日本央行宣布降息至負利率

2016年首月滬指下跌22.65%，創(chuàng)下2008年10月以來的最大單月跌幅。連續(xù)的下跌使市場風險偏好急劇下降，滬深兩市融資余額不斷走低，并降至2014年12月初的水平，場外資金觀望情緒加劇。但是在1月最后一個交易日，A股強勢反彈，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅均超3%，令市場對春節(jié)前最后一周再度燃起希望。

海外金融環(huán)境逐步改善

上周美聯(lián)儲貨幣政策會議如預期一樣偏向鴿派，維持基準利率不變，并增加了將密切關注全球經(jīng)濟和金融市場的言論。這暗示新興市場乃至全球風險可能令美聯(lián)儲加息行為更為謹慎，在一定程度上降低了3月美國再度加息的概率，緩解了部分擔憂情緒。

上周最出人意料的事件是，日本央行宣布降息至負利率。日本央行決定從2月16日起，將金融機構存放在央行的超額準備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%，并且聲明如果有必要，未來有可能進一步調(diào)低負利率。日本央行此舉意在進一步壓低短期利率，鼓勵金融機構借出更多資金。這是繼去年12月美聯(lián)儲加息以來，首個宣布寬松的發(fā)達經(jīng)濟體，日本央行此舉也增加其他經(jīng)濟體進一步實施寬松貨幣政策的壓力。

在日本宣布實施負利率之后，歐美股市大幅走高，海外市場風險偏好有所回暖。并且，日本央行寬松加碼增強了市場關于我國央行降準的預期，這有利于A股短期反彈。

大股東逆勢增持

隨著股市的下跌，近期大股東增持的頻率也越來越高。據(jù)統(tǒng)計，截至1月31日，滬深兩市共有818家上市公司重要股東增持股份，進行減持的上市公司一共有235家。在上周滬指創(chuàng)出階段新低的時候，有125家上市公司重要股東增持，合計金額達到65.87億元；進行減持的公司只有39家，合計金額為31.03億元。

總體上看，在當前股市弱勢的格局下，大股東逆市增持無疑是穩(wěn)定公司股價的一劑“強心針”。對于整個市場而言，這也有助于穩(wěn)定投資者的擔憂情緒。

經(jīng)濟疲弱限制股指反彈高度

雖然海外風險偏好有所回升，但是國內(nèi)實體經(jīng)濟依舊缺乏活力，需求疲弱導致企業(yè)盈利下滑，在中長期內(nèi)制約股指上行高度。2015年12月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤 8167.2億元，同比下跌4.7%，跌幅較上個月擴大3.3個百分點。2015 年全年工業(yè)企業(yè)利潤同比下降2.3%，為2000年以來首次出現(xiàn)負增長。分行業(yè)來看，上游增速普遍下滑，且采礦和原材料行業(yè)跌幅較大，對工業(yè)企業(yè)利潤拖累明顯。

當前國內(nèi)外需求不足，經(jīng)濟增長不斷放緩以及PPI持續(xù)負增長的態(tài)勢并不利于工業(yè)企業(yè)利潤改善。長期來看，經(jīng)濟下行壓力依舊較大，而且2016年隨著供給側(cè)改革的推進，去產(chǎn)能力度會加大，工業(yè)企業(yè)利潤情況預計難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。對于資本市場而言，實體經(jīng)濟活力持續(xù)低迷，企業(yè)效益不佳，將從中長期內(nèi)影響投資者的風險偏好。

整體而言，日本即將進入負利率時代，推升了投資者對于我國貨幣政策趨于寬松的預期，市場風險偏好有所恢復。加之，近期重要股東增持不斷加碼，也有助于春節(jié)前A股企穩(wěn)反彈。但受制于實體經(jīng)濟的疲弱，反彈高度或?qū)⒂邢蕖?/p>