在連續(xù)暴跌之后，油價在最近兩個交易日從低位出現(xiàn)了20%以上的報復(fù)性反彈。不過高盛認(rèn)為，之前的暴跌已經(jīng)令油價的基本面格局出現(xiàn)了變化——供給端決定油價，而非之前市場習(xí)慣的需求端。

在由Jeffrey Currie、Damien Courvalin、Michael Hinds和 Abhisek Banerjee的聯(lián)合報告中，高盛指出，需求不振一度是被視為油價走低的關(guān)鍵因素，但是在他們看來，近期油價走低的核心因素在于供給端的結(jié)構(gòu)性力量。并且，這種力量所推動的價格波動將在未來造就新的供需平衡。

高盛表示，布倫特油價及原油產(chǎn)品的(近期和遠(yuǎn)期)價格曲線聯(lián)動正在加強，這通常意味著供給端主導(dǎo)的價格下跌。此外，一些成品油產(chǎn)品的(近期和遠(yuǎn)期)價格曲線收緊的狀況比原油本身的(近期和遠(yuǎn)期)價格曲線收緊更為明顯，這顯然和需求低迷所帶動的情況截然相反。

高盛認(rèn)為，這種現(xiàn)象對于油價長期趨勢而言是一個好消息，市場對于中國需求不振的擔(dān)憂有些過度。雖然數(shù)據(jù)上原油需求的確在同比下滑，但是并非以崩盤的形式呈現(xiàn)。此外，從用于基礎(chǔ)建設(shè)的支出型大宗商品轉(zhuǎn)型為用于國內(nèi)消費的運營型大宗商品過程中，油價對于市場需求的依賴也在發(fā)生變化。

從供給端角度來看，高盛表示，伊朗重回原油市場消息公布之前原油價格已經(jīng)有所體現(xiàn)。真正的關(guān)鍵點在于，去年第四季度油價的再平衡已經(jīng)展開，這也是為什么油價近期跌破30美元/桶的原因。20-40美元這樣一個區(qū)間將完成原油市場供求再平衡的過程，時間上這個再平衡則至少在今年下半年(或更往后)。

高盛還特意指出，金融/財務(wù)層面的壓力(大約在油價40美元/桶的狀態(tài))會令原油供給減少——近期一些美國之外的大型原油公司公布的產(chǎn)能預(yù)期已經(jīng)有了明顯的減少；運營成本層面的壓力(大約在油價20美元/桶)則可能是油價尋底的波動區(qū)間低位。