需求恢復超預期

 　 今年，鋼材價格在低庫存、低產(chǎn)量以及季節(jié)性需求回暖的因素疊加下拉開了反彈序幕。近期，房地產(chǎn)市場刺激政策加碼，需求端的改善可能超預期。目前來看，鋼材市場供求格局正在逐步改善，鋼價上漲空間或進一步加大。

　　高爐開工率持續(xù)低位

　　隨著鋼材現(xiàn)貨價格的上揚，鋼廠生產(chǎn)盈利狀況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。據(jù)我們測算，噸鋼的生產(chǎn)利潤由去年11月下旬的虧損300元/噸變?yōu)槟壳暗奶潛p80元/噸，可以說噸鋼的虧損大大減少。但是鋼廠高爐開工率卻一直維持在低位。截至本周，鋼廠高爐開工率繼續(xù)維持在春節(jié)前的73.9%，處于近幾年來的歷史低位。

　　根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2016年1月會員企業(yè)鋼材產(chǎn)量為4720萬噸，同比2015年1月的5167萬噸下滑近8%。產(chǎn)量的快速下滑使得市場的供應壓力速減，華北地區(qū)鋼坯價格一直持穩(wěn)上揚，對鋼價帶來利好。

　　礦石供應增速下降

　　隨著礦價的大幅下跌，部分高成本礦石逐步退出市場，這部分礦山包括非主流礦及國內(nèi)高成本礦山。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年，我國進口礦石9.3億噸，其中主流礦山為7.3億噸，非主流礦山為2.1億噸。2015年，我國進口礦石9.5億噸，其中主流礦山為8億噸，非主流礦山為1.5億噸，非主流礦山的進口量下滑了5400萬噸。

　　與此同時，我國內(nèi)礦也由于成本較高而出現(xiàn)了產(chǎn)量下滑。2015年我國生鐵產(chǎn)量為69327萬噸，2014年生鐵產(chǎn)量為70604萬噸，由此而導致的礦石消耗量減少2000萬噸左右。而2015年的礦石進口量比2014年增加了2000萬噸，也就是說，2015年國產(chǎn)礦產(chǎn)量下降了4000萬噸左右。如果礦石價格維持在低位，2016年非主流礦山及國產(chǎn)礦產(chǎn)量勢必進一步下滑。

　　而三大主流礦山在低礦價下隨著經(jīng)營狀況的不斷惡化也不得不縮減供應增速。2015年，力拓產(chǎn)量增速為11%，而2016年增速則下調(diào)為7%至3.5億噸左右；必和必拓在澳大利亞的產(chǎn)量增速也由2015年的13%下滑為6%；同期，淡水河谷也將2016年的原計劃產(chǎn)量3.76億噸下調(diào)至3.5億噸左右。原材料供應增速縮減使得鋼價的下跌空間變小，價格底部高于市場預期，對鋼價形成支撐。

　　低庫存下鋼價快速上漲

　　近期，國家出臺的一系列刺激政策對房地產(chǎn)市場形成利好。2016年1月，35個城市新建商品住宅月度新增供應量為1657萬平方米，環(huán)比減少29.0%，同比增長12.6%。一、二、三線35個城市新建商品住宅庫存總量分別為3264萬、18300萬和4288萬平方米，環(huán)比增幅分別為-3.9%、-0.8%和0.9%，同比增幅分別為-12.9%、-3.9和-0.8%。目前，我國房地產(chǎn)市場銷售出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，庫存快速下滑。如果后期銷售狀況出現(xiàn)持續(xù)改善，則會吸引長期資金流入房市，有利于房屋新開工面積的提升。

　　由于鋼材的終端需求50%以上用于建筑業(yè)，螺紋鋼更是85%以上用于建筑業(yè)。所以，一旦房地產(chǎn)市場在超預期的刺激下出現(xiàn)恢復，勢必對鋼材價格形成利好。尤其是今年鋼鐵行業(yè)的庫存處于相對低位，4月唐山地區(qū)還要因為舉行唐山博園會將對部分產(chǎn)能限產(chǎn)，這些因素都使得鋼材市場的過剩狀況得以改善。目前來看，此輪鋼材價格的反彈趨勢依舊持續(xù)。