一、 市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　10月以來，國(guó)際油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)上漲， NYMEX原油指數(shù)成功突破80美元大關(guān)，在美國(guó)政府強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激政策下，企業(yè)三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善起到了關(guān)鍵作用。但在美元指數(shù)探至74.9的低點(diǎn)之后，出現(xiàn)連續(xù)反彈，給以原油為代表的商品市場(chǎng)帶來了明顯的壓力。后續(xù)公布的美國(guó)消費(fèi)者信息指數(shù)、房屋數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，汽油庫(kù)存也意外大幅增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致原油等大宗商品遭遇重挫，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)也跟盤連續(xù)出現(xiàn)跳空低開高走走勢(shì)，美元連續(xù)反彈后的回落與豆類基本面的變化無常讓多空分歧加劇，但作為相關(guān)商品的豆油和棕櫚油，卻在市場(chǎng)的寬幅震蕩中，表現(xiàn)出明顯的前強(qiáng)后弱的態(tài)勢(shì)，初現(xiàn)套利契機(jī)。

　　二、美豆油利好不斷

　　近期美國(guó)庫(kù)存量處于歷史低位，反復(fù)無常的天氣因素影響當(dāng)?shù)厥崭钸M(jìn)度，據(jù)美國(guó)調(diào)查統(tǒng)計(jì)發(fā)布的最新報(bào)告顯示，九月底美國(guó)豆油庫(kù)存為27.39億磅，比上周的初期數(shù)據(jù)調(diào)低了1.41億磅。而美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周度出口銷售報(bào)告顯示，截止到10月22日的一周里，美國(guó)豆油出口銷售數(shù)量為9200噸。本年度迄今為止的出口銷售總量已達(dá)美國(guó)農(nóng)業(yè)部全年出口預(yù)測(cè)的43.6%，比上年同期高出76%，并且2009/10年度美豆出口將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3552萬噸，相比之下，五年平均值為17.2%。大豆進(jìn)口國(guó)的爭(zhēng)相采購(gòu)將使近期大豆現(xiàn)貨價(jià)格水漲船高，美豆價(jià)格易漲難跌，從而從供應(yīng)的緊俏及需求的改善都對(duì)豆油構(gòu)成潛在利多。

　　三、國(guó)內(nèi)豆價(jià)情牽國(guó)儲(chǔ)

　　隨著新大豆的逐步上市，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)重新成為市場(chǎng)熱點(diǎn)話題。近日，國(guó)家發(fā)改委和糧食召開研討會(huì)研究今年收儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)大豆的事宜，并將在近期公布具體收購(gòu)價(jià)格。按照以往規(guī)律，收購(gòu)的價(jià)格要高于目前的銷售價(jià)格，即托市收購(gòu)，但抬高大豆價(jià)格，意味著油廠的成本將升高。

　　國(guó)家臨儲(chǔ)大豆10月28日的競(jìng)拍由于拍賣價(jià)格偏高，實(shí)際成交僅0.54萬噸，成交率1.10%，成交均價(jià)3,790元/噸。油廠及貿(mào)易商對(duì)臨儲(chǔ)大豆的競(jìng)拍興趣較低，市場(chǎng)普遍持觀望態(tài)度。由于國(guó)儲(chǔ)量巨大，使得油脂市場(chǎng)的政策市特征越發(fā)顯現(xiàn)。從保護(hù)農(nóng)民利益，有效穩(wěn)定豆農(nóng)種植積極性的角度出發(fā)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)國(guó)家可能進(jìn)一步通過對(duì)油廠補(bǔ)貼方式來保障壓榨企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，利好政策預(yù)期不斷增強(qiáng)。

　　四、棕櫚油季節(jié)性弱勢(shì)顯現(xiàn)

　　進(jìn)入十月以來馬來西亞棕櫚油出口報(bào)價(jià)緊跟期價(jià)走勢(shì)，中國(guó)和印度進(jìn)口棕櫚油需求減少，東南亞棕油進(jìn)入季節(jié)性高產(chǎn)期對(duì)馬來西亞棕櫚油期現(xiàn)價(jià)格上漲形成較大壓力，庫(kù)存增長(zhǎng)的擔(dān)憂導(dǎo)致市場(chǎng)人氣不斷下滑。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上截止到10月30日主要港口24度棕櫚油價(jià)格下跌，天津港報(bào)價(jià)6000元/噸，庫(kù)存10萬噸；張家港報(bào)價(jià)5950元/噸，庫(kù)存7萬噸，廣州港口報(bào)價(jià)5830元/噸，庫(kù)存為19萬噸。目前國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存較充足，價(jià)格提升面臨壓力。棕油實(shí)際需求季節(jié)性疲軟的客觀現(xiàn)狀從現(xiàn)貨價(jià)格上充分體現(xiàn)。隨著馬來西亞價(jià)格下行，進(jìn)口成本走軟，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的底部支撐減弱。

　　五、操作建議：避險(xiǎn)為先

　　近期在美元以及原油等周邊環(huán)境的不確定因素影響下，油脂類品種可能會(huì)維持寬幅震蕩的格。但是進(jìn)入第四季度豆油的消費(fèi)旺季，資金對(duì)預(yù)期需求的炒作提上日程，而高熔點(diǎn)棕櫚油的食用需求已經(jīng)淡出市場(chǎng)，年內(nèi)主要以消耗庫(kù)存為主，基本面利空因素凸顯，后期將弱于豆油期價(jià)。保守的投資者可選擇買豆油賣棕櫚油的跨品種套利方法，在猴性十足的行情中爭(zhēng)得一席之地。