匯率企穩(wěn)，海外中資股延續(xù)修復期，中概股彈性更大。

春節(jié)假期結束后的首周，人民幣兌美元即期匯率漲勢如虹。此前離岸市場大跌反映了對于人民幣資產匯兌損失和對中國經(jīng)濟的擔心，現(xiàn)在步入極度悲觀預期的修復期，人民幣短期企穩(wěn)將帶來海外中資股的反彈契機。

（1）美國貨幣政策比幾個月之前更謹慎。1 月FOMC會議紀要顯示大部分決策者對近期市場動蕩感到擔憂，認為在進一步加息之前應該先等待有關經(jīng)濟強度的更多信息。在美國通脹回升跡象明朗之前，美聯(lián)儲很可能暫時放緩加息節(jié)奏，至少3月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來之前，相關的言論將會保持鴿派。市場顯示美聯(lián)儲3月加息概率大幅降至6%。美聯(lián)儲的投鼠忌器有利于緩解人民幣匯率和資本外逃壓力。

（2）央行管理中間價方式似乎有改變。從周小川的講話——“參考一籃子貨幣是我國貿易和投資多地區(qū)、多伙伴、多元化的必然選擇”，以及節(jié)后中間價波動幅度較節(jié)前明顯放大，表明人民幣從倚重美元轉向盯住一籃子貨幣的預期 管理已見成效，有助于打破投機力量的單邊預期。

海外中資股估值隱含美聯(lián)儲加息、人民幣匯率大幅貶值、中國經(jīng)濟加速下滑的預期，存在著一定的預期差風險。在超預期信貸數(shù)據(jù)、地產刺激政策等催化下，海外投資者對于中國經(jīng)濟的預期可能將階段性改善，至少在3月份“兩會”之前，對于中國貨幣政策、財政政策擴大操作空間的預期強烈，有助于A股和海外中資股上演一段彼此呼應的跌深反彈。

離岸中資股的選擇，舊經(jīng)濟（港股）VS 新經(jīng)濟（中概股），各取所需。

對于價值投資者來說，以恒生國指為代表的香港中資股，80%市值集中于金融，國指股息率高達 4.9%，安全邊際相對更高，已屬于“熊市后期”品種。中概股則多為成長性更好的新經(jīng)濟行業(yè)，在近期中概股私有化熱情重燃的情況下，反彈彈性更大，更適合操作短期反彈的交易型選手。