LLDPE期貨于2015年12月中旬開啟的“V”形反彈似乎并沒有停下腳步。當(dāng)前，現(xiàn)貨市場貨源偏緊，石化庫存已降至近幾年來的低位，供應(yīng)商繼續(xù)挺價，當(dāng)中石油、中石化一些區(qū)域?qū)LDPE出廠價上調(diào)50—100元/噸時，市場成交狀況依然較好。從時間點來看，春節(jié)前石化低庫存和石化企業(yè)挺價對LLDPE仍有支撐，而春節(jié)后，隨著外圍新產(chǎn)能的投產(chǎn)，如果需求不能有效跟進(jìn)，那么石化企業(yè)將進(jìn)入庫存累積階段進(jìn)而導(dǎo)致LLDPE價格回調(diào)。

基差修復(fù)過程中透支了漲幅。2015年12月上旬，LLDPE1605合約對現(xiàn)貨貼水近1000元/噸，但隨著期貨盤面價格的大幅反彈，如今貼水幅度已縮窄至300元/噸，可以說LLDPE基差已修復(fù)到相對合理的水平。目前，上游石化庫存較低，中游庫存不高，下游陸續(xù)停車，但由于現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，下游企業(yè)在買漲不買跌心態(tài)的刺激下，備貨意愿增強。

從此輪反彈來看，期貨漲幅明顯大于現(xiàn)貨。期貨價格的大幅上漲，更多表現(xiàn)為資金的推動。最近一個多月，LLDPE期貨持倉量大幅增加，多頭增倉拉漲價格顯而易見。資金具有助漲助跌的強大功能，我們認(rèn)為，當(dāng)前期價的大漲有透支節(jié)后漲幅的可能性，而下游企業(yè)的補貨也是在透支節(jié)后補貨需求，預(yù)計節(jié)后現(xiàn)貨市場壓力增大。

一季度海外市場供應(yīng)壓力驟增。一季度國內(nèi)產(chǎn)能的增減對盤面影響不大，而需要注意的是，海外裝置大量投產(chǎn)對國內(nèi)市場的沖擊。據(jù)統(tǒng)計，一季度海外計劃投產(chǎn)的聚乙烯裝置總量較大，且較集中。具體包括：美國Saso共計47萬噸產(chǎn)能的PE裝置，印度OPAL共計135萬噸產(chǎn)能的PE裝置，墨西哥BRASTEW-IDESA共計105萬噸產(chǎn)能的PE裝置，沙特Sadara共計105萬噸產(chǎn)能的PE裝置，新加坡TRIME-EVOLUE共計30萬噸產(chǎn)能的線性裝置。

進(jìn)口利潤方面，目前，LLDPE進(jìn)口處于由小幅虧損向盈虧平衡過渡的狀態(tài)。2015年，除一季度外，大部分時間LLDPE進(jìn)口是虧損的，預(yù)計2016年一季度LLDPE存在進(jìn)口盈利增大的可能性，而這，會刺激進(jìn)口貨源增多。

春節(jié)后需求將回落。春節(jié)前，下游需求平穩(wěn)，農(nóng)膜行業(yè)整體開機率在42%。其中，中大型企業(yè)開機率在五成左右，部分中小型企業(yè)開機率在三成左右。地膜需求逐漸跟進(jìn)，企業(yè)開機率一般在五成。只有棚膜需求略顯不足，企業(yè)維持低開機率。春節(jié)臨近，終端企業(yè)在價格上漲的影響下產(chǎn)生備貨舉動，且包裝膜需求受節(jié)假日影響出現(xiàn)反彈。預(yù)計春節(jié)后，包裝膜需求下降，農(nóng)膜和地膜需求穩(wěn)中有降。

綜上所述，近期LLDPE期貨在低庫存、現(xiàn)貨貨源偏緊等利好因素影響下反彈勢頭強勁，基差提前修復(fù)到合理水平，繼續(xù)上行的壓力開始顯現(xiàn)。春節(jié)后，隨著外圍新產(chǎn)能的投產(chǎn)和下游需求的回落，預(yù)計LLDPE價格會出現(xiàn)回調(diào)。