美元和原油成為油脂行情的風(fēng)向標(biāo)。美國(guó)三季度GDP超市場(chǎng)預(yù)期的好，經(jīng)濟(jì)預(yù)期和需求共同推動(dòng)原油收復(fù)80，隨后美元再度走強(qiáng)，原油回吐。油脂基本面無(wú)新消息，美豆天氣與收割、總產(chǎn)與需求，仍舊是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　【重要信息】

　　1、美豆收割率僅為44%

　　USDA數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，美大豆作物收割率僅為44%，雖高于前一周的30%，但遠(yuǎn)低于80%的五年均值。

　　點(diǎn)評(píng)：美豆收割延緩使得供應(yīng)偏緊，由其是出口部分，已出現(xiàn)無(wú)法完全滿足合同需求，進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成支撐。相佐證的數(shù)據(jù)有，截至10月27日美大豆庫(kù)存同比減少200萬(wàn)蒲式耳。收割率低一方面是近期利多，但另一方面是遠(yuǎn)期利空。遠(yuǎn)期利空可理解為，當(dāng)收割加速后，市場(chǎng)將受豐產(chǎn)的利空影響，導(dǎo)致價(jià)格下跌或上漲受限，漲幅低于其他大宗商品。

　　2、中國(guó)11月進(jìn)口大豆料為234萬(wàn)噸

　　我國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)進(jìn)口大豆維持在低位，約為234萬(wàn)噸。同時(shí)，調(diào)高10月大豆進(jìn)口量至213萬(wàn)噸，之前預(yù)測(cè)為200萬(wàn)噸。

　　點(diǎn)評(píng)：我國(guó)1-9月份，累進(jìn)進(jìn)口大豆3236萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.8%。進(jìn)入8月份后，我國(guó)大豆進(jìn)口放緩明顯，高峰時(shí)曾超過(guò)450萬(wàn)噸/月。低進(jìn)口，一方面是美豆偏緊，另一方面是國(guó)內(nèi)新豆上市，前者影響高于后者。在國(guó)家延續(xù)收儲(chǔ)的前提下，若進(jìn)口維持低位，價(jià)格將有較強(qiáng)支撐。

　　3、阿根廷已種植大豆作物生長(zhǎng)緩慢

　　據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的最新周報(bào)顯示，目前阿根廷大豆播種工作已經(jīng)完成了計(jì)劃面積1900萬(wàn)公頃的5%。不過(guò)天氣寒冷，幼苗發(fā)芽速度緩慢。

　　點(diǎn)評(píng)：南美大豆作物將關(guān)系四季度至來(lái)年一季度的豆類油脂類走勢(shì)，因目前播種正在進(jìn)行，部分新作生長(zhǎng)緩慢仍無(wú)法改變豐產(chǎn)的預(yù)期，消息影響力度有限。

　　4、馬來(lái)西亞油棕收獲可能受天氣影響

　　上周四至本周，大馬沙巴州以及沙撈越州可能繼續(xù)受臺(tái)風(fēng)和暴雨天氣影響。持續(xù)的降雨將中斷或耽擱油棕收獲。

　　點(diǎn)評(píng)：近期利多消息主要包括：首先，油世界等已調(diào)低今年馬棕的產(chǎn)量；其次，馬棕出口保持旺盛；第三，油棕收割受天氣影響。

　　5、馬棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)

　　SGS和ITS數(shù)據(jù)顯示，截至10月1-25日，馬棕櫚油出口分別為11.1萬(wàn)噸和11.2萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.8%和16%。

　　點(diǎn)評(píng)：馬棕出口回暖成為支撐價(jià)格的關(guān)鍵因素，進(jìn)口環(huán)比增加主要是印度和歐盟，中國(guó)因較大量的庫(kù)存而環(huán)比減少。

　　【市場(chǎng)表現(xiàn)】

　　 一、豆油走勢(shì)

　?。ㄒ唬〤BOT豆油主力合約期價(jià)和近遠(yuǎn)月合約價(jià)差

　　CBOT豆油受美元和原油波動(dòng)影響較大，回落-反彈-再回落，報(bào)收在36.40，近遠(yuǎn)月合約（12月和1月合約）價(jià)差有所減少，為0.42美分/磅。

　?。ǘ〤BOT豆油期貨持倉(cāng)情況分析

　　10月27日當(dāng)周，CFTC豆油總持增加3543手至345001手，其中非商業(yè)多頭增倉(cāng)明顯，增持7583手，已連續(xù)兩周增倉(cāng)超過(guò)7000手，套?？疹^增加11402手，其余均有所減少，市場(chǎng)看多為主。此外，非商業(yè)凈多頭寸為23867手，遠(yuǎn)高于10月20日當(dāng)周的10257手，多頭介入明顯。

　　（三）南美豆油離岸價(jià)與CBOT期價(jià)（美分/磅）

　　近月因供應(yīng)偏緊而加大升水幅度，遠(yuǎn)月則受收割完成和豐產(chǎn)打壓呈貼水，直接體現(xiàn)目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的預(yù)期。

　?。ㄋ模┰推谪涀邉?shì)

　　上半周美元走強(qiáng)，原油下挫；周四美GDP數(shù)據(jù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，提振大宗商品；周五時(shí)獲利了結(jié)和加息預(yù)期，導(dǎo)致了原油的“一日行情”。

　　本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中加息的可能性非常低，預(yù)期美元因有加息預(yù)期而先震蕩，隨后則因年內(nèi)加息無(wú)望而走弱，原油或?qū)⒃俣壬闲小?/P>

　　油脂除基本面外，受原油波動(dòng)影響較大，原油上行將帶動(dòng)油脂向上。