春節(jié)長假后，股指期貨延續(xù)節(jié)前的企穩(wěn)反彈態(tài)勢，本周三大期指出現(xiàn)日線三連陽，繼續(xù)創(chuàng)出反彈新高。

雖然春節(jié)長假期間外圍市場錄得較大跌幅，但國內(nèi)A股市場基本面較1月來看，并沒有出現(xiàn)環(huán)比更差局面。因此節(jié)后首日股指低開后未跌破1月27日創(chuàng)下的階段性低點。隨后市場走勢主要由國內(nèi)因素主導(dǎo)。特別是在周二超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)發(fā)布后，期指加速上揚。

具體來看，1月新增人民幣貸款2.51萬億元，社會融資增量3.42萬億元，M2同比升至14%，均大幅超出市場預(yù)期。財政存款同比少增1881億元，財政對實體經(jīng)濟的支持力度提升。金融數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，貨幣和財政端的穩(wěn)增長效應(yīng)進一步顯現(xiàn)。不過，年前央行會議紀要已提及1月上半月信貸投放1.5萬億元，投資者對于1月金融數(shù)據(jù)大幅改善已有所預(yù)期，短期也有潛在利多兌現(xiàn)的意味。此外，信貸擴張有很大季節(jié)性、結(jié)構(gòu)性因素，可持續(xù)性有待觀察。整體來看，當前貨幣及財政政策還是以配合供給側(cè)改革為主，貨幣政策的寬松程度邊際上可能仍有限。

從人民幣匯率來看，節(jié)后也有走強勢頭。周一在岸人民幣一度漲逾800點，為2005年匯改以來最大單日漲幅，收報6.4944，創(chuàng)今年新高。2月上旬，受市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期緩解，美元指數(shù)大幅回落，客觀上緩解了人民幣貶值壓力。央行周小川行長在新春的專訪中強調(diào)“不讓投機力量主導(dǎo)市場情緒”，也進一步增加了市場對人民幣企穩(wěn)的信心。而在全球經(jīng)濟增長前景不明朗，主要發(fā)達經(jīng)濟體股市出現(xiàn)頭部跡象之際，中國的經(jīng)濟增速仍然較高、A股先行調(diào)整后估值優(yōu)勢顯現(xiàn)，資金外流的動力將明顯減弱。

當前，距離兩會召開已十分臨近。以往的兩會行情，往往在年初展開，至兩會召開前夕結(jié)束。今年由于受到諸多利空打壓，市場并未出現(xiàn)年初大概率上漲的季節(jié)性規(guī)律。不過，今年兩會前偏暖的政策基調(diào)有望延續(xù)，預(yù)計對供給側(cè)改革、人民幣匯率、穩(wěn)增長等議題的討論將進一步趨熱，政策暖風(fēng)有利于提振市場風(fēng)險偏好，投資者入市博弈熱情升高。

技術(shù)面來看，當前經(jīng)過近兩周的反彈，底部跡象有所出現(xiàn)。三大期指主力合約短周期指標均出現(xiàn)多頭排列。伴隨本周五2月合約到期交割日的臨近，當月合約貼水縮窄；遠月合約貼水亦較1月下旬出現(xiàn)縮窄，市場情緒趨穩(wěn)。不過現(xiàn)貨上證指數(shù)2850點起套牢籌碼逐步增多，屆時指數(shù)上行所遇到的解套拋壓將更重。

整體來看，當前市場在國外市場環(huán)境穩(wěn)定，國內(nèi)金融數(shù)據(jù)、穩(wěn)增長加碼及兩會政策預(yù)期利多格局下，期指出現(xiàn)超跌反彈，投資者風(fēng)險偏好有所回升。預(yù)計在兩會前夕，市場將維持偏強震蕩格局。但整體操作上也須避免激進追多，后期指數(shù)依然面臨基本面諸如人民幣匯率、金融監(jiān)管加強、歐洲銀行業(yè)困局、地緣局勢及技術(shù)面解套拋壓的擾動，未來市場的反彈行情仍將面臨諸多挑戰(zhàn)。