從歷史規(guī)律來看，一季度甲醇價格上漲概率較大。目前，甲醇主力1605合約自1590元/噸低位反彈至1850元/噸附近，幅度約16%。基于目前的時間點和基本面因素，筆者認(rèn)為甲醇期價仍有反彈空間。

表觀消費量高速增長功在烯烴

隨著國內(nèi)甲醇供需結(jié)構(gòu)不斷演變，新興下游需求在下游中占比及影響越來越大，煤制烯烴產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，甲醇產(chǎn)能增長率、消費增長率均出現(xiàn)明顯增長。2015年我國甲醇累計產(chǎn)量4010.5萬噸，2014年為3740.70萬噸，產(chǎn)量增幅達(dá)7.2%。而表觀消費量方面增幅更為明顯，2015年我國甲醇表觀消費量達(dá)到4548萬噸，與2014年相比增幅為11%。目前我國甲醇制烯烴總產(chǎn)能達(dá)839萬噸。其中，西北地區(qū)占比達(dá)62%，港口占比19%，山東占比16%。2016年，以計劃投產(chǎn)烯烴裝置50%的開工率計算，對甲醇的消費量增量預(yù)估在420萬噸左右，同比增幅可達(dá)9%。

西北甲醇制烯烴裝置的不斷投放，改變了區(qū)域甲醇貿(mào)易結(jié)構(gòu)。2015年山東兩套烯烴裝置的投產(chǎn)導(dǎo)致區(qū)域整體價格走勢偏強，2016年隨著神華榆林的投產(chǎn)以及后續(xù)中煤蒙大裝置的計劃投產(chǎn)，西北區(qū)域性供需結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改變，使得西北由原先的價格洼地轉(zhuǎn)化為價格高地，即出現(xiàn)供給缺口，需要外采來彌補。與此同時，西北外銷至河北、山東、港口的量將有所縮減，西北地區(qū)由純“輸出地”向“輸入地”轉(zhuǎn)變。今年1月下旬，陜西部分貨源開始流向河北、山東一帶，這意味著甲醇貿(mào)易的兩個圈“內(nèi)地圈”、“港口圈”越來越分化，內(nèi)地需求由國產(chǎn)供應(yīng)來滿足，港口需求主要依賴于進(jìn)口。

凈進(jìn)口仍將維持高速增長態(tài)勢

2015年我國甲醇進(jìn)口量為553.9萬噸，同比增加28%左右，為近四年來首次增加；甲醇出口量為16.29萬噸，同比降幅為78%；凈進(jìn)口增幅高達(dá)50%。國際產(chǎn)能供應(yīng)方面，2015年北美地區(qū)新增甲醇產(chǎn)能超300萬噸，2015年12月起部分南美貨物貿(mào)易已在我國東南沿海地區(qū)展開。2016年伊朗、加拿大、美國、沙特等國均有大型甲醇裝置投產(chǎn)，且具有較大的成本優(yōu)勢，紛紛將出口目的地瞄準(zhǔn)亞洲地區(qū)尤其是中國。

此外，伊朗作為中國進(jìn)口甲醇最大的來源國之一，其供應(yīng)量的變化對國內(nèi)市場的影響需密切關(guān)注。因北美產(chǎn)業(yè)鏈的重新回歸及對伊朗的制裁解除，預(yù)計2016年我國甲醇凈進(jìn)口仍將維持高速增長態(tài)勢，進(jìn)口量有望突破600萬噸關(guān)口。

現(xiàn)貨市場拉漲意愿強烈

春節(jié)假期過后，因內(nèi)地企業(yè)與港口庫存處于相對低位，現(xiàn)貨市場價格較為堅挺。西北地區(qū)出廠價格漲至1480—1550元/噸，山東出廠價格漲至1690—1700元/噸，華南價格集中在1800—1820元/噸；江蘇地區(qū)價格重心在1820元/噸。各區(qū)域現(xiàn)貨探漲均比較積極，較節(jié)前上漲30—70元/噸不等。港口地區(qū)市場氣氛逐步恢復(fù)，因春節(jié)期間烯烴企業(yè)開工維持穩(wěn)定，港口地區(qū)可銷售庫存略低于往年同期，貿(mào)易商推漲意愿較為強烈。目前甲醇價格的支撐因素在于低庫存、下游備貨以及烯烴裝置投產(chǎn)預(yù)期，因而價格易漲難跌。

綜上所述，中期來看，甲醇供應(yīng)仍呈現(xiàn)增長趨勢，而需求增量則過于集中在甲醇制烯烴端——烯烴需求增量對甲醇價格的邊際提振效應(yīng)在不斷遞減，一旦烯烴價格面臨拐點，甲醇價格的反彈幅度也必然受到抑制。短期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)面趨于穩(wěn)定，甲醇行業(yè)供需矛盾處于相對溫和狀態(tài)，現(xiàn)貨價格的階段性提振有利于資金推漲期價。