從節(jié)后至今，現(xiàn)貨與期貨市場價差有繼續(xù)拉大的趨勢。一方面現(xiàn)貨市場銷售仍不佳，工廠個別地區(qū)拉漲收效甚微；另一方面基于對遠(yuǎn)期市場的看好，資金仍不斷涌入期貨市場并持續(xù)拉高。當(dāng)然，由于獲利盤的存在，價格也是有漲有跌，但期貨上行的趨勢，卻是不改。根本原因，仍在于通脹因素以及原油上升形成的成本推動壓力。

　　由于國際原油已經(jīng)基本站穩(wěn)80美金/桶，價格的上漲傳導(dǎo)至石化/塑料產(chǎn)業(yè)已經(jīng)確定，剩下的只是時間問題。此外，通貨膨脹和成本推動，一直都是多數(shù)人看多后市的主要理由。因此，宏源期貨分析師認(rèn)為，短期內(nèi)PVC主力合約1001在11月間或有沖破7000元/噸，至7100元/噸大關(guān)的可能。以下主要從利多及利空因素來進(jìn)行分析。

　　利多方面：

　　1：國際原油基本站穩(wěn)高線，上漲影響將由乙烯傳導(dǎo)至PVC市場

　　由于歐美地區(qū)即將進(jìn)入冬季，取暖油需求以及美元貶值是此次油價上行的主要原因。另外，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢也提高了整個原油需求量，未來仍將保持高位徘徊。按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看，原油價格整體上行傳導(dǎo)至石化/塑料產(chǎn)品上需要1-2個月時間。從節(jié)后乙烯價格止跌反升可以看出，受成本拉升影響，乙烯法PVC價格很快也將跟進(jìn)上行。

　　2：廣交會參展企業(yè)及定單情況理想，四季度需求恐淡季不淡

　　26日，商務(wù)部對外宣布廣交會一期境外到會采購商共計(jì)9.2萬人，累計(jì)出口成交155.8億美元，分別比今年春交會增長11.4%、19.6%，比去年秋交會增長5.4%、5.3%。值得注意的是，五金工具、運(yùn)輸工具、建筑及裝飾材料、電子電氣產(chǎn)品這幾大PVC消費(fèi)主力成交增長均超過兩成。考慮到歐美市場正處 于復(fù)蘇中，加上9月出口回升速度超出了市場此前的預(yù)期，我們有理由相信外需環(huán)境正在逐步轉(zhuǎn)好。傳統(tǒng)四季度淡季可能并不會淡。

　　3：通貨膨脹預(yù)期11月將會繼續(xù)增強(qiáng)，上漲動力將強(qiáng)于10月

　　10月CPI數(shù)據(jù)取得環(huán)比上漲的成績，而其同比降幅已經(jīng)大幅度收窄。

　　宏源期貨分析師始終認(rèn)為，通貨膨脹預(yù)期以及因此而產(chǎn)生的資產(chǎn)價格上升是近段時間引起PVC市場始終樂觀的最根本動力。原油因素在一定程度上來講，同樣也是通貨膨脹使然，只不過是世界性的。

　　從8，9，10這三個月份可以看出，市場心態(tài)轉(zhuǎn)暖以及對通貨膨脹預(yù)期以及資金流動的充裕性通常在上旬得到體現(xiàn)。由于國家通常公布CPI及PPI指數(shù)在18號左右，10月在22號，因此越是臨近這一日子，有關(guān)CPI及PPI轉(zhuǎn)正的預(yù)期也就越強(qiáng)烈。從股票市場也可見到這樣的跡象。投機(jī)資本也正是瞄準(zhǔn)了這一機(jī)會，連續(xù)3個月下重手“博一把”。而當(dāng)上述兩個數(shù)據(jù)正式公布，結(jié)果并不盡人意后，資金撤出及心態(tài)回落跡象也十分明顯。

　　不過，由于11月基數(shù)較低，不少媒體已經(jīng)發(fā)表了對11月CPI可能轉(zhuǎn)正的擔(dān)憂。正是因?yàn)槿绱耍?1月期貨市場及現(xiàn)貨市場資金炒作上行的動力才可能更加強(qiáng)勁。期貨市場多頭實(shí)力，也應(yīng)強(qiáng)于10月。

　　利空因素

　　1： 現(xiàn)貨市場仍然疲軟,期市上行阻力重重

　　盡管期貨市場本周表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，但本周PVC現(xiàn)貨仍延續(xù)平淡走勢。杭州PVC市場穩(wěn)定，5型料低端貨源成交在6450元/噸自提，齊魯化工城PVC報(bào)價盡管略有走高，但成交氣氛仍不佳。宏源期貨分析師也與多方市場人士進(jìn)行了交流及溝通。上海等地現(xiàn)貨商心態(tài)甚至還略為悲觀，認(rèn)為交易量的疲軟加上供應(yīng)充足，未來市場將很難有上升空間。但基于原油價格上漲，下跌空間又不大，所以只能盤整，波動空間十分狹窄。實(shí)際上，這也是現(xiàn)貨市場上最具代表性的一種想法。

 　　從圖中可知，9月15日開始，PVC主力合約1001一直游走于7000元/噸以下。期間雖在節(jié)后連續(xù)上攻沖擊7000高線，但屢次未果。最接近的一次是在10月20日，高線沖擊至6945元/噸后翌日大跌，上升動能也有減弱趨勢。而28日多方重新集結(jié)實(shí)力再度殺入，仍然未能攻破此高線。一句話來說就是，PVC市場在現(xiàn)貨疲軟的影響下整個10月份仍然沒有走出陰影。盡管多頭在10月份表現(xiàn)相當(dāng)活躍，但7000元/噸一線已成為上方強(qiáng)勁阻力。

　　2：庫存充足，倉單數(shù)量仍然龐大

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年9月份國內(nèi)PVC產(chǎn)量為84.2萬噸，較8月產(chǎn)量79.5萬噸增加4.7萬噸，環(huán)比增長5.91%，較去年同期的64.4萬噸同比增加30.8%。另外，盡管10月生產(chǎn)還未結(jié)束，從各工廠開工情況完全可以看出，開工率仍在繼續(xù)提升，10月份產(chǎn)量很可能還要高于9月。而四季度為PVC傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，供應(yīng)充足將對市場產(chǎn)生沖擊。

　　另外，受期現(xiàn)價差拉大影響，注冊倉單仍有不斷上升趨勢。工廠套利需求仍然十分活躍。

        PVC注冊倉單變化情況圖

　　如圖，截止10月27日，主力合約PVC1001持倉量總數(shù)為21918手，折合109590噸。即使按照電石法現(xiàn)貨市價6500元/噸來計(jì)算，將至少需要7億1200萬多頭資金。并且整個10月倉單數(shù)量仍呈上升趨勢，多空雙方交織態(tài)勢仍很明顯，單邊行情將很難上演。

　　3：各種宏觀利空因素。

　　由于各國早就已經(jīng)預(yù)料到通貨膨脹的來臨，歐洲個別國家本周甚至宣布將對貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，將原來寬松政策適度緊縮。消息一出引發(fā)市場震動。對于國內(nèi)市場來說，央行此前再三申明寬松政策將保持下去，因此震蕩不會明顯。另外，甲型甲型H1N1流感影響日益增大也將一定程度上對市場信心造成干擾。

　　操盤建議：

　　盡管原油拉升給世界乃至中國國內(nèi)帶來更強(qiáng)烈的價格上漲預(yù)期，但資金的拉動更具備炒作意味。受通貨膨脹預(yù)期一次次落空影響，10月走勢與8，9月情況十分相似，市場心態(tài)幾乎都是高開，隨后趨穩(wěn)，再到月底走低，如出一轍。對于11月市場，宏源期貨分析師看好的根本理由仍然在于通貨膨脹及其所衍生的預(yù)期。原油所傳導(dǎo)的成本效應(yīng)將推高乙烯法PVC現(xiàn)貨價格，電石法也將受到拉動。在臨近CPI數(shù)據(jù)公布的時間里，氣氛還將更為樂觀。在期市上，突破7000元/噸高線問題似乎并不大，但7100元/噸線附近考慮到獲利盤以及現(xiàn)貨倉單壓力，多單適合獲利回吐。