10月29日美國商務(wù)部公布第三季度GDP環(huán)比年率初值為增長3.5%，預(yù)估為增長3.3%，最終銷售增長2.5%，預(yù)估為增長2.1%。個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)增長2.8%，預(yù)估為增長1.3%。出口增長14.7%，消費(fèi)者支出增長3.4%。這些數(shù)據(jù)預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫自上個(gè)世紀(jì)30年代以來的最終的經(jīng)濟(jì)衰退。在數(shù)據(jù)公布后，美國三大股指全部上漲，美原油指數(shù)從78.5附近跳空上漲至81一線左右。美豆01合約走出一個(gè)大陽線，盤中沖高至991.2美分/蒲。美國經(jīng)濟(jì)走出衰退，而美元指數(shù)卻在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布時(shí)出現(xiàn)了下跌，結(jié)束了自10月23日以來的反彈走勢，美國經(jīng)濟(jì)看好為什么美元指數(shù)沒有出現(xiàn)上漲反而下跌呢？主要原因如下：

　　第一、美國第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，投資者看到通脹將會(huì)來臨，所以激起了做多的熱情。金融危機(jī)以來，世界各國政府采取了增加貨幣供給的方式來改善國內(nèi)的流動(dòng)性，而貨幣的大量供給在充實(shí)國內(nèi)流動(dòng)性的同時(shí)，也增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的通脹隱患，美國作為世界最大的經(jīng)濟(jì)體，她的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也代表世界經(jīng)濟(jì)可能從金融危機(jī)中走出來，所以通脹的壓力也隨之而來，投資者看到這個(gè)機(jī)會(huì)，在美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的時(shí)候，多數(shù)投資者選擇進(jìn)場做多大宗商品，所以在美國公布數(shù)據(jù)的時(shí)候，出現(xiàn)了以美原油為代表的大宗商品價(jià)格上漲。

　　第二、投資者信心的恢復(fù)也是引起大宗商品價(jià)格上漲的主要原因。在期貨市場上，交易者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期是影響期價(jià)走勢的主要原因之一。當(dāng)金融危機(jī)來臨的時(shí)候，交易者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景十分渺茫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)變壞，就業(yè)率下降，可支配收入減少，消費(fèi)水平降低，商品需求下降，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格快速下跌。而經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)，投資者做多意愿較強(qiáng)，并且習(xí)慣性做多是多數(shù)投資者的心理，所以這也是導(dǎo)致這次大宗商品上漲的原因之一。

　　第三、伴隨經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，居民消費(fèi)水平也將從低谷中走出來，消費(fèi)意愿增強(qiáng)，促使制造業(yè)開始恢復(fù)生產(chǎn)，制造業(yè)對(duì)能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬等原材料需求增加，這也是導(dǎo)致大宗商品上漲原因之一。

　　在美原油領(lǐng)漲的情況下，美豆也在基本面偏空的情況下出現(xiàn)了上漲，進(jìn)而影響了國內(nèi)豆類期價(jià)走勢，10月30日大商所豆油Y1005合約以跳空82元/噸的7250元/噸價(jià)格高開，同時(shí)大豆和豆粕也跳空高開，美豆價(jià)格對(duì)國內(nèi)豆類期價(jià)的影響仍然很大。然而大商所豆油今日的跳空高開，不改變國內(nèi)豆油供大于求的基本面，我們認(rèn)為豆油近期將延續(xù)下跌走勢。

　　首先，11月北半球大豆進(jìn)入收割季節(jié)，雖然從美國農(nóng)業(yè)部10月25日公布的報(bào)告顯示，美豆收割率僅僅為44%，而去年同期是75%，5年平均為80%，大豆收割率較低但是不改變美國大豆豐收的事實(shí)。中國東北新豆基本完成收割，豆農(nóng)等待今年的收儲(chǔ)政策的出臺(tái)。匯易網(wǎng)10月28日消息：“今年收購政策將做出較大調(diào)整?！辈还苷咴趺凑{(diào)整保護(hù)種豆農(nóng)民的積極性和提高農(nóng)民收入將作為今年大豆國家收購的主要目的，從而將出現(xiàn)今年國家收購價(jià)格仍然高于進(jìn)口大豆到岸價(jià)格，大量壓榨進(jìn)口大豆的情況暫時(shí)變化不大，廉價(jià)進(jìn)口大豆壓榨將繼續(xù)導(dǎo)致國內(nèi)豆油市場供大于求，所以豆油近期期價(jià)將延續(xù)下跌走勢。

　　其次，08/09年度中國政府收購了大量臨儲(chǔ)大豆，占用大量庫容，為了給今年新豆收購騰出庫容，國家安排黑龍江省150萬噸臨儲(chǔ)大豆定向銷售給大豆加工企業(yè)，每噸價(jià)格為3750元/噸，并且給予210元/噸的補(bǔ)貼，150萬噸大豆壓榨也會(huì)造成豆油的供給量集中釋放，對(duì)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格上漲形成制約。這也將導(dǎo)致11月份豆油期價(jià)偏弱的原因。

　　最后，10月22日消息“中國政府將禁止進(jìn)口帶有病毒的油菜籽”，而中國油菜籽的主要進(jìn)口國家——加拿大的油菜籽多帶有此種病毒。但是從歷年的國內(nèi)進(jìn)口油菜籽數(shù)量不多，07/08年度占10%左右為96萬噸，08/09年約占12%左右200萬噸。今年國內(nèi)花生米產(chǎn)量減少，中間商和貿(mào)易商大量囤貨，導(dǎo)致花生油原料供給減少，國內(nèi)小包裝花生油零售價(jià)格上調(diào)了10%左右。進(jìn)口油菜籽減少，花生油價(jià)格上漲，表面上看這些豆油的替代品從數(shù)量和價(jià)格上對(duì)豆油期現(xiàn)價(jià)都是偏多因素，但是這些偏多的因素短期內(nèi)難以影響國內(nèi)豆油期價(jià)上漲，如下表所示：

　　中國食用油消費(fèi)量表 (單位：萬噸)

　　2005/06 2006/07 2007/08 2008/09

　　豆油 740 805 825 835

　　菜籽油470 405 420 420

　　棉籽油 120 160 155 143

　　花生油 200 185 179 200

　　棕櫚油375 400 400 400

　　其他 96 107 133 141

　　總計(jì) 2001 2062 2112 2159

　　豆油比重 37% 39% 39% 39%

　　數(shù)據(jù)來源：中國國家糧油信息中心

　　豆油占國內(nèi)食用油消費(fèi)比重在40%左右，而進(jìn)口菜籽榨的油和花生油所占的比重較低，從進(jìn)口菜籽榨油數(shù)量和花生油價(jià)格兩個(gè)方面不足以影響豆油價(jià)格。所以11月豆油期價(jià)仍將偏空。

　　總之，在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好的刺激下，美原油和美豆價(jià)格的上漲帶動(dòng)大商所油脂期價(jià)上揚(yáng)，但是這只是短期的交易者心理因素所致，國內(nèi)豆油的長期供大于求基本面并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，同時(shí)大豆國內(nèi)收購價(jià)格高于進(jìn)口大豆價(jià)格仍將存在，大量進(jìn)口的大豆壓榨后仍將導(dǎo)致豆油供給充裕，回暖的經(jīng)濟(jì)并不能融化冰冷的豆油期價(jià)，11月對(duì)于豆油期價(jià)來講也許是一個(gè)嚴(yán)酷的冬天！