經(jīng)歷過始于8月中旬的深幅調(diào)整，PTA于國慶節(jié)前跌至6590的低點(diǎn)后，逐步展現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。節(jié)后第一個(gè)交易日，伴隨著持倉量的巨幅放大，PTA主力合約TA0912一舉發(fā)力拉出一根頗具氣勢(shì)的巨陽線，成為趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的一個(gè)關(guān)鍵契機(jī)。在油價(jià)連創(chuàng)年內(nèi)新高、PX價(jià)格震蕩上揚(yáng)、PTA現(xiàn)貨氣氛不斷升溫、終端聚酯產(chǎn)品整體銷售持續(xù)走高量?jī)r(jià)同步跟進(jìn)等眾多利好因素刺激下，PTA期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，一路扶搖直上，已然收復(fù)前期大部分跌幅。臨近10月底，主力合約移倉換月至TA1001，多頭勢(shì)力強(qiáng)勁，表現(xiàn)勢(shì)如破竹，期價(jià)一舉沖破60日均線的強(qiáng)壓力位。隨之期價(jià)開始反復(fù)測(cè)試60日均線處的支撐力度，在周邊市場(chǎng)的拖累下于高位維持振蕩。截至10月30日，主力合約TA1001報(bào)收于7408元，期價(jià)累計(jì)漲幅逾10%。

　　油價(jià)連創(chuàng)年內(nèi)新高

　　10月以來，國際油價(jià)突破8月以來的震蕩區(qū)間，自70美元一路扶搖直上。受全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、美元持續(xù)貶值、通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)化等諸多利好因素影響，NYMEX原油期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，不斷刷新著年內(nèi)高點(diǎn)，10月中下旬時(shí)更是成功上破80美元阻力位。但在10月21日最高攀至每桶82美元的一年新高后，國際油價(jià)終于結(jié)束了自10月8日起的八連陽，價(jià)格回歸至80美元/桶下方，之后維持高位盤整態(tài)勢(shì)。

　　此輪油價(jià)的大漲可歸功于多個(gè)方面的因素推動(dòng)：

　　首先是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期以及世界主要經(jīng)濟(jì)體刺激政策產(chǎn)生的低成本貨幣因素給市場(chǎng)的推動(dòng)作用。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，歐元區(qū)在第三季度迎來經(jīng)濟(jì)正增長幾乎毫無懸念，目前的問題主要是正增長幅度究竟有多大。此前，歐元區(qū)兩大主要經(jīng)濟(jì)體德國和法國，已經(jīng)與亞洲的日本一起，率先在第二季度重回經(jīng)濟(jì)正增長通道；相比之下，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭更為迅猛。投資者越來越相信，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然緩慢，但已啟動(dòng)，原油市場(chǎng)需求會(huì)隨之增長，因此，投資熱情不斷升溫。另外，10月中旬以來，美國進(jìn)入了上市公司新季報(bào)的密集發(fā)布期。高盛、摩根大通、英特爾等一些藍(lán)籌大公司率先公布了超出市場(chǎng)預(yù)期的盈利，導(dǎo)致投資者的樂觀情緒隨之頓時(shí)大幅高漲，從而對(duì)股市進(jìn)而對(duì)原油期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了沖擊。然而，部分公司三季度的優(yōu)秀業(yè)績(jī)畢竟已經(jīng)成為過去，而大多數(shù)主流機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)四季度以及明年整體經(jīng)濟(jì)的增長仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。所以，當(dāng)股市上信息釋放的效應(yīng)被市場(chǎng)消化之后，國際油價(jià)想要繼續(xù)穩(wěn)定在80美元的水平，還需要進(jìn)一步市場(chǎng)樂觀預(yù)期的支持。

　　另一方面，美元在10月以來呈現(xiàn)出明顯的加速貶值趨勢(shì)，一度下跌至14個(gè)月低位。由于國際石油期貨市場(chǎng)以美元進(jìn)行計(jì)價(jià)交易，美元的下跌使得原油期貨對(duì)持有其他貨幣的國際交易者來講變得相對(duì)便宜，加上市場(chǎng)中對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的預(yù)期日益樂觀，美元的避險(xiǎn)吸引力下降，投資者轉(zhuǎn)而投資更高風(fēng)險(xiǎn)但收益也更可觀的商品期貨市場(chǎng)。此外，美元下滑也使得中國等進(jìn)口大國以美元計(jì)價(jià)的原油進(jìn)口成本降低，從而為原油價(jià)格提供了進(jìn)一步上漲的空間。同時(shí)，國際能源署(IEA)和美國能源信息署(EIA)和石油輸出國組織先后上調(diào)了對(duì)今年第四季度和明年的全球石油需求預(yù)期，這也為油價(jià)的上漲提供了支撐。

　　但不容忽視的是，當(dāng)前美國原油高庫存高達(dá)11億噸，處于歷史最高水平，此外，高油價(jià)不利于經(jīng)濟(jì)增長，同時(shí)也會(huì)抑制需求，這些因素對(duì)油價(jià)的上漲也將產(chǎn)生阻礙。目前市場(chǎng)投機(jī)因素加大，基礎(chǔ)面仍顯薄弱，大多交易商轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。交易多頭氣氛不充足，盡管多數(shù)交易商認(rèn)為因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期一路支撐，80關(guān)口年內(nèi)不成問題，但未來短期之內(nèi)突破抑或持續(xù)回落，尚面臨考驗(yàn)?？傃灾?，目前國際原油市場(chǎng)仍在調(diào)整中，盡管中長期向上趨勢(shì)可以確定，但在80美元上方繼續(xù)上漲的道路也不會(huì)很平坦，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持高位震蕩。

　　原料PX 價(jià)格穩(wěn)中走堅(jiān)

　　經(jīng)過近一個(gè)月的震蕩之后，10月原料PX價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)性上漲。盡管年底市場(chǎng)預(yù)期疲軟，但由于上游原油價(jià)格的不斷攀升，且下游PTA市場(chǎng)上漲推升PX現(xiàn)貨氣氛升溫，加之受供應(yīng)緊缺推動(dòng)，亞洲PX現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)位于本月初即重返900美元關(guān)口之上，始終保持穩(wěn)中走堅(jiān)的走勢(shì)。

　　10月份 PX裝置減產(chǎn)促使供應(yīng)面改善。隨著日本、韓國、中國臺(tái)灣和東南亞部分PX生產(chǎn)商減產(chǎn)的深入，PX產(chǎn)能擴(kuò)充的負(fù)面影響也在逐漸減弱。更多買家將目光投向12月甚至更遠(yuǎn)期的船貨，因?yàn)閮商字袞|PX新工廠包括科威特KPPC和阿曼芳烴LLC的開車日期無法確定，貿(mào)易商摸不清后期供應(yīng)前景。的確，亞洲現(xiàn)有生產(chǎn)裝置因虧損近期多有減產(chǎn)行動(dòng)，比如日本能源、出光興產(chǎn)、新日石、臺(tái)灣FCFC和CPC公司均下調(diào)了開工負(fù)荷。因此，經(jīng)過一段時(shí)間的作用，前期過剩的供應(yīng)正在逐步消化。隨著供應(yīng)面的改善，PX生產(chǎn)商會(huì)強(qiáng)烈要求價(jià)格向成本線上方回歸。10月末PX市場(chǎng)表現(xiàn)出震蕩特征，因目前的利潤點(diǎn)在盈虧平衡線下方，故來自PX市場(chǎng)的成本支撐較強(qiáng)。

　　總體來看，現(xiàn)貨PX市場(chǎng)目前正在震蕩中尋找突破方向。一方面，從PX和MX、石腦油以及PTA的價(jià)差來看，絕大多數(shù)貿(mào)易商都認(rèn)為PX仍處于低估值狀態(tài)，因此，買家遞盤太低無法吸引賣家的商談興趣。此外，11月合同高報(bào)以及11月ACP上漲預(yù)期對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成利好支撐，這些因素封閉了PX市場(chǎng)的下跌空間。另一方面，PX供應(yīng)充足的問題還沒有解決，隨著后續(xù)新產(chǎn)能的投產(chǎn)，4季度供應(yīng)面仍保持過剩預(yù)期，而且需求在4季度為傳統(tǒng)淡季，因此，市場(chǎng)目光更多地關(guān)注下游表現(xiàn)。因此，PX現(xiàn)貨市場(chǎng)在多方力量相互制衡下還在努力尋找一個(gè)新的平衡點(diǎn)，短期內(nèi)大漲、大跌似乎均不易。

　　PTA現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲

　　10月份，在上游原油漲至80美元/桶附近、PX漲至940美元/噸附近及下游產(chǎn)銷旺盛的支撐下，PTA市場(chǎng)也強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，PTA現(xiàn)貨價(jià)格從10月初的6610元/噸漲至10月28日的7370元/噸。10月23日，翔鷺石化、逸盛石化等主流供應(yīng)商相繼宣布10月PTA合同結(jié)算在7050元/噸價(jià)位出臺(tái)，比上一個(gè)月下調(diào)50元/噸，國內(nèi)開機(jī)率還在90%左右。隨著結(jié)算定位明朗，聚酯工廠考慮到當(dāng)前產(chǎn)品庫存并不高，銷售形勢(shì)再度回升，因此漲價(jià)意向再度出現(xiàn)，部分工廠再度出現(xiàn)漲價(jià)動(dòng)作。另外一部分外商11月貨源也已經(jīng)提前出售，后期可售貨源也相對(duì)不多，因此短期內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)反彈格局。截止10月30日，國產(chǎn)料市場(chǎng)賣方報(bào)盤價(jià)格穩(wěn)定在7350-7400元/噸，實(shí)際商談價(jià)格仍在7300-7350元/噸之間；外盤市場(chǎng)報(bào)盤價(jià)格在870-875美元/噸，實(shí)際商談價(jià)格在865美元/噸左右。但臨近月底時(shí)，行情逐步陷入僵持，因短期內(nèi)原油、股指、美元等外圍因素均在敏感區(qū)域，PTA現(xiàn)貨行情調(diào)整跡象顯現(xiàn)。

　　總體來看，目前PTA基本面趨于觀望，短期行情處在振蕩周期中，大漲大跌概率都不大，后期關(guān)注油價(jià)走勢(shì)以及聚酯產(chǎn)品銷售變化。

　　終端聚酯產(chǎn)銷回升

　　下游聚酯產(chǎn)品方面，因工廠多無庫存壓力，10月份長絲、短纖、切片紛紛上漲幾百元每噸，長絲有的品種上漲1000元每噸。經(jīng)過國慶之后的聚酯原料急速上漲之后，10月下旬初期，聚酯產(chǎn)銷一度出現(xiàn)較大幅度的回落，但因工廠多無庫存壓力，因此，市場(chǎng)心態(tài)整體保持平衡。因預(yù)期月底原料合同將高結(jié)，聚酯工廠率先啟動(dòng)強(qiáng)行拉漲行動(dòng)，刺激了產(chǎn)銷的大幅回升。

　　終端紡織服裝行業(yè)10月份表現(xiàn)正常，開工基本穩(wěn)定確定了其對(duì)聚酯產(chǎn)品的剛性需求。國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2009年9月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長13.9%，比去年同期提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，比8月加快1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，紡織業(yè)增加值同比增長9.1%，增幅比上年同期回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，比8月同比增幅下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。2009年前三季度紡織行業(yè)總體仍延續(xù)上半年企穩(wěn)回升趨勢(shì)，并且此趨勢(shì)愈加明朗。雖然國際市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，行業(yè)出口仍在底部震蕩，但行業(yè)生產(chǎn)、投資持續(xù)回升，利潤反彈明顯，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快；同時(shí)，就業(yè)嚴(yán)峻形勢(shì)趨緩，部分子行業(yè)用工量開始回升，較好地貫徹落實(shí)了國家“保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的指導(dǎo)方針，為宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及社會(huì)穩(wěn)定做出了重要貢獻(xiàn)。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)方面，9月我國PTA進(jìn)口48.36萬噸，進(jìn)口單價(jià)890.3美元/噸，其他對(duì)苯二甲酸進(jìn)口12萬噸，單價(jià)857美元/噸。進(jìn)口量如此之大，可見中國的聚酯消費(fèi)增長已經(jīng)達(dá)到了前所未有的水平，巨大的聚酯市場(chǎng)產(chǎn)生的巨大需求是造成目前PTA價(jià)格大漲的根本原因。

　　總體來看，目前歐美經(jīng)濟(jì)有一定程度的復(fù)蘇，加上年末西方傳統(tǒng)節(jié)日到來等因素推動(dòng)第三季度的中國出口形勢(shì)回暖，對(duì)紡織服裝行業(yè)提供支撐，也支撐聚酯產(chǎn)品價(jià)格上漲。

　　總結(jié)：

　　從圖形上可知，進(jìn)入10月后，PTA表現(xiàn)勢(shì)如破竹，期價(jià)一路扶搖直上，逐漸突破多條均線的壓制，盡數(shù)收復(fù)前期的大部分跌幅。10月中下旬起，為修正節(jié)后出現(xiàn)的過快過猛的漲幅，期價(jià)展露出回落調(diào)整態(tài)勢(shì)，目前正反復(fù)圍繞60日均線徘徊，于高位維持橫向區(qū)間振蕩。技術(shù)上，均線系統(tǒng)呈多頭排列，且20日均線向上交30日均線成金叉；KDJ指標(biāo)處于高位，MACD持續(xù)放出紅色柱狀線，技術(shù)顯示正處于多頭格局之中。結(jié)合基本面的情況，目前油價(jià)高位運(yùn)行、PX穩(wěn)中上漲、PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛良好、終端聚酯產(chǎn)銷形勢(shì)回升等來自上下游的諸多因素均為PTA期價(jià)提供了較為有力支撐?？傮w來看，PTA依然具有上漲潛力，中期反彈趨勢(shì)不改。目前期價(jià)正反復(fù)測(cè)試60日均線的支撐力度，短期將陷入橫向區(qū)間振蕩，但若能有效站穩(wěn)，則后期漲勢(shì)將進(jìn)一步得到確立。操作上，建議中線低位多單繼續(xù)持有。