意大利與歐盟簽署長期不良貸款協(xié)議，這令投資者失望至極，而盡管如此，意大利銀行業(yè)仍然大難臨頭，未來數(shù)月總理倫齊的日子不好過。

按照協(xié)議，歐盟允許銀行通過購買政府擔保來免除不良貸款，銀行系統(tǒng)不會被清盤，借貸也能如市場希冀的那樣快速恢復。金融危機后，西班牙和愛爾蘭堅決不對銀行進行清盤，銀行類股票因此而下跌。

米蘭Investitori Sgr首席投資官Emanuele Vizzini說：“意大利銀行系統(tǒng)的不確定性將會持續(xù)存在。該協(xié)議可能會有助于銀行卸掉部分壞賬，但是可以確信這無法徹底解決問題，特別是那些可能需要資本重組的弱勢銀行?！?/p>

銀行業(yè)的困境不僅會威脅歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體的聲譽，也會讓銀行借貸和潛在復蘇陷入危局。上周股市暴跌，因缺乏壞賬銀行協(xié)議，Banca Monte dei Paschi di Siena SpA和Banco Popolare SC兩家銀行股票下跌超20%。

關(guān)注度不夠高

談判持續(xù)了數(shù)月，周二的會議又開了5個小時，財政部長Pier Carlo Padoan和歐盟競爭委員Margrethe Vestager終于達成協(xié)議，建立救助銀行壞賬的機制。

意大利財政部周三表示，銀行將有能力把不良貸款打包成證券出售，通過購買政府擔保把風險降到最低，這些債務將變得對投資者更具吸引力。Padoan稱，政府保證這一計劃對公共債務或赤字不會產(chǎn)生影響。

倫敦CreditSights Ltd分析師John Raymond說：“該協(xié)議不如一些人預期的那樣受人關(guān)注。毫無疑問這會促進資產(chǎn)證券化，但把資產(chǎn)質(zhì)量問題拋在腦后的做法并非根本性改革?！?/p>

預定損失

倫敦Sunrise Brokers LLP策略師Gianluca Ziglio稱，該協(xié)議可能促使銀行處理高質(zhì)量不良貸款，同時保留最低質(zhì)量壞賬。由于貸款可能以低于銀行賬面價值的價格出售，壞賬銷售可能迫使銀行認賠。

項目的上馬運行需要時間，銀行和整個經(jīng)濟獲益的時間也將被推后。倫敦Teneo Intelligence合伙董事Wolfango Piccoli稱：“解決壞賬要有所起色可能需要一年時間?！?/p>

不過，Piccoli認為該協(xié)議對倫齊政府有利，盡管不如總理期望的那樣。他說：“該協(xié)議有助于實現(xiàn)借貸自由，刺激經(jīng)濟增長，但短期內(nèi)無法見到成效。短期來看，改善狀況的唯一辦法就是鞏固現(xiàn)有成果，推進合作銀行改革?！?/p>

意大利銀行的不良貸款名義值資金覆蓋率不到議案，低價處置資產(chǎn)的做法意味著虧損難免。意大利銀行不良貸款11月份的時候達到2010億歐元的歷史高點。意大利5大銀行尚未提出的可疑貸款超過1200億歐元。

羅馬咨詢機構(gòu)Policy Sonar總監(jiān)Francesco Galietti稱，倫齊優(yōu)先處理銀行業(yè)的做法應當能降低該國銀行對主權(quán)債務的風險敞口。

Galietti說：“風險敞口越大，市場敵意和恐懼越大。我們擁有全球第三大公共債務規(guī)模，每個人都有責任。倫齊應該與銀行對話，將他們剔除出主權(quán)債務，但短期內(nèi)，他需要人們購買債務。他是短期主義者。”

歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，9月份意大利政府公債規(guī)模達到2.19萬億，在全球范圍僅次于美國和日本。