近期，鄭棉主力合約1605期價(jià)弱勢(shì)上揚(yáng)，似展開(kāi)反彈之勢(shì)。雖然目前棉花市場(chǎng)高庫(kù)存壓力及紡織消費(fèi)疲軟格局依舊，然而綜合來(lái)看利空因素已然出盡，棉價(jià)或已處于底部區(qū)間格局，后期在倉(cāng)單資源緊張的支撐下，棉價(jià)將弱勢(shì)上揚(yáng)。

　　期末庫(kù)存高企，壓制棉價(jià)上行空間

　　從美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告來(lái)看，全球棉花產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減，消費(fèi)調(diào)降，庫(kù)存減少，整體上對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生偏多影響。但全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比雖然是調(diào)減，但仍處于高位徘徊。而高庫(kù)存將成為后期棉價(jià)上行的最大壓力。不過(guò)，若將國(guó)內(nèi)的庫(kù)存數(shù)據(jù)剔除，可見(jiàn)，全球棉花期末庫(kù)存量及其庫(kù)存消費(fèi)比數(shù)據(jù)與前幾年的數(shù)據(jù)變化并沒(méi)有那么明顯。也就是說(shuō)，后期全球棉花走勢(shì)也將看中國(guó)棉花庫(kù)存的“臉色”。

　　國(guó)內(nèi)方面，產(chǎn)量的下調(diào)，使得棉花市場(chǎng)供需面朝著利好的方向靠攏。后期還需密切關(guān)注國(guó)儲(chǔ)棉拋售的動(dòng)態(tài)。

　　棉價(jià)已處于底部區(qū)域

　　首先，庫(kù)存壓力的釋放是通過(guò)國(guó)儲(chǔ)棉的拋售來(lái)體現(xiàn)的，而國(guó)家出庫(kù)國(guó)儲(chǔ)棉，很大的原因是當(dāng)前市場(chǎng)的棉花數(shù)量無(wú)法滿(mǎn)足紡企需求，出庫(kù)作為一種市場(chǎng)資源的良性補(bǔ)充。而其具體的影響力度則要看國(guó)儲(chǔ)棉出庫(kù)的時(shí)間、數(shù)量和價(jià)格，一般數(shù)量越大、價(jià)格越低對(duì)市場(chǎng)的影響也就越大。而目前，國(guó)儲(chǔ)棉輪出政策尚未確定，那么對(duì)現(xiàn)在棉價(jià)的影響可暫且“屏蔽”。其次，棉價(jià)的成本支撐不可忽視。本年度棉花現(xiàn)貨成本在12500—13000元/噸。目前鄭棉期貨主力合約1605在11190—11500元/噸附近波動(dòng)，這可能就是“鐵底”了。

　　倉(cāng)單資源緊張支撐棉價(jià)

　　根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2015年全國(guó)棉花總產(chǎn)量為521.6萬(wàn)噸，截至1月22日，累計(jì)加工量達(dá)到458.6萬(wàn)噸，銷(xiāo)售227.8萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，新季棉花的商業(yè)庫(kù)存還剩50%左右，后期供應(yīng)暫不需擔(dān)心。但據(jù)業(yè)界反映，棉企、棉商手中棉花品質(zhì)不高，后期供應(yīng)或不能滿(mǎn)足高支紗生產(chǎn)需求。再看品質(zhì)相比好的新疆棉，從目前的公檢數(shù)據(jù)以及我們的預(yù)估來(lái)看，本年度新疆棉花產(chǎn)量大概是360萬(wàn)噸?？紤]到新疆當(dāng)?shù)卮蠓鲩L(zhǎng)的消費(fèi)，預(yù)期新疆本年度消費(fèi)量將達(dá)到70萬(wàn)噸，這樣來(lái)看，新疆實(shí)際可外運(yùn)的棉花剩余130萬(wàn)噸。而春節(jié)前棉花銷(xiāo)售壓力集中釋放后，預(yù)計(jì)節(jié)后的棉花資源會(huì)減少，而紡織企業(yè)節(jié)后的補(bǔ)庫(kù)將對(duì)現(xiàn)貨棉價(jià)構(gòu)成支撐，同時(shí)倉(cāng)單資源緊張也將對(duì)鄭棉構(gòu)成支撐。