就近期環(huán)球大市走勢(shì)好轉(zhuǎn)，主要是短期因素見到改善。油價(jià)低迷一直為投資者所憂慮，上周兩大產(chǎn)油國(guó)沙地阿拉伯和俄羅斯達(dá)成協(xié)議，凍結(jié)擴(kuò)產(chǎn)石油，另外兩大石油出口國(guó)伊朗及伊拉克，亦傳出開會(huì)協(xié)商，油價(jià)反彈帶動(dòng)大市反彈；股神巴菲特的投資旗艦巴郡(BRK.A)，上周披露買入輸油管道公司Kinder Morgan(KMI)股份，較早前又不斷增持煉油股Phillips 66(PSX)，令市場(chǎng)相信股神在撈底石油業(yè)。

這次反彈得勁，完全是因?yàn)槟瓿踔两?，環(huán)球大市經(jīng)歷過一連串極度恐慌的過程：1月人民幣急跌，強(qiáng)勁走資潮令中國(guó)加強(qiáng)外匯管制，本月就是德銀CoCo債券(應(yīng)急可轉(zhuǎn)債，Contingent Convertibles Bond)拋售觸發(fā)歐洲銀行股債雙殺，草木皆兵的環(huán)境，將投資者恐慌情緒無限放大，市場(chǎng)實(shí)在是有點(diǎn)驚慌過度。

短期較重要的利好轉(zhuǎn)變，是油價(jià)由低位反彈，基本企穩(wěn)每桶30美元水平，同時(shí)人民幣匯率亦大致穩(wěn)定在1美元兌6.5人民幣附近，可以相信這兩項(xiàng)因素短期內(nèi)可以保持穩(wěn)定。從另一方面來看，今次大市回升只是恐慌急跌后的反彈(Relief Rally)，反彈力度不會(huì)很大，當(dāng)股價(jià)回升到相對(duì)高位的水平，看到投資者明顯不愿意再買，近日市場(chǎng)又轉(zhuǎn)回“risk off(趨避風(fēng)險(xiǎn))”，黃金、美債、日元回升，美股市場(chǎng)沽售高估值增長(zhǎng)股，買入估值低但毫無前景的大價(jià)股票，以求進(jìn)一步避險(xiǎn)，由此可見投資市場(chǎng)的信心，仍然相當(dāng)脆弱。

暫時(shí)來說，由于未有特別壞消息出現(xiàn)，短期內(nèi)市場(chǎng)并不容易再出現(xiàn)大跌，不過經(jīng)歷恐慌過后，上升力度也欠奉，預(yù)計(jì)市況又會(huì)繼續(xù)去年常見的低波幅、低成交悶戰(zhàn)格局，以往整固后的每一次突破，方向都是向下而不是向上，始終投資者對(duì)中國(guó)內(nèi)地及香港前景缺乏信心，只要恒指再一次失守19000點(diǎn)，跌勢(shì)應(yīng)該會(huì)再次加速。

對(duì)港股而言，本月底開始的業(yè)績(jī)期會(huì)是重要考驗(yàn)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)內(nèi)地及香港企業(yè)業(yè)績(jī)會(huì)特別敏感，部分弱勢(shì)藍(lán)籌如中資保險(xiǎn)股，有機(jī)會(huì)在業(yè)績(jī)期后下跌，從而拉動(dòng)市場(chǎng)重新出現(xiàn)跌勢(shì)，考慮到現(xiàn)時(shí)港股的反彈空間不大，持貨仍然要面對(duì)不少下跌風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)時(shí)入市的值博率并不高。

至于歐美外圍方面，短期未見有較大的風(fēng)險(xiǎn)因素出現(xiàn)，英國(guó)脫離歐盟公投，要等到六月底才開始，市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)聯(lián)邦基金利率走勢(shì)，則絕對(duì)是“不變勝萬變”。年初至今環(huán)球股債大跌，令美國(guó)加息步伐大為放慢，去年年底市場(chǎng)仍預(yù)期今年美國(guó)會(huì)加息2至4次，最近利率期貨已顯示，今年加息1次的機(jī)會(huì)跌至僅約三成，下月聯(lián)儲(chǔ)局議息會(huì)議不會(huì)提出加息，幾乎已成為市場(chǎng)共識(shí)。

美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局此時(shí)加息，固然會(huì)觸發(fā)市場(chǎng)沽售，如果聯(lián)邦利率不加反減，環(huán)球大市亦有機(jī)會(huì)要再破新低，因?yàn)橥顿Y者會(huì)認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局必定對(duì)經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)悲觀，才要出手減息，而且去年年底聯(lián)儲(chǔ)局加息后，已經(jīng)給予市場(chǎng)充分訊息，美國(guó)已經(jīng)重新進(jìn)入加息周期，此時(shí)再減息是出爾反爾，除了令市場(chǎng)大為混亂，亦大大削弱美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局作為環(huán)球央行龍頭的誠(chéng)信。

再說，自從2008年金融海嘯以來，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了太多次量化寬松，結(jié)果除了形成一個(gè)又一個(gè)的資產(chǎn)泡沫以外，對(duì)各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)根本無甚幫助，現(xiàn)時(shí)美國(guó)就算再減息或推出其他寬松措施，效果是非常有限，反而令投資者信心大挫，得不償失。