由于利潤可觀，養(yǎng)殖戶擴(kuò)大蛋雞存欄量的熱情短期內(nèi)不會消退

受春節(jié)期間現(xiàn)貨大跌影響，節(jié)后雞蛋期貨低開低走，主力1605合約更是破位下行，刷新去年7月以來低點(diǎn)。展望后市，雞蛋需求將進(jìn)入階段性淡季，而雞蛋供應(yīng)將隨著蛋雞存欄量增加和氣溫回升逐漸擴(kuò)大，因此雞蛋期貨仍有下跌空間。

集中消費(fèi)結(jié)束，現(xiàn)貨價格暴跌

每年的春節(jié)前夕都是雞蛋等副食品的階段性消費(fèi)旺季，雞蛋價格傾向于高走。但春節(jié)過后，雞蛋的短期需求幾近消失，價格容易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。今年這一規(guī)律重現(xiàn)，春節(jié)過后，雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)斷崖式下跌。短短一周時間，大部分地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格下跌幅度在0.9—1元/斤，直逼3.00元/斤關(guān)口。

短期雞蛋需求仍將維持低迷，雞蛋價格難以再現(xiàn)節(jié)前漲勢。但隨著農(nóng)民工返城、大中專院校開學(xué)，雞蛋的集團(tuán)消費(fèi)增加，雞蛋現(xiàn)貨價格有望趨于平穩(wěn)。

雞蛋產(chǎn)能不斷增加

自去年下半年以來，由于蛋雞存欄量和往年相比偏低，雞蛋供應(yīng)偏緊，雞蛋價格穩(wěn)步上漲。同時，玉米、豆粕價格大幅低走，使得蛋雞養(yǎng)殖利潤大幅增加，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性空前高漲。國內(nèi)蛋雞、后備雞、育雛雞存欄量穩(wěn)步提高，截至目前，這種勢頭仍在延續(xù)。

據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，1月全國蛋雞存欄量為14.49億只，環(huán)比增加1.05%，同比增加8.39%。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.98 億只，環(huán)比增加1.27% ，同比增加 13.13%；后備雞存欄量為 2.51 億只，環(huán)比減少0.12%，同比減少9.64%。

另外，存欄蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)也有利于雞蛋產(chǎn)量增加，即將淘汰的蛋雞占比較正常水平偏低，而在產(chǎn)蛋雞和青年雞占比偏高。

玉米、豆粕低走利空玉米

雖然雞蛋現(xiàn)貨價格大幅低走，但國內(nèi)玉米、豆粕價格偏低，蛋雞養(yǎng)殖依舊存在豐厚利潤，養(yǎng)殖戶擴(kuò)大存欄量的熱情短期內(nèi)不會消退。據(jù)調(diào)查，目前大多數(shù)地區(qū)雞蛋成本在3元/斤以下，部分地區(qū)甚至在2.6元/斤左右，而雞蛋現(xiàn)貨價格依舊在3元/斤以上。展望后市，雞蛋最重要的生產(chǎn)成本——玉米和豆粕價格仍將低迷不振，難以對雞蛋價格形成利好支撐。

玉米方面，政府在東北地區(qū)繼續(xù)加大收儲力度，截至目前，政府已經(jīng)收購臨時儲備玉米接近8300萬噸。雖然當(dāng)前距離收儲結(jié)束還有兩個多月，但收儲量已經(jīng)超過上年度水平。東北玉米流通量下降，國內(nèi)玉米價格止跌企穩(wěn)。

但是政府收儲的目的并不是一味抬高玉米現(xiàn)貨價格，而是調(diào)節(jié)供需，穩(wěn)定國內(nèi)玉米市場價格。據(jù)悉，為避免階段性供應(yīng)緊張，近期政府將開展臨儲玉米拍賣，和去年4月9日開始拋儲相比，今年時間大幅提前。而為引導(dǎo)農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，在2016/2017年度，政府可能取消玉米收儲或者大幅降低收儲價格，而直接對農(nóng)民補(bǔ)貼，實(shí)行價補(bǔ)分離，玉米價格運(yùn)行將更加市場化。目前南方港口進(jìn)口玉米成本在1500元/噸以下，將對國內(nèi)玉米價格產(chǎn)生很大沖擊。玉米拋儲和政府按市場化運(yùn)作玉米價格的思路都意味著國內(nèi)玉米價格仍有下跌空間。

豆粕方面，美國農(nóng)業(yè)部在2月農(nóng)產(chǎn)品供需報告中調(diào)低了本國大豆壓榨量，導(dǎo)致庫存數(shù)字上調(diào)，同時調(diào)高了阿根廷大豆產(chǎn)量，從而使本月供需報告總體呈現(xiàn)偏空色彩。隨著晴朗天氣增多，巴西大豆收獲進(jìn)度加快，目前已經(jīng)收割16%，高于去年同期的14%的水平，這意味著巴西大豆上市步伐加快，將擠占美豆市場份額，從而使國際豆類價格承壓，國內(nèi)豆粕價格自然也難以走高。

從技術(shù)上看，JD1605合約經(jīng)過三個多月的振蕩后，于本周初突破下行，正式拉開新一輪下跌帷幕，下行趨勢較為明顯。操作上，可繼續(xù)逢高做空。