周二(2月16日)是日本央行(BOJ)開始實施負(fù)利率的第一天，但金融市場已經(jīng)認(rèn)定是這是一個失敗之舉，凸顯出在全球市場動蕩的局面下，該央行可用來刺激經(jīng)濟(jì)成長的選擇已經(jīng)不多。

日本央行今年1月29日曾意外宣布實施負(fù)利率，將對金融機(jī)構(gòu)存放在央行的部分資金收取0.1%的利率，籍此壓低利率，鼓勵銀行、企業(yè)和儲戶消費(fèi)和投資。

然而，盡管負(fù)利率決策一度推低日元并提振日股上漲，但走勢很快逆轉(zhuǎn)，政策引起投資者反彈。上周日本股市一度11.1%，創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來最大單周跌幅。

咨詢公司Office Niwa的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Seiya Nakajima稱，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是紙老虎，這越來越明顯。貨幣寬松的影響和干預(yù)匯率類似，第一次影響巨大，但之后的影響一次不如一次?！?/p>

雖然近日日本央行高層官員竭力表示，他們預(yù)計這只會對日本銀行業(yè)產(chǎn)生很小的影響，但銀行股股價大跌，導(dǎo)致全球金融類股崩跌，從而引發(fā)了最新一輪全球股市下跌。

據(jù)日本朝日新聞民意調(diào)查，就日央行的負(fù)利率政策，61%受訪者認(rèn)無助于提振經(jīng)濟(jì)增長，僅有13%認(rèn)為有益于增長，甚至在首相安倍內(nèi)閣的支持者中，也僅有24%稱有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

負(fù)利率推出時機(jī)不當(dāng)？

從某種程度上說，日本央行是受到時機(jī)不當(dāng)?shù)睦_，因?qū)χ袊?jīng)濟(jì)放緩、美國升息和油價大跌的擔(dān)憂業(yè)已導(dǎo)致全球市場萎靡不振。不過，全球股市的反應(yīng)似乎是給日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)當(dāng)頭一棒。黑田東彥之前聲稱，他的政策正取得預(yù)期效果。

摩根大通資產(chǎn)管理的全球市場策略師Yoshinori Shigemi表示，“日本央行的行動看似引發(fā)了市場波動，但更好的解釋是，對其他地方的擔(dān)憂壓過了日本央行行動的影響?！?/p>

在日本央行政策委員會宣布實施負(fù)利率以來的11個交易日內(nèi)，日經(jīng)指數(shù)累計下跌了8.5%，雖然周一大幅反彈，而日元兌美元則上漲了6.5%。

日本銀行類股同期跌幅高達(dá)30%，因為銀行業(yè)將難以對儲戶的存款實施負(fù)利率。標(biāo)準(zhǔn)普爾稱，負(fù)利率可能將銀行營業(yè)利潤拉低8-15%。

此外，日本10年期國債收益率在日本央行宣布放松政策后起初跌破零水準(zhǔn)，成為七國集團(tuán)(G7)中首個10年期國債收益率跌至負(fù)值的國家。不過該收益率已從上周的負(fù)0.035%回升到正0.090%，由于投資者已不知如何評估合理價格，日本市場變得更加動蕩。

日本10年期國債期貨隱含波動率超過5%，創(chuàng)兩年半高位，且是年初水準(zhǔn)的三倍以上。部分市場人士表示，高波動率的情況可能持續(xù)，日本央行只能怪他們自己。

日銀官員“拼死”辯護(hù)

日本央行行長黑田東彥近日對議會表示，近期市場動蕩背后的原因并非日本央行負(fù)利率政策，而是“過度的厭惡風(fēng)險情緒”。

與此同時，日本央行副行長中曾宏上周五也在紐約表示，該央行新推出的三層利率體系“是經(jīng)審慎設(shè)計，旨在緩解對銀行獲利能力造成激進(jìn)沖擊，同時確保負(fù)利率對金融市場價格的影響”。

然而，一位與日本央行高層仍保持密切聯(lián)系的前央行官員稱，這其實是在說央行政策本身的效果有限。這位前官員補(bǔ)充道，“如果此舉目標(biāo)是要削弱日圓，那它完全失敗?！?/p>

日本經(jīng)濟(jì)財政大臣石原伸晃周二表示，日本央行負(fù)利率政策旨在推動資金在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中持續(xù)流動。需要更多時間分析日本央行負(fù)利率政策的影響，不過該政策已開始影響到抵押和汽車貸款領(lǐng)域。

他并指出，采行負(fù)利率政策彰顯央行擊退通縮的強(qiáng)烈意愿。

日本央行部分官員私下?lián)?，央行能否繼續(xù)以目前每年7000億美元的購買規(guī)模吃下日本國債，因為在負(fù)利率情況下，金融機(jī)構(gòu)恐打消將日債賣給央行后獲得的現(xiàn)金存放起來的念頭。日本三家“超級大銀行”之前曾爭搶日本國債和公司債，雖然只能賺得極其微薄的利息，但沒什么風(fēng)險。

雖然黑田東彥指出日本央行可能將負(fù)利率進(jìn)一步調(diào)降，市場人士稱，對更多這樣的舉措能帶來什么良效不抱太大期望。