花旗上月最新報告顯示，無論美國還是歐元區(qū)，都已經進入到“花旗時鐘”的第四階段。這一階段被視為“崩潰時鐘——信貸和股市都呈現衰退型下降趨勢。

按照花旗策略分析師Robert Buckland的說法，“花旗時鐘”可以分為四個階段。

第一階段是衰退的終結。隨著利率的下滑，信貸開始復蘇，但是股市依然承壓。

第二階段則可以視為牛市階段，信貸和股市都表現強勁。

第三階段中，雖然股市依然高歌猛進，但是信貸擴張卻在收窄。這一階段很容易見到泡沫的出現。

在第四階段，由于信貸收縮，股市也最終出現崩盤，最終導致衰退出現。通常來說，企業(yè)盈利大幅下滑和資產負債表惡化是該階段后比較明顯的特征。

花旗指出，歐元區(qū)和美國都在向第四階段運行，而美國的步伐比歐元區(qū)要更快。

相較于花旗時鐘，美林時鐘更被市場所熟知。美林時鐘同樣分為四個階段。

1、衰退階段（經濟下行，通脹下行） 通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現最突出，隨著經濟即將見底的預期逐步形成，股票的吸引力逐步增強。就整體表現而言，債券>現金>股票>大宗商品。  

2、復蘇階段（經濟上行，通脹下行） 此階段由于股票對經濟的彈性更大，其相對債券和現金具備明顯超額收益，即股票>債券>現金>大宗商品。  

3、過熱階段（經濟上行，通脹上行） 在此階段，通脹上升增加了持有現金的機會成本，可能出臺的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價值相對較強，而商品則將明顯走牛?？偟膩碚f，大宗商品>股票>現金/債券。  

4、滯脹階段（經濟下行，通脹上行） 現金收益率提高，持有現金最明智，經濟下行對企業(yè)盈利的沖擊 將對股票構成負面影響，債券相對股票的收益率提高，即現金>債券> 大宗商品/股票。

華爾街見聞此前報道，中信證券認為，全球經濟已經從“四季分明”的四周期變動走入一個衰退和復蘇兩周期徘徊的局面。這意味著2016 年全球“資產荒”格局不會改變，央行政策也難從寬松轉向緊縮。