一、CBOT豆粕技術(shù)性底部跡象明顯

　　目前CBOT豆粕已經(jīng)突破前期的三角形整理形態(tài)。若參考均線指標(biāo)來(lái)看，則可以注意到目前CBOT豆粕受180日均線支撐極強(qiáng)，自09年3月份反彈以來(lái)，其日K線絕大多數(shù)時(shí)間均在180日均線上方運(yùn)行，且在10.28日觸及180日均線后迅速反抽，技術(shù)性底部跡象非常明顯。

　　二、CBOT市場(chǎng)油粕套利解倉(cāng)為豆粕提供支撐

　　自9月底以來(lái)，原油期價(jià)從66美元/桶反彈到10月底的最高82美元/桶。在原油大幅反彈這段時(shí)間內(nèi)，CBOT豆油(資訊,行情)受到利多支撐也出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。并且，資金對(duì)于買(mǎi)油拋粕的熱情較高，導(dǎo)致10月底以前，美豆油漲幅要遠(yuǎn)大于豆粕的漲幅。不過(guò)自10.22日原油期價(jià)在觸及180日均線后，受到較大的阻力，并出現(xiàn)回落。自此美豆油也跟隨調(diào)整，前期買(mǎi)油拋粕的套利頭寸逐漸解倉(cāng)，并表現(xiàn)出油弱粕強(qiáng)的格局。

　　三、美豆在年底的季節(jié)性上漲將為豆粕提供利多

　　每年的年底，美豆期價(jià)一般都會(huì)表現(xiàn)較強(qiáng)，從近5年美豆走勢(shì)可以看出，年底美豆期價(jià)走勢(shì)都非常堅(jiān)挺，這主要是受到季節(jié)性影響。因美豆9-11月份是收獲期，11月份之后，美豆供應(yīng)量逐漸大幅提高，出口裝船進(jìn)度也逐漸加大，基金一般會(huì)選擇在年底大量買(mǎi)入美豆多頭頭寸，因美豆價(jià)格在出口旺季時(shí)上漲將會(huì)為美國(guó)糧商和農(nóng)民帶來(lái)更多的出口銷售利潤(rùn)，且美豆價(jià)格定價(jià)權(quán)在美國(guó)，因此其價(jià)格在年底上漲具有季節(jié)性。美豆期價(jià)在年底的上漲預(yù)期將會(huì)為豆粕市場(chǎng)帶來(lái)相應(yīng)的利多提振。

　　四、美豆收獲大幅延遲為CBOT市場(chǎng)帶來(lái)炒作題材

　　09年美國(guó)大豆收獲期由于持續(xù)降雨導(dǎo)致大豆收割延遲，并創(chuàng)下近25年有記錄以來(lái)收獲進(jìn)度最慢，且目前這種降雨天氣仍在持續(xù)。持續(xù)降雨一方面導(dǎo)致大豆收獲延誤，短期供應(yīng)偏緊；另一方面，持續(xù)降雨天氣也可能會(huì)導(dǎo)致大豆質(zhì)量受到嚴(yán)重影響，并最終影響其質(zhì)量、單產(chǎn)、總產(chǎn)量。截止到10.25日美豆收獲進(jìn)度達(dá)到44%，遠(yuǎn)低于08年同期75%的進(jìn)度以及前5年同期的平均收獲進(jìn)度80%。關(guān)注近期資金對(duì)于天氣和大豆收獲進(jìn)度的炒作。

　　五、中國(guó)旺盛的進(jìn)口需求將成為年底CBOT市場(chǎng)炒作焦點(diǎn)

　　由于目前美國(guó)陳豆庫(kù)存所剩無(wú)幾，新豆收獲進(jìn)度緩慢，使得大豆出口裝船延遲。截止到10.22日，新季美豆大豆出口銷售總量高達(dá)2295萬(wàn)噸，09/10年度以來(lái)實(shí)際出口裝船量?jī)H僅398萬(wàn)噸，大量的出口計(jì)劃因新豆收獲進(jìn)展緩慢而延遲，致使中國(guó)將在10月份進(jìn)口大豆量繼續(xù)偏低。9月份中國(guó)進(jìn)口大豆275萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)10月份進(jìn)口量將保持在220萬(wàn)噸左右。在經(jīng)歷了連續(xù)幾個(gè)月的相對(duì)低量進(jìn)口后，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)將會(huì)變得緊張，一旦油廠選擇停機(jī)檢修，則國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)將會(huì)相對(duì)短缺。預(yù)計(jì)11月份之后國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量將會(huì)逐漸回升，年底隨著豆類和油脂的消費(fèi)旺季到來(lái)，大豆進(jìn)口量也將會(huì)相應(yīng)增加，這將刺激美豆出口裝船量迅速增加，且這一階段將會(huì)持續(xù)近半年的時(shí)間，因截止到10.22日，中國(guó)已經(jīng)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)09/10年度新季美豆高達(dá)1387萬(wàn)噸，而累計(jì)裝船數(shù)量?jī)H僅257萬(wàn)噸，且預(yù)計(jì)近幾個(gè)月購(gòu)買(mǎi)量仍將大幅增加。這對(duì)CBOT豆類市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不失為一個(gè)熱門(mén)的炒作題材。

　　近2年美豆累計(jì)出口銷售量與累計(jì)出口到中國(guó)對(duì)比

　　六、國(guó)儲(chǔ)對(duì)新豆托市收購(gòu)政策將支撐豆類價(jià)格

　　2009年國(guó)家將繼續(xù)對(duì)主產(chǎn)區(qū)大豆進(jìn)行收儲(chǔ)，因今年國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)由于干旱可能導(dǎo)致一定幅度的減產(chǎn)，農(nóng)民對(duì)今年收儲(chǔ)價(jià)格普遍期望值較高，市場(chǎng)也有傳言認(rèn)為今年國(guó)儲(chǔ)對(duì)大豆收購(gòu)價(jià)格可能會(huì)提高到3750元/噸左右。目前國(guó)內(nèi)大豆收割基本結(jié)束，上半年由于臨儲(chǔ)大豆在國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中，導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)缺乏貨源，大部分油廠均停機(jī)。目前新豆上市，油廠加快收購(gòu)進(jìn)度。10月份之后美盤(pán)大豆期價(jià)出現(xiàn)快速上漲，市場(chǎng)對(duì)于后期行情均較為看好，這也造成部分農(nóng)民對(duì)于新豆存在惜售心理。因此，近期新豆收購(gòu)價(jià)格也較上市初期有一定的提高，目前黑龍江地區(qū)新豆收購(gòu)價(jià)普遍達(dá)到3600元每噸以上。預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)將會(huì)公布新季大豆收儲(chǔ)政策，屆時(shí)須重點(diǎn)關(guān)注收儲(chǔ)數(shù)量、價(jià)格等因素對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)的利多影響。

　　七、豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺

　　由于近幾個(gè)月來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口到港量相對(duì)不足，導(dǎo)致沿海部分地區(qū)油廠缺乏貨源，有些油廠選擇了停機(jī)限產(chǎn)，使得部分地區(qū)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)出現(xiàn)偏緊。另外，近期CBOT豆類市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，且市場(chǎng)對(duì)于后期進(jìn)口大豆價(jià)格看漲，部分企業(yè)出現(xiàn)惜售甚至囤貨，導(dǎo)致豆粕供應(yīng)進(jìn)一步偏緊。目前沿海地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格保持在3550-3650元/噸左右，表現(xiàn)堅(jiān)挺，后期若CBOT大豆和豆粕出現(xiàn)走穩(wěn)，則國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)也將跟隨上漲，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)差有望縮小。

　　八、養(yǎng)殖業(yè)旺季提升豆粕消費(fèi)需求

　　2009年9月底，我國(guó)生豬存欄46516 萬(wàn)頭，比8月增加1.53%;能繁母豬4840 萬(wàn)頭，比8月增加0.5%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)生豬存欄數(shù)量遠(yuǎn)大于國(guó)家宏觀調(diào)控指標(biāo)確定的4.1億頭和能繁母豬4100萬(wàn)頭的存欄水平。目前生豬價(jià)格總體保持穩(wěn)定，盡管前期受到豬疫病的影響，養(yǎng)殖戶對(duì)生豬出欄進(jìn)度有所加快，并導(dǎo)致價(jià)格有所下滑。不過(guò)隨著年底肉類消費(fèi)旺季的來(lái)臨，生豬價(jià)格有所企穩(wěn)并反彈。目前國(guó)內(nèi)豬糧比價(jià)在7.2左右，高于5.5的盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤(rùn)也有所保障，補(bǔ)欄較為穩(wěn)定。生豬養(yǎng)殖對(duì)豆粕的消費(fèi)需求依舊旺盛，刺激豆粕價(jià)格堅(jiān)挺。

　　九、豆粕市場(chǎng)行情展望

　　由于近期CBOT豆粕底部顯現(xiàn)，油粕套利解倉(cāng)也給豆粕市場(chǎng)提供利多，加上年底是美豆出口銷售旺季，伴隨著價(jià)格的炒作，整體豆類市場(chǎng)都將出現(xiàn)繼續(xù)上漲，給美豆粕市場(chǎng)提供利多。另外，11月份國(guó)內(nèi)大豆收儲(chǔ)政策即將出臺(tái)，市場(chǎng)預(yù)期收儲(chǔ)價(jià)格可能會(huì)提高，對(duì)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)提供底部支撐，國(guó)內(nèi)油廠為提高壓榨利潤(rùn)，力挺豆粕的意愿比較強(qiáng)烈，從豆粕現(xiàn)貨價(jià)格保持高位堅(jiān)挺即可看出。加上國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)目前處于旺季階段，均對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格保持堅(jiān)挺提供堅(jiān)強(qiáng)支撐。后期國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)將主要以上漲為主，其中1005合約豆粕在11-12月份上漲目標(biāo)為3000元/噸；美豆粕年底上漲目標(biāo)位350美元/短噸，創(chuàng)年內(nèi)新高的可能性較大。在操作上需把握豆粕的長(zhǎng)線上漲機(jī)會(huì)，不過(guò)還需重點(diǎn)關(guān)注近期美元指數(shù)及原油走勢(shì)對(duì)于豆粕市場(chǎng)的影響。