滬指上周失守去年股災最低點2850點，但是市場并未再度出現恐慌性暴跌。這主要是因為自熔斷機制引發(fā)暴跌以來，滬深兩市累計跌幅均超過20%，市場恐慌情緒得到了充分釋放。雖然滬指創(chuàng)出自5178點以來的新低，但是2844點距離2850點僅一步之遙。從技術角度分析，2850點并沒有實質性失守。

股指二次探底成功后，市場人氣將慢慢回歸。借助春節(jié)“紅包行情”的傳統(tǒng)預期，期指或展開一輪中級反彈行情。

GDP增速創(chuàng)新低

日前，國家統(tǒng)計局公布了2015年的宏觀經濟成績單，2015年全國國內生產總值為676708億元，比上年增長6.9%，1990年來首次跌破7%。在國內外客觀環(huán)境均較為困難的情況下，6.9%的增速基本完成了2015年年初定下的目標，可以說非常不容易。雖然宏觀經濟增速近幾年來連續(xù)走低，但是其“L”形的走勢早在市場參與各方的預期中，因此GDP數據的公布并未對股市形成明顯的沖擊。

但是從同期公布的其他經濟數據來看，近期環(huán)比的宏觀經濟下行壓力卻在悄然增加。首先，2015年四季度GDP增速為6.8%，低于市場預期0.1個百分點，主要的原因在于投資和外貿數據低位運行。雖然消費增速有所抬頭，但是無法抵消另外兩駕馬車的失速。無論是工業(yè)、投資數據，還是PPI等實體經濟領域的相關數據，都創(chuàng)出了近期的新低，宏觀經濟持續(xù)惡化的風險陡然增加。

面對經濟下行風險，管理層能夠應對的措施卻并不是很多。受制于過高的債務總量，大規(guī)模的財政刺激政策難以推行，小規(guī)模的定向刺激政策效果遞減。此外，近期人民幣貶值壓力較大，央行忙于應付國際游資，如果進一步實行寬松貨幣政策，將引發(fā)資本繼續(xù)出逃，就會給國際炒家做空人民幣的機會。因此，2016年我國宏觀經濟形勢將面臨更嚴峻的客觀環(huán)境，經濟硬著陸可能也是股市2016年無法回避的一個重大風險因素。

市場信心不足，人氣低迷

自從股指去年6月見頂以來共經歷了三輪慘烈的暴跌行情。伴隨著大量投資者的虧損出局，滬深兩市的成交量也銳減。滬指單日成交量從峰值的1.31萬億元降至近期的2000億元不到。市場已經從增量資金推動的牛市進入存量資金博弈的熊市。近期周均成交量僅為去年牛市高峰期的20%左右。但是根據過去幾輪牛熊市的成交量統(tǒng)計，熊市成交量要萎縮至牛市高峰期的10%—15%并持續(xù)較長一段時間后，指數才能到達長期底部區(qū)域。因此從這個角度說，目前只是存量博弈下的熊市開始階段，長期陰跌疊加短期無量反彈將成為股指的主要走勢特征。

近期股市在2850點“嬰兒底”附近寬幅振蕩，反復筑底。經過前期大幅暴跌后，市場做空情緒得到了有效的宣泄，短期內指數沒有太大的下行空間。期指可能將就此展開長達數周的中級反彈，投資者可以期待春節(jié)“紅包行情”。

本周一，期指高開高走，午后有所回落。數輪暴跌后人氣銳減，交易量大幅萎縮，股市進入存量博弈階段。不過臨近春節(jié)，在經過前期大幅暴跌后，人心思漲。在股指走出二次探底的形態(tài)后，市場中期預期將轉暖。一旦熱點板塊挺身而出，將帶動股指大舉反攻。操作上，可介入多單。目前點位向下的風險較小，投資者可持有多單至春節(jié)前，靜待過年“紅包行情”。