期指三大品種遠(yuǎn)月合約基差均收斂，反映出市場(chǎng)悲觀(guān)預(yù)期減弱

　　周三大盤(pán)低開(kāi)高走，寬幅振蕩。上證延續(xù)前兩日上漲之勢(shì)，突破2850點(diǎn)阻力位，最終收于2867.34點(diǎn)。三大股指期貨品種遠(yuǎn)月合約基差縮小，預(yù)期樂(lè)觀(guān)。大盤(pán)成交量有所回升，上證突破2000億元，市場(chǎng)人氣回暖。2016年前兩個(gè)月貨幣增速明顯，疊加人民幣匯率貶值壓力減少，推動(dòng)股市上漲。但是經(jīng)濟(jì)基本面依然低迷，疊加前期套牢盤(pán)較大，上漲的持續(xù)性不足。大盤(pán)短期內(nèi)仍有一定上漲空間，中長(zhǎng)期寬幅振蕩概率較大。

　　寬松預(yù)期帶動(dòng)大盤(pán)短期向上

　　周二央行等八部委聯(lián)合發(fā)文增加金融支持工業(yè)力度。此外，央行發(fā)布的1月信貸額度大增2.54萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超預(yù)期，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新增貸款已經(jīng)超過(guò)2009年4萬(wàn)億投資計(jì)劃時(shí)的數(shù)量，M2等貨幣增量也大超預(yù)期。從上面這兩個(gè)事件來(lái)看，2016年全年的貨幣政策將在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力下相對(duì)寬松。

　　從去年的情況來(lái)看，央行實(shí)行降準(zhǔn)降息等貨幣政策，所釋放的流動(dòng)性并沒(méi)有有效流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而推高了資本市場(chǎng)價(jià)格。目前的增加信貸額度等措施從資金流向來(lái)看，更加有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和平穩(wěn)運(yùn)行，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持更加有效。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠在此類(lèi)措施支持下企穩(wěn)回升，企業(yè)利潤(rùn)增加，那么無(wú)疑會(huì)帶動(dòng)股市上漲。

　　另外，近期人民幣貶值壓力暫緩，資金外流壓力減少。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和國(guó)際利差來(lái)看，人民幣并不具有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，近期匯率對(duì)股市的影響將有所減少。

　　基本面并不支持股市持續(xù)上漲

　　大盤(pán)在跌破去年8月低點(diǎn)以后不久，在春節(jié)前一周開(kāi)始了一輪超跌反彈。周三大盤(pán)在多次沖擊2850點(diǎn)阻力位后，終于成功站上此點(diǎn)位。股市持續(xù)上漲，使得市場(chǎng)人氣回暖，成交量回升。但是從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，目前的情況并不能支持股市持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然巨大。一個(gè)側(cè)面的反映是國(guó)內(nèi)銀行利潤(rùn)下滑。在春節(jié)期間爆出歐洲銀行利潤(rùn)大幅下滑之后，近期數(shù)據(jù)顯示中國(guó)銀行壞賬率持續(xù)上升，利潤(rùn)大幅縮水。

　　伴隨著壞賬率飆升的是企業(yè)債券違約不斷。春節(jié)后中國(guó)信用市場(chǎng)再爆違約，亞邦集團(tuán)2億元短融違約。去年下半年，中國(guó)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁出現(xiàn)，違約主體也由民營(yíng)、私企向國(guó)企和央企擴(kuò)散。企業(yè)違約是去產(chǎn)能階段不可避免的情況，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路，未來(lái)違約還會(huì)不斷出現(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、企業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)前，股市并不具有持續(xù)上漲基礎(chǔ)，寬幅振蕩或成為未來(lái)主要趨勢(shì)。

　　期指走勢(shì)平穩(wěn)，后市IC相對(duì)較強(qiáng)

　　三大股指期貨品種1602合約距離交割日還有兩天時(shí)間，走勢(shì)平穩(wěn)。遠(yuǎn)月合約基差均有所收斂，反映出市場(chǎng)對(duì)后市悲觀(guān)程度減弱。

　　從板塊上面來(lái)看，春節(jié)過(guò)后三天走勢(shì)較強(qiáng)的有虛擬現(xiàn)實(shí)、信息技術(shù)和電子元件。這些板塊中，中小盤(pán)股票占了絕大多數(shù)，反映出市場(chǎng)比較偏好中小盤(pán)股票。這由多方面原因構(gòu)成：首先，從已經(jīng)公布的2015年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，中小盤(pán)股票業(yè)績(jī)總體好于大盤(pán)股業(yè)績(jī)，未來(lái)成長(zhǎng)空間較大。其次，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型情況下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，第一第二產(chǎn)業(yè)目前面臨供給過(guò)剩、庫(kù)存積壓等問(wèn)題。從最近幾個(gè)季度各產(chǎn)業(yè)在GDP占比情況來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)占比增加，未來(lái)或會(huì)成為GDP增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，中小盤(pán)股票大都屬于第三產(chǎn)業(yè)。最后，在目前市場(chǎng)人氣不足，交易量萎縮的情況下，中小盤(pán)股票相對(duì)比較容易拉升?？傮w來(lái)講，中證500期指走勢(shì)大概率強(qiáng)于其他兩個(gè)品種。

　　總體來(lái)看，近期外盤(pán)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)看多情緒高漲。大盤(pán)在前期大幅下跌之后，短期內(nèi)仍有一定上漲空間。但是由于經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，疊加套牢盤(pán)嚴(yán)重，持續(xù)上漲動(dòng)力不足，中長(zhǎng)期或?qū)挿袷帯?/p>