們建立歐洲持續(xù)資本外流假說的關(guān)鍵原因，上周公布的最新歐元區(qū)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度年化后（乘以四）的資本外流達到了5000億美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高?！?/p>