傳統(tǒng)經濟模式難以持續(xù)時，唯一出路在于改革。在政治上反腐敗掃清路障，經濟上平穩(wěn)運行奠定根基后，改革將扎實推進，供給側改革首要任務是去產能。

從歷史上來看，去產能被提出始于2010年，近年來日益成為全社會的共識，但是被作為經濟首要任務提出來，仍是首次。過去幾年里，去產能基本都是“雷聲大，雨點小”，甚至多行業(yè)的產能利用率越來越低，去產能變成了被動加產能。而在本輪經濟結構調整的迫切關口，去產能該動真格了。

根據明斯基的債務周期理論，產能、杠桿的長期積累必然導致債務緊縮下的經濟衰退，直至債務危機引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。照此推斷，目前傳統(tǒng)產能過剩行業(yè)距離明斯基時刻已經很近了，必須要提前防范，而根本方法就是扎實推進去產能。

去產能的影響集中體現在產能過剩領域，一個是傳統(tǒng)制造業(yè)，一個是房地產。

2015年鋼鐵行業(yè)淘汰產能僅占當年新增產能的9%左右，造成產能有增無減，產能利用率一路下行至70%以下的低位。從國際經驗來看，正常的產能利用率在85%左右，因此，目前的產能淘汰率至少有20%的空間。2014年粗鋼產能11.6萬億噸，需淘汰規(guī)模接近2.3萬億噸，而2014年當年新增產能8000億噸。這決定了，去產能是個長期過程，而且需要需求端的配合，單純依靠供給端產能壓縮不現實，同時也決定了傳統(tǒng)制造業(yè)固定資產投資增速將長期低迷。

以2014年鋼鐵等五大產能過剩行業(yè)為例，其工業(yè)增加值占GDP的3.9%；2015年占比有所下降，截至三季度降到3.3%。假設今后三年每年削減產能10%，如果只考慮其對經濟的靜態(tài)影響，即其自身對GDP的影響，每年將降低GDP增速0.4個百分點左右。但如果考慮淘汰過剩產能對經濟的動態(tài)影響，預測每年將降低GDP增速0.6個百分點。如果削減過剩產能低于預測，則其對短期增長的影響也將相應降低。

房地產庫存走高，導致近年來房地產投資增速持續(xù)下滑。從新開工和已竣工房屋面積來看，其仍高于全年銷售，所以庫存持續(xù)走高。在此背景下，房地產投資增速可能繼續(xù)從5%的平臺上下滑到0附近，總量上預計拉低GDP接近0.1個百分點。

站在當前的時點，沿著去產能的邏輯推演下去，2016年宏觀經濟將面臨較大的下行壓力。當然貿易以及消費等增長動能也在恢復，且房地產投資在某個時點也可能企穩(wěn)回升。那么，2016年整體而言，宏觀經濟下行，但是有底，估計全年增長6.8%左右，且年內或呈現“V”形反轉。